关注科技成长方向和低估值板块修复机会机械设备

证券研究报告 2025年8月17日 本期内容提要: 行业研究——周报 世界人形机器人运动会召开，宇树H1人形机器人获首金。8月14日，全球首个以人形机器人为参赛主体的综合性体育盛会——2025世界人形机器人运动会在国家速滑馆“冰丝带”开幕，宇树北京灵翌科技队的宇树H1人形机器人在田径1500米比赛中斩获赛事首金。 7月挖机销售超预期，叉车保持较快增长。7月挖机销量17138台，同比增长25.2%，其中内销7306台，同比增长17.2%，增速显著提升；出口9832台，同比增长31.9%，保持高景气。7月挖机销量超预期，呈现出与基建和房地产投资数据的背离，我们判断主要系更新周期和水利基建细分方向支撑。7月叉车销量118605台，同比增长14.40%；其中出口48905台，同比增长14.5%，内销69700台，同比增长14.3%，内外销保持较快增速。 建议关注科技成长（人形机器人、AI相关设备需求、半导体设备）和低估值板块修复机会（工程机械、叉车、流程工业）。此外我们看好绩优且具备独立逻辑的个股： 1）骄成超声 公司聚焦超声波设备与整体解决方案，2025年一季度实现营业收入1.48亿元，同比增长22.35%；实现归母净利润2363万元，同比增长2152.47%；实现扣非净利润1977万元，同比增长1068.17%。我们认为公司新能源领域在锂电行业扩产背景下的业务回暖，和线束连接器、半导体等领域放量有望带来业绩弹性。 2）征和工业 公司从事各类链传动系统的研发、制造和销售，包括车辆链、农机链、工业设备链，2025年一季度实现营业收入3.95亿元，同比增长6.32%；实现归母净利润5384万元，同比增长100.09%；实现扣非净利润3026万元，同比增长16.45%，业绩增长稳健。公司研发微型链系统项目，重点攻关机器人灵巧手传动技术，未来有望受益人形机器人量产。 3）绿田机械 公司主要产品为通用动力机械产品（主要包括发电机组、水泵机组、发动机）和高压清洗机产品，布局的储能产品（自主研发的电池包和储能逆变器）已逐步进入量产阶段。2024Q3、2024Q4、2025Q1公司收入增速分别为47.9%、72.5%、50.1%，归母净利润增速分别为24.1%、55.9%、56.3%，公司预计2025H1归母净利润同比增长50%-70%。我们认为公司已迎来业绩拐点，看好公司估值修复。 信达证券股份有限公司CINDA SECURITIES CO.，LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 风险因素：需求复苏不及预期，原材料价格波动风险。 目录 一、本周核心观点..............................................................................................................................4二、板块行情回顾..............................................................................................................................5三、核心观点更新..............................................................................................................................6四、上市公司重要公告....................................................................................................................13 表目录 表1：工业母机支持政策..........................................................................................................................................8 图目录 图1：主要指数年初至今涨跌幅..........................................................................................................................5图2：各行业板块上周涨跌幅...............................................................................................................................5图3：机械行业细分板块上周涨跌幅.................................................................................................................6图4：制造业PMI（%）............................................................................................................................................6图5：制造业固定资产投资累计同比增速........................................................................................................6图6：工业企业产成品存货同比（%）...............................................................................................................7图7：工业企业利润总额同比（%）...................................................................................................................7图8：金属切削机床产量及增速..........................................................................................................................7图9：金属成形机床产量及增速..........................................................................................................................8图10：叉车月销量（台）......................................................................................................................................9图11：叉车月销量同比增速.................................................................................................................................9图12：叉车月销量-出口（台）..........................................................................................................................9图13：叉车月销量-内销（台）..........................................................................................................................9图14：中国物流业景气指数(LPI):季调（%）..............................................................................................9图15：中国仓储指数（%）....................................................................................................................................9图16：国内工业机器人累计产量（台/套）及增速（%）.......................................................................10图17：国内制造业就业人员平均工资及增速...............................................................................................10图18：工业机器人市场规模及增速（亿美元）..........................................................................................10图19：Optimus与嘉宾互动.................................................................................................................................11图20：Optimus猜拳...............................................................................................................................................11图21：智元精灵G1.................................................................................................................................................11图22：智元远征A2.................................................................................................................................................11图23：挖机月销量（台）....................................................................................................................................12图24：挖机月销量同比增速................................