美联储称通胀为暂时性金银仍处反弹阶段——国信期货贵金属周报2021年5月5日研究咨询部 1行情回顾2库存及持仓3高频数据更新4基本面分析目录CONTENTS研究咨询部5后市展望 行情回顾Part1第一部分研究咨询部 1.1行情回顾——市场概述4月26日-4月30日，黄金白银震荡偏弱。五一假期期间金银上涨。美联储公布4月货币政策会议决议按兵不动，鲍威尔表示沟通QE退出尚早，目前美联储政策调整关注的重点仍在于疫苗接种的铺开，及就业的持续增长。美联储仍维持当前购债速度和宽松立场，黄金下方（尤其前低附近）具有强支撑。此次会议中鲍威尔认为通胀是暂时性的，在过去通胀长期不达目标的环境下，美联储目前仍未看到通胀预期能长期锚定在2%的迹象。因此我们预计美联储大概率将继续对通胀冲高持容忍态度。结合美债利率在一季度末快速上涨后，进一步上行乏力来看，实际利率在短期内或以震荡偏弱为主，这将对贵金属形成提振。五一假期期间，美国财长耶伦表示可能需要适度加息，以防美国过热，稍晚些，耶伦则表示并没有预测或建议加息，且不认为通胀会成为问题。 另外美国1季度GDP增长略超预期、制造业PMI高位回落，黄金宽幅震荡收涨，白银大涨。研究咨询部4免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1.2 内外盘黄金价格走势4月26日-4月30日内外盘金价震荡偏弱：沪金主力2106合约最低点在367.82元，最高点触及377.48元，收于370.76元，周下跌1.14%。截止5月5日，COMEX黄金最低点下探至1754.6美元，最高点触及1799.5美元，收于1777美元，下跌0.04%。研究咨询部5免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 1.3 内外盘白银价格走势4月26日-4月30日内外盘银价震荡偏弱：沪银主力2106合约最低点在5330元，最高点触及5501元，收于5333元，下跌2.13%；截止5月5日，COMEX白银最低点下探至25.735美元，最高点触及27.240美元，收于26.430美元，上涨1.36%。研究咨询部6免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。数据来源：文华财经国信期货 库存及持仓Part2第二部分研究咨询部 2.1 COMEX黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货8免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月29日，COMEX黄金库存为34,806,630.65盎司，较上周末减少了188,371.25盎司；COMEX白银库存为360,154,912.11盎司，较上周末减少了3,255,983.33盎司。金银库存连续出现显著回落，或为金银价格下方有较强支撑的表现。5,000,00015,000,00025,000,00035,000,00045,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01COMEX:黄金:库存200,000,000250,000,000300,000,000350,000,000400,000,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-01COMEX:银:库存 2.2 SHFE黄金、白银库存研究咨询部数据来源：WIND 国信期货9免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月29日，上海期货交易所黄金库存为3,600千克，较前一周减少了249吨；上海期货交易所白银库存为2,459,353千克，较前一周增加了16,684千克。01,0002,0003,0004,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04库存期货:黄金1,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0002018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-04库存期货:白银 2.3黄金、白银ETF持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货10免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月29日，全球最大黄金ETF-SPDR Gold Trust的黄金持仓量为1017.04吨，较上周末减少了6.46吨继续减持；全球最大白银ETF-iShares Silver Trust的白银持有量为17,650.65吨，较上周末减少了73.6吨，金银看多情绪仍低迷。据世界黄金协会数据，由于对利率上行预期的迅速升温，全球黄金ETF持仓大量流出。与之相反的是，该季度中国黄金ETF持仓净流入11.5吨，截止3月底国内总持仓量达到72.4吨，创下历史新高。0153045607008501,0001,1501,3002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月SPDR黄金ETF持有量黄金ETF波动率指数03060901205,0007,50010,00012,50015,00017,50020,00022,50025,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月SLV白银ETF持仓量白银ETF波动率指数 2.4 金、银CFTC持仓情况研究咨询部数据来源：WIND 国信期货11免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。美国商品期货交易委员会(CFTC)公布的周度报告显示，截至4月20日当周，COMEX黄金投机净多头头寸为181,498手，较前一周增加624手，多空头均加仓，投资者看多黄金意愿略有回升；COMEX白银投机净多头头寸为36,424手，较前一周增加12,711手，多头增仓主导，投资者看多白银意愿回暖。