美联储宣布货币政策框架调整金银震荡收涨——国信期货贵金属周报2020年8月30日研究咨询部 1行情回顾2库存及持仓3高频数据更新4基本面分析目录CONTENTS研究咨询部5后市展望 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1行情回顾——市场概述由于美国疫情逐渐趋稳，PMI和CPI超预期回升预示美国复苏表现向好，且新冠疫苗和药物取得新进展、中美贸易对话双双提振市场风险偏好，由于美联储在会议纪要中宽松表态不及预期，市场对美联储货币政策边际走向趋于敏感谨慎。前半周美元指数反弹，美债利率走高，金银低开后以震荡下跌为主。周四晚间，美联储主席鲍威尔在全球央行年会上发表关于美联储货币框架调整的讲话，将采取平均通胀目标制，允许通胀率在一段时间内高于2%，符合市场预期，但同时指出持续低利率给货币政策带来的挑战，美联储或将采取措施应对低利率问题，10年期美债名义利率大幅上行，金银冲高回落。而安倍晋三宣布辞职增加了市场不确定性，市场对美联储新货币框架调整后未来政策走向分歧仍较大，金银短期波动加剧，本周最终收涨。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金价格走势8月24日-8月28日当周，内外盘金价以先跌后涨为主：沪金主力2012合约最低点在412.18元，最高点触及426.46元，周度收盘于420.40元，周上涨0.61%。纽约金主力12月合约最低点下探至1908.4美元，最高点触及1987.0美元，周度收盘于1972.6美元，周上涨1.31%。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 1.3 内外盘白银价格走势8月24日-8月28日当周，内外盘银价整体走势以先跌后涨为主：沪银主力2012合约最低点在5756元，最高点触及6205元，周度收盘于6099元，周下跌0.26%；纽约银主力9月合约最低点下探至26.130美元，最高点触及28.035美元，周度收盘于27.605美元，周上涨3.27%。研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月28日，COMEX黄金库存为37,152,299.14盎司，较前一周末增加了148,781.9盎司,持续处在高位；COMEX白银库存为342,247,861.07盎司，较前一周末增加了1,968,032.62盎司，白银持续高企的库存和注册仓单数或将在未来限制金银比进一步回落的空间。5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07COMEX:黄金:库存200,000,000250,000,000300,000,000350,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07COMEX:银:库存 2.2 SHFE黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月28日，上海期货交易所黄金库存为2,208千克，与上周持平；上海期货交易所白银库存为2,219,887千克，较前一周增加了39,258千克。01,0002,0003,0004,0002018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08库存期货:黄金1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0002018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-08库存期货:白银 2.3黄金、白银ETF持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月28日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1251.50吨，较上周末减少了0.88吨；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为17,791.37吨，较上周末减少了52.12吨。0153045607008501,0001,1501,3002018年2月2018年8月2019年2月2019年8月2020年2月2020年8月SPDR黄金ETF持有量美国黄金ETF波动率03060901209,00011,50014,00016,50019,0002018年2月2018年8月2019年2月2019年8月2020年2月2020年8月SLV白银ETF持仓量美国白银ETF波动率 2.4 金、银CFTC持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至8月25日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为221,038手，较前一周减少了2,480手，看多黄金意愿降温；COMEX白银投机净多头头寸为31,337手，较前一周增加了4,781手，投资者看多白银意愿回升。0100,000200,000300,000400,000500,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月COMEX黄金净多持仓COMEX:黄金非商业多头持仓COMEX:黄金非商业空头持仓(60,000)(30,000)030,00060,00090,000120,000-30,000030,00060,00090,000120,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 实际利率与通胀预期研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月28日，美国国债长期平均实际利率为-0.37%小幅震荡回升，10年期国债利率反弹至0.74%，通胀预期回升至1.73%。1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格-2.0-1.00.01.02.03.04.02018年1月2018年9月2019年5月2020年1月美国:国债长期平均实际利率10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年 3.2美元指数与人民币汇率截止8月28日，美元指数为92.2833，延续下行趋势；美元兑离岸人民币即期汇率为6.8595，人民币整体以升值为主。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.26.56.87.17.48590951001052018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指与波动率截止8月28日，美国标准普尔500指数为3508.01，较上周末上涨3.26%；美国标准普尔500指数波动率指数为22.96，较上周小幅回升。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,4002,8003,2003,6004,0002018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月美国标准普尔500指数美国标准普尔500波动率(VIX) 3.4流动性指标-TED利差截止8月27日，美国TED利差为0.1360%，相比上周末下降，美元流动性边际放松。美联储资产负债表规模本周小幅下降，目前规模约7万亿美元。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.00.61.21.82.43.00.00.30.60.91.21.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月TED利差3个月期美元LIBOR美国3月期国债收益率02,000,0004,000,0006,000,0008,000,0002008年2011年2014年2017年2020年美联储资产负债表规模 3.5 全球各国国债收益率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止8月28日，美国、德国、英国和日本10年期国债收益率较上周末均上升，其中美国10年期国债收益率反弹至0.74%。-2.00.02.04.06.02008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年%美国10年国债收益率英国10年国债收益率德国10年国债收益率日本10年国债收益率 3.6全球大宗商品价格截止8月27日，CRB现货指数为391.14，较上周末回升；布伦特原油现货价格为44.84美元/桶，较上周末小幅上升。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901203003504004505002018年1月2018年7月2019年1月2019年7月2020年1月2020年7月CRB现货指数布伦特原油价格 3.7全球股指增长情况截止8月28日，全球股指以上涨为主，美国道琼斯工业平均指数周涨幅为2.59%，纳斯达克综合指数上涨3.39%，上证综指上涨0.68%。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。2.59%3.26%3.39%-0.16%2.18%2.10%-2%0%2%4%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率-0.79%-2.14%0.61%1.23%2.69%-3.29%1.40%0.68%-6%-3%0%3%6%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率截止8月28日，英镑兑美元汇率为1.3353，欧元兑美元汇率为1.1906，均较上周末升值；而避险货币中，美元兑日元汇率为105.365，美元兑瑞郎汇率为0.9041均较上周末升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.051.101.151.201.251.301.001.101.201.301.401.502018年1月2018年9月2019年5月2020年1月英镑兑美元左轴欧元兑美元右轴0.900.940.981.021.061001051101151202018年1月2018年9月2019年5月2020年1月美元兑日元美元兑瑞郎 3.9黄金、白银内盘基差截止8月28日，黄金内盘基差为-2.85元/克，上周末值为-5.14元/克；白银内盘基差为-69.00元/千克，上周末值为-146.00元/千克。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货21免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。250300350400450500-8-6-4-2022018年1月2018年9月20