南华期货铜风险管理日报2025年8月15日指出，铜价周四小幅回落主要受美元指数企稳及国内股市回落影响，但中期铜价偏强格局已显现。近期美国通胀数据有利于美联储降息，推升有色金属板块估值；下游终端对关税影响的需求负反馈开始迟疑，认为价格已基本兑现预期。因此，此前7.7万元/吨的下方支撑被抬升至7.8万元/吨。铜的期限结构从B结构变为C结构，显示次轮铜价上涨有结构支撑。
利多因素包括：1. 美国与其他国家就关税政策达成协议；2. 降息预期增加导致美元指数回落，推升有色金属估值；3. 下方支撑抬升。利空因素包括：1. 关税政策反复；2. 全球需求因关税政策降低；3. 美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高。
铜期货盘面数据显示，最新价格为78950元/吨，价格区间预测为3000-80000元/吨，当前波动率为11.64%，历史百分位为22.6%。现货敞口策略推荐套保工具买卖方向及比例建议：产成品库存偏高，建议多做空沪铜主力期货合约，套保比例75%，入场区间82000附近；原料库存较低，建议空做多沪铜主力期货合约，套保比例75%，入场区间77000附近。铜现货数据显示，上海有色#1铜最新价为7943元/吨，升贴水季节性表现稳定。铜精废价差（含税）为1128.51元/吨，合理精废价差为1493.2元/吨。沪伦比为8.14，较前一交易日下降0.04。
上期所仓单总计2443416吨，较前一交易日增长347.17%；LME铜库存为155850吨，较前一交易日减少25吨；COMEX铜库存为266804吨，较前一交易日减少35081吨。铜进口盈亏为44.55元/吨，铜精矿TC为-3800美元/干吨。当期铜锭进口利润为-159.16元/吨，铜精矿现货粗炼费(TC)为-3800美元/干吨。
2025年8月15日
南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
南华观点：
铜价在周四的小幅回落主要由于美元指数的企稳，叠加国内股市的回落拉低了大宗商品的估值。不过中期铜价偏强的格局或已经显现。首先，近期美国的通胀数据有利于美联储降息，拉低了美元指数，抬升了整个有色金属板块的估值。其次，随着时间的推移，下游终端对于美国关税造成的8月需求负反馈开始迟疑，且认为现在的价格已经基本兑现了此前的预期。因此我们认为，结合近期铜价的走势，此前7.7万元每吨的下方支撑可以被抬升至7.8万元每吨。另外，从铜的期限结构上看，一个月前的B结构已经被拉成了C结构，说明次轮铜价上涨有结构的支撑，或较为坚实。
利多因素：
1.美国和其他国家就关税政策达成协议。2.降息预期增加导致美元指数回落推升有色金属估值。3.下方支撑抬升。
利空因素：
1.关税政策反复。
2.全球需求因关税政策导致降低。3.美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高。