0100,000200,000300,000400,000500,000-100,0000100,000200,000300,000400,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月COMEX黄金净多持仓COMEX:黄金非商业多头持仓COMEX:黄金非商业空头持仓(45,000)045,00090,000135,000030,00060,00090,000120,0002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月COMEX白银净多持仓COMEX白银非商业多头持仓COMEX白银非商业空头持仓 高频数据更新Part3第三部分研究咨询部 3.1 实际利率与通胀预期研究咨询部数据来源：WIND 国信期货13免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月29日，美国国债长期平均实际利率为-0.11%较上周末基本持平小幅上行，10年期实际利率为-0.77%，较上周末下行，10年期国债利率回升至1.65%，通胀预期升势再启高升至2.42%创近7年来新高。-2.0-1.00.01.02.03.04.02018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国:国债长期平均实际利率10年实际利率10年通胀预期美国:国债收益率:10年1,0001,2501,5001,7502,0002,250-1.0-0.50.00.51.01.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国国债长期平均实际利率COMEX黄金活跃合约价格 3.2美元指数与人民币汇率截止4月29日，美元指数回落至90.6555；美元兑离岸人民币即期汇率为6.4642，人民币升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货14免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。6.26.56.87.17.48590951001052018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美元指数USDCNH:即期汇率 3.3 美国股指与波动率截止4月29日，美国标准普尔500指数为4211.47，较上周末上涨0.75%；美国标准普尔500指数波动率指数与上周末基本持平在17.61附近。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货15免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0204060801002,0002,4002,8003,2003,6004,0004,4002018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月美国标准普尔500指数美国标准普尔500波动率(VIX) 3.4流动性指标-TED利差截止4月29日，美国TED利差为0.1755%，相比上周末上行，美元流动性略有收紧。美联储资产负债表规模本周小幅收缩，目前规模约7.83万亿美元。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货16免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。0.00.61.21.82.43.00.00.30.60.91.21.52018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月TED利差3个月期美元LIBOR美国3月期国债收益率02,000,0004,000,0006,000,0008,000,00010,000,0002008年2011年2014年2017年2020年美联储资产负债表规模 3.5 全球各国国债收益率研究咨询部数据来源：WIND 国信期货17免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。截止4月29日，美国、日本、德国、英国10年期国债收益率均较上周末上行，其中美国10年期国债收益率升至1.65%。-2.00.02.04.06.02008年2010年2012年2014年2016年2018年2020年%美国10年国债收益率英国10年国债收益率德国10年国债收益率日本10年国债收益率 3.6全球大宗商品价格截止4月29日，CRB现货指数为533.72震荡上升；布伦特原油现货价格为68.36美元/桶继续走高。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货18免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。03060901203003403804204605005405802018年1月2018年9月2019年5月2020年1月2020年9月CRB现货指数布伦特原油价格 3.7全球股指增长情况截止4月30日，全球股指以下跌为主，美国道琼斯工业平均指数较上周末下跌0.5%，纳斯达克综合指数下跌0.39%。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货19免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。-0.50%0.02%-0.39%-0.72%0.18%-0.94%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%美国:道琼斯工业平均指数美国:标准普尔500指数美国:纳斯达克综合指数东京日经225指数巴黎CAC40指数法兰克福DAX指数发达国家本周股指增长率-2.20%3.55%-1.36%-1.22%1.89%-0.42%-0.35%-0.79%-3%-2%-1%0%1%2%3%4%墨西哥MXX指数阿根廷MERV指数圣保罗IBOVESPA指数恒生指数孟买Sensex30指数吉隆坡指数印尼雅加达综合指数上证综合指数新兴市场本周股指增长率 3.8 全球汇率截止4月29日，英镑兑美元汇率为1.3943，欧元兑美元汇率为1.2120，英镑欧元均升值；而避险货币中，美元兑日元汇率为108.93，美元兑瑞郎汇率为0.9088，日元瑞郎均升值。研究咨询部数据来源：WIND 国信期货20免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。1.051.101.151.201.251.301.001.101.201