南华有色金属研究团队认为，短期COMEX铜和LME、SHFE铜的价差波动仍存在，市场需1-2个交易日确定合理范围。COMEX市场超高的铜库存未必会流出，后续美国进口铜数量或将受影响。沪铜价格仍与LME铜紧密挂钩，走势依赖全球宏观政策及预期变化，关税政策或给铜价带来阴影。
利多因素包括：中美关税政策缓和、LME库存水平降低、美元指数低位徘徊。利空因素包括：关税政策反复、全球需求因关税政策降低、反内卷事件带来的上涨存在超涨情况、美国对铜关税政策调整导致COMEX库存虚高。
铜期货盘面数据显示，沪铜主力期货合约最新价78040元/吨，价格区间预测3000-80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6%。现货敞口策略推荐：产成品库存偏高者多做空沪铜主力期货合约（75%，入场区间82000附近），原料库存较低者空做多沪铜主力期货合约（75%，入场区间75000附近）。套保工具建议卖出看涨期权CU2509C（82000）。
铜现货数据显示，上海有色#1铜最新价78565元/吨，精废价差（含税）844.04元/吨，价格优势-642.06元/吨。LME铜库存合计1276252吨，COMEX铜库存合计2534319吨。沪铜仓单总计1808325吨，国际铜仓单总计3313吨。铜进口盈亏元/吨-161.95，铜精矿TC美元/干吨-42.75。
研究结论：短期铜价受宏观政策和库存影响较大，建议关注中美关税政策、LME库存变动和美元指数走势。套保策略需结合库存情况灵活调整。
2025年8月1日
南华有⾊⾦属研究团队肖宇⾮投资咨询证号：Z0018441投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号
南华观点：
短期来看，COMEX铜和LME、SHFE铜的价差的波动依然存在，市场需要1-2个交易日来确定价差的合理范围。COMEX市场超高的铜库存未必会流出，后续在途及第四季度美国的进口铜数量或将受到较大影响。对于沪铜来说，价格仍然和LME铜挂钩紧密，其价格走势仍然会依赖全球宏观市场的政策及预期变化，全球关税政策对于需求的影响或给铜价蒙上一层阴影。
利多因素：
1.中美关税政策缓和。2. LME库存水平降低。3.美元指数低位徘徊。
利空因素：
1.关税政策反复。2.全球需求因关税政策导致降低。3.反内卷事件带来的上涨有超涨的情况。4.美国对铜关税政策调整导致COMEX库存极度虚高。
