美国经济：核心通胀反弹，降息可能更晚

美国7月CPI增速小幅回落，主要受能源价格下跌带动，但核心CPI增速延续反弹。核心商品环比增速持平，核心服务价格大幅反弹。

• CPI数据：7月CPI环比增速为0.20%（市场预期0.29%），同比增速保持在2.7%；食品价格环比增速降至0%，能源价格环比增速降至-1.1%；预计8月CPI环比增速可能增至0.3-0.4%，同比增速升至2.9-3%。
• 核心CPI：核心CPI环比增速升至0.32%（市场预期0.29%），同比增速升至3.1%；核心商品价格环比上涨0.2%，核心服务价格环比增速升至0.48%，主要受房租（环比增速0.27%）和劳动密集型行业工资上涨带动。
• 美联储降息预期：市场预期9月降息概率从86%升至94%，全年降息幅度预期升至60个基点；但报告预计美联储9月可能保持利率不变，10月和12月各降息一次，因8-9月通胀将明显反弹，而就业市场虽放缓但失业率仍在低位。

关键数据：

• 7月CPI环比：0.20%
• 7月核心CPI环比：0.32%
• 7月核心CPI同比：3.1%
• 7月房租环比：0.27%
• 7月核心服务环比：0.48%

研究结论： 美联储降息时点或延迟至第四季度，因短期通胀反弹压力较大，而就业市场虽有放缓但劳动力供给变化导致失业率维持低位。