公司预计2025年上半年归母净利润同比下降50%-60%,主要受行业竞争激烈导致毛利率下滑及人工成本提升等因素影响。尽管短期业绩承压,但公司持续强化液冷投入,积极布局AI产业浪潮带来的机遇。公司具备丰富的液冷技术储备,早在2020年已投产导热铜管项目并获得小米等客户订单,客户资源优质包括富士康、鹏鼎控股等。随着液冷产业推广,公司有望受益于产业放量。公司散热业务2024年收入同比增长118%,占收入比重提升至15.8%,积极加大产能投入。基于液冷产业高景气度及公司持续加码布局,预测2025-2027年归母净利润分别为1.3、2.3、3.0亿元,对应PE分别为39、22、17倍,首次覆盖给予“买入”评级。风险提示包括需求不及预期、原材料价格波动等。