南华期货铜风险管理日报：持续筑底，低位采买20250825

南华观点：铜价仍在夯实底部过程中。宏观方面，美联储会议纪要影响较小，鲍威尔在全球央行年会上的发言推升美元指数，但随后美元指数回落，带动有色金属估值提升，铜价周五夜盘上涨。基本面，供给端，矿企招标TC低于预期，印尼出口符合预期；需求端，铜杆企业开工率上升，成品库存小幅下降，终端需求稳定，但主动补库意愿不强。短期铜价或围绕7.9万元/吨争夺，上方压力较大，下方也难以明显回落至7.8万元/吨附近。

利多因素：1. 美国与其他国家就关税政策达成协议；2. 降息预期增加导致美元指数回落；3. 下方支撑抬升。 利空因素：1. 关税政策反复；2. 全球需求因关税政策降低；3. 美国对铜关税政策调整导致COMEX库存虚高。

铜期货盘面数据：最新价格78690元/吨，价格区间预测3000-80000元/吨，当前波动率11.64%，历史百分位22.6%。 现货敞口策略推荐：

• 套保工具：沪铜主力期货合约
• 买卖方向：卖出
• 套保比例：75%
• 入场区间：82000元/吨附近
• 库存管理：产成品库存偏高，担心价格下跌，多做空沪铜主力期货合约；原料库存较低，担心价格上涨，空做多沪铜主力期货合约。

铜现货数据：沪铜连一最新价78650元/吨，涨跌幅0.18%；伦铜3M美元/吨9809美元，涨跌幅0.77%；沪伦比比值8.20，涨跌幅0.12%。 铜精废价差：目前1084.04元/吨，合理价1488.50元/吨。 铜上期所仓单：总计吨24148，下降4.01%。 LME铜库存：合计吨155975，下降0.24%。 COMEX铜库存：合计吨271482，下降0.9%。 铜进口盈亏：元/吨153.53，下降34.62%。 铜精矿TC：美元/干吨-41.3，下降3.18%。 当期铜锭进口利润：元/吨-2500至5000。 铜精矿现货粗炼费(TC)：美元/干吨-100至50。