2024年8月美国CPI点评：核心通胀小幅反弹，9月降息25BP预期

2024年8月美国CPI同比增2.5%，与市场预期持平，前值2.9%；核心CPI同比增3.2%，与市场预期及前值持平；季调后CPI环比增0.2%，与市场预期及前值持平；季调后核心CPI环比增0.3%，预期与前值均为0.2%。

核心观点：

• 通胀数据整体符合市场预期，核心CPI环比增速反弹。
• CPI同比增速连续5个月回落，通胀整体有所缓解，能源价格降温为主要影响因素。
• 核心CPI环比增速超预期反弹，主要受房租价格回升影响，核心商品价格降幅也小幅收窄。

关键数据：

• 能源价格大幅降温，食品价格有所回落。能源价格环比增速由上月的0.0%降至-0.8%，食品价格环比由+0.2%降至+0.1%。
• 核心商品价格持续下行，二手车和卡车价格回落为主要贡献项。核心商品价格环比由-0.3%升至-0.2%。
• 核心服务价格反弹，住所价格环比上行。核心服务价格由上月的+0.3%升至+0.4%，房租价格由+0.3%升至+0.5%。

研究结论：

• 通胀维持缓慢降温，市场预期首次降息25BP。截至9月12日，市场预期9月降息25BP的概率上调至88%。
• 认为9月FOMC会议将调整点阵图并开启降息周期；美债方面，10Y美债收益率短期内下行空间有限，或存在反弹风险，长期走势与联储后续降息节奏相关。

风险提示：

• 美联储政策的不确定性；美国经济韧性超预期；美国通胀超预期；国际地缘政治风险。