南华期货聚丙烯周报：延续震荡格局，重点关注需求变化

戴一帆（投资咨询证号：Z0015428）顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号2025年8月17日 南华期货聚丙烯周报：延续震荡格局，重点关注需求变化 周度总结 供应：本期PP开工率为77.91%（+0.6%）。目前PP装置检修量仍处于高位，大部分检修计划持续至8月下旬，所以预计8月产量相较7月不会出现太大提升，但同时也需要关注大榭石化两套装置在近期的投产进度。 需求：本期下游平均开工率为48.9%（+0.45%）。其中，BOPP开工率为61.13%（+0.33%），CPP开工率为58.5%（+1.62%），无纺布开工率为35.68%（+0.38%），塑编开工率为41.4%（+0.3%）。本周PP主要下游的开工率均出现回升，随着旺季的临近，下游订单情况转好，需求逐步回暖。 库存：PP总库存环比下降0.93%。上游库存中，两油库存环比上升2.6%，煤化工库存上升1.78%，地方炼厂库存下降8.02%。中游库存中，贸易商库存环比下降4.06%，港口库存下降0.98%。从绝对值来看，PP库存维持中位水平，目前压力不大。 观点：本周聚烯烃盘面总体呈现偏弱震荡格局。在成本端，一方面是地缘政治预期转弱，原油价格下行，另一方面是“反内卷”政策引发的宏观情绪有所，焦煤涨势趋缓。在成本支持转弱的情况下，聚烯烃总体呈现偏弱运行趋势。从PP基本面情况来看：供给端，在密集投产和PDH利润恢复之下，PP产量持续处于高位。需求端，今年PP下游需求呈现较大弹性，在高供给之下，PP库存也并未出现明显累库情况，表观需求维持10%+的高增长。若下半年需求维持当前增速，PP供需将基本维持平衡。所以当前来看，PP继续下行的驱动不足，预计近期将以震荡格局为主。后续主要关注需求端情况和成本端变化。 成交情况及盘面情绪 周度表需估算 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 source：同花顺,南华研究 价格及价差-区域价差 价格及价差-标品非标价差 source：wind,南华研究 库存水平 供给端-PP产量、检修损失量及开工率 供给端-装置利润 source：wind,同花顺,南华研究 source：同花顺,路透,wind,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 供给端-生产比例 source：南华研究 钢联,南华研究 source：南华研究 source：南华研究 供给端-PP粉料 source：wind,南华研究,同花顺 进出口端-PP外盘价格 进出口端-进口量及进口窗口 进出口端-出口量及出口窗口 需求端-下游综合情况 需求端-塑编 需求端-BOPP source：南华研究 钢联 需求端-CPP 需求端-无纺布 需求端-其他下游 source：南华研究