核心观点
- 人形机器人发展： 全球首个以人形机器人为参赛主体的综合性体育盛会——2025世界人形机器人运动会召开，宇树H1人形机器人获得田径1500米比赛首金。特斯拉人形机器人量产渐近，计划年底推出原型，明年开始规模化生产。国内头部企业积极布局，如卓益得推出“行者三号”双足人形机器人，深圳市政府也发布人形机器人专项政策予以支持。持续看好人形机器人创新突破下的机器人产业链机遇，建议关注拓普集团、三花智控、北特科技等。
- 工程机械： 7月挖机销量超预期，达17138台，同比增长25.2%，其中内销7306台，同比增长17.2%；出口9832台，同比增长31.9%。销量与基建和房地产投资数据背离，主要受更新周期和水利基建支撑。国内化债政策、雅鲁藏布江下游水电工程、房地产支持政策及老旧设备更换政策将托底挖机内销增长。出口在主要地区大选影响消除、经济温和复苏背景下需求回暖。建议关注山推股份、徐工机械、三一重工等。
- 叉车： 7月叉车销量118605台，同比增长14.4%，其中出口48905台，同比增长14.5%；内销69700台，同比增长14.3%。国内制造业和仓储物流业需求韧性、北美制造业回流及电动化趋势支撑叉车销量稳健增长。建议关注杭叉集团、安徽合力、诺力股份等。
- 其他观点： 建议关注科技成长（人形机器人、AI相关设备需求、半导体设备）和低估值板块修复机会（工程机械、叉车、流程工业）。看好绩优且具备独立逻辑的个股：骄成超声（超声波设备）、征和工业（链传动系统）、绿田机械（通用动力机械、储能产品）。
关键数据
- 人形机器人： 280支队伍参赛，26个赛项；宇树H1人形机器人夺冠。
- 工程机械： 7月挖机销量17138台，同比增长25.2%；1-7月基建固定资产投资完成额同比增长6.2%。
- 叉车： 7月叉车销量118605台，同比增长14.4%；7月中国物流业景气指数(LPI)为50.5%。
- 机器人： 7月工业机器人产量63740台，同比增长24.0%；1-7月累计产量447121台，同比增长32.9%。
- 公司业绩： 骄成超声2025Q1营收1.48亿元，同比增长22.35%；征和工业2025Q1营收3.95亿元，同比增长6.32%；绿田机械2024Q3-Q1收入增速分别为47.9%、72.5%、50.1%，归母净利润增速分别为24.1%、55.9%、56.3%。
研究结论
- 人形机器人领域发展迅速，政策支持和企业布局加速，产业链机遇值得关注。
- 工程机械行业，挖机销量超预期，内销受更新周期和政策支撑，出口有望持续回暖。
- 叉车销量保持较快增长，需求韧性、北美制造业回流和电动化趋势是主要驱动力。
- 建议关注科技成长和低估值板块修复机会，以及骄成超声、征和工业、绿田机械等绩优个股。
