宏观方面，中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明宣布自2025年8月12日起暂停实施24%的关税90天；美国7月CPI同比上涨2.7%低于预期，核心通胀升至2月来最高，市场大幅提高对美联储9月降息的预期。
基本面，印尼PNBP政策限制镍资源供应，内贸矿升水持稳；菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降，原料偏紧。冶炼端，7月头部企业生产稳定，部分冶炼厂产量上行，精炼镍产量小幅增加。需求端，不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升，但三元电池需求有限。
市场方面，近期镍价上涨采需减弱，现货升水略降，国内库存持稳，LME库存增长。技术面，多空分歧，预计区间宽幅震荡。
操作建议：暂时观望或区间操作，参考12.0-12.5。重点关注今日暂无消息。
关键数据：
- 期货：沪镍主力合约收盘价122340元/吨，10月合约价差-1300元/吨，主力合约持仓量70930手，LME3个月镍15360美元/吨，库存211098吨。
- 现货：SMM1#镍现货价123800元/吨，长江有色123900元/吨，上海电解镍CIF 850美元/吨，保税库850美元/吨，电池级硫酸镍279000元/吨，NI主力合约基差1460元/吨，LME镍升贴水-205.99美元/吨。
- 上游：镍矿月度进口434.66万吨，港口库存1033.34万吨，进口平均单价65.84美元/吨，印尼红土镍矿1.8%Ni湿吨41.7美元/吨。
- 产业：电解镍月度产量29430吨，镍铁产量2.26万吨，精炼镍及合金进口17215.27吨，镍铁进口104.14万吨。
- 下游：不锈钢300系月度产量174.4万吨，库存59.29万吨。
研究结论：镍价预计区间宽幅震荡，建议暂时观望或区间操作。
