发布全景无人机新品，有望助力行业扩围
优于大市 投资评级：优于大市（维持） 电子·消费电子 公司研究·公司快评 证券分析师：陈伟奇0755-81982606chenweiqi@guosen.com.cn证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cn证券分析师：王兆康0755-81983063wangzk@guosen.com.cn证券分析师：邹会阳0755-81981518zouhuiyang@guosen.com.cn证券分析师：李晶lijing29@guosen.com.cn 执证编码：S0980520110004执证编码：S0980521080001执证编码：S0980520120004执证编码：S0980523020001执证编码：S0980525080003 事项： 公司发布全景无人机新品影翎 A1 及配件单手手柄和飞行第一视角（FPV）眼镜，2025 年 8 月开启全球公测，预计 2026 年 1 月正式发售。 国信家电观点：1）新形态产品是全景相机和无人机的结合，其更沉浸的操作体验让产品操作本身即带有娱乐效果，有利于同时让无人机和全景相机两个领域的消费群体扩容，同时吸引更多“摄影小白”消费者尝鲜消费；2）从当前公布的参数和功能来看，公司部分参数高于头部品牌，考虑到当前国内消费级无人机线上销额份额基本集中于单一品牌，公司新产品的推出有利于推动行业良性竞争；3）全球消费级无人机预计规模超 600 亿元人民币，广阔市场空间下公司的创新产品有望助力未来成长。维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年公 司 归 母 净 利 润 同 比 +16% 、 +44% 、 +42% 至 11.5 、 16.5 、 23.4 亿 元 ， 对 应 EPS 为2.87/4.12/5.84 元，对应对应 PE=65/45/32x，维持“优大于市”评级。5）风险提示：新品推出及销售情况不及预期；行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险。 评论： 公司发布全景无人机新品影翎 A1 影翎 A1 是轻达 249g 的小型消费级无人机，配备手柄和飞行第一视角（FPV）眼镜。其最大的特点是搭载 2颗鱼眼镜头，通过拼接算法实现全景影像拍摄。除了成片可以和全景相机一样获得空中全视角的影像外，操作者可以在飞行时，通过体感手柄和 FPV 眼镜实现类似“第一人称飞行体验”的效果（类似 VR 头显）。 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 全景无人机解决的最大痛点即，用户不用担心错过画面和重复飞行，后期可在 360 度画面中自由选取理想视角，同时 FPV 眼镜的体验进一步被放大，相比传统无人机观测其他视角需要做旋转、掉头等操作，全景无人机用户可自由观测空中的任意视角画面。 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 硬件亮点：自动起落架结构保护全景镜头；省去云台结构仅添加防抖即可；由于 “倒飞”、“侧向平移”等操作需求大幅减少，因此机身仅需 2 颗前置摄像头避障；通过全景图传系统，飞行方向和操作者体验观测的方向可以完全分离（操作者等于是实时观看可选择视角的全景画面），同时 FPV 眼镜搭载外显显示屏，可以实现实时对外分享功能。 资料来源：公司官网、国信证券经济研究所整理 新品最大的意义在于拉动行业破圈，同时促进行业良性竞争 新形态产品是全景相机和无人机的结合，其更沉浸的操作体验让产品操作本身即带有娱乐效果（即带上飞行眼镜即可体验类似自由观测空中景象的“飞行感”），有利于同时让无人机和全景相机两个领域的消费群体扩容，同时吸引更多“摄影小白”消费者尝鲜消费。 参考博研咨询，国内消费级民用无人机预计 2024 年行业规模约为 185 亿元，同比增长约 16%；参考 ValuatesReport 的数据，2023 年全球航拍无人机市场规模约为 71 亿美元，同时预测全球 2023-2030 年复合增速约为 8%。 资料来源:Valuates Report，国信证券经济研究所整理 从当前公布的参数和功能来看，公司部分参数高于头部品牌，目前参考国内线上行业格局，大疆 2024 年线上销额份额达到 97% ，因此预计影石的新形态无人机推出有利于促进行业良性竞争。 投资建议：新品带动行业发展，助力规模成长 公司新品为行业带来全新的活力，不仅有利于行业规模扩容，也有利于促进行业创新力提升并提升自身份额。维持盈利预测，预计公司 2025-2027 年公司归母净利润同比+16%、+44%、+42%至 11.5、16.5、23.4亿元，对应 EPS 为 2.87/4.12/5.84 元，对应对应 PE=65/45/32x，维持“优大于市”评级。 风险提示 风险提示：新品推出及销售情况不及预期；行业竞争加剧；贸易摩擦及关税风险。 相关研究报告： 《影石创新（688775.SH）-高速成长的全景相机全球龙头》 ——2025-07-14 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路 125 号国信金融大厦 36 层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路 1199 弄证大五道口广场 1 号楼 12 层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街 6 号国信证券 9 层邮编：100032
