系列点评四：业绩符合预期 直线运动部件持续突破

公司发布2025年半年度报告，2025H1营收7.16亿元，同比+2.73%；归母净利润1.48亿元，同比+3.30%；扣非1.39亿元，同比+3.63%。其中2025Q2营收3.67亿元，同比+3.55%，环比+4.93%；归母净利润0.79亿元，同比+6.15%，环比+13.94%；扣非0.74亿元，同比+9.04%，环比+13.24%。Q2毛利率为35.21%，同比+1.03pct，环比+1.02pct。费用端，销售/管理/研发/财务费用率分别为+0.51%/+7.66%/+3.66%/+0.19%，环比分别+0.04/-1.58/-1.52/+0.44pct，公司持续推进降本增效，财务费用率提升主要系汇兑损益影响。

公司在安徽贝斯特布局新能源汽车轻量化结构件等业务，产能逐步释放；泰国倍永华预计2025Q4开业，深化国际市场布局。公司全面布局直线运动部件，产品包括高精度滚珠/滚柱丝杠副、微型丝杠、高精度直线导轨副等，C0级滚珠丝杠实现突破，行星滚柱丝杠顺利出样，新能源汽车EMB制动系统滚珠丝杠副完成客户交样。

预计2025-2027年营收16.14/18.78/21.10亿元，归母净利润3.40/3.95/4.51亿元，EPS为0.68/0.79/0.90元，对应2025年8月15日27.15元收盘价，PE分别40/34/30倍，维持“推荐”评级。

风险提示：混动车型和商用车销量增长不及预期；新能源工厂建设不及预期；工业母机、机器人业务进展不及预期。