农业行业周报（2025.08.04-2025.08.10）-建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善

2025年8月13日星期三 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 上证指数 3,665.92 0.50 深证成指 11,351.63 0.53 沪深300 4,143.83 0.52 中小板指 7,031.04 0.29 创业板指 2,409.40 1.24 科创50 1,069.81 1.91 资料来源：最闻 分析师：李明阳 执业登记编码：S0760525050002邮箱：limingyang@sxzq.com 【今日要点】 【山证农业】农业行业周报（2025.08.04-2025.08.10）-建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250804-20250810）-世界机器人大会超1500款机器人产品展出，光伏产业链价格持稳 【行业评论】医药：AI制药行业动态点评-晶泰控股收到5100万美金首付款，AI制药商业模式得到验证 【山证新材料】圣泉集团深度报告-AI领航PPO树脂蓄势待发，硅碳负极放量多孔碳前景可期 【公司评论】万辰集团(300972.SZ)：万辰集团：万店筑起量贩业态，供应制胜千亿蓝海 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证农业】农业行业周报（2025.08.04-2025.08.10）-建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善 陈振志chenzhenzhi@sxzq.com 【投资要点】 本周（8月4日-8月10日）沪深300指数涨跌幅为1.23%，农林牧渔板块涨跌幅为+2.52%，板块排名第10，子行业中动肉鸡养殖、果蔬加工、其他种植业、生猪养殖以及畜禽饲料表现位居前五。 本周（8月4日-8月10日）猪价环比下跌。根据跟踪的重点省市猪价来看，截至8月8日，四川/广东 /河南外三元生猪均价分别为13.30/15.39/13.83元/公斤，环比上周分别-2.92%/-4.05%/-3.82%；平均猪肉价格为20.41元/公斤，环比上周下跌0.92%；仔猪平均批发价格26.00元/公斤，环比上周下跌3.70%；二元母猪平均价格为32.53元/公斤，环比上周上涨0.03%；自繁自养利润为45.13元/头，外购仔猪养殖 利润为-134.14元/头。截至8月8日，白羽肉鸡周度价格为7.14元/公斤，环比上涨4.54%；肉鸡苗价 格为3.13元/羽，环比上周上涨21.79%；养殖利润为0.62元/羽。鸡蛋价格为6.70元/公斤，环比下跌 6.94%。 随着上游原料价格下行筑底和下游养殖端趋于改善，饲料行业景气度有望见底回升，海大集团经营基本面有望迎来上行期；此外，公司海外饲料业务有望成为业绩的又一个潜在增长点，看好海大集团的投资机会。 “猪周期”表面上是价格周期，本质上是产能周期。由于生猪行业生物资产的特殊性，从母猪补栏到育肥猪出栏需要一定的时间周期。从历史实证看，产能回升不必然影响盈利周期的展开演绎，关键看产能回升的速度。2019年以来这轮周期下行底部末端的整体财务状况是2006年以来压力最大的。由于受到资金和负债的较大约束，因此弥补亏损和降低负债反而是当前行业进入盈利周期后的主基调，而不是快速加产能。虽然生猪养殖行业从2024Q2开始进入盈利周期，但是从负债率的平均下降速度来看，行业整体降负债仍有较长的一段路程要走。当前市场对于生猪产能回升对盈利周期影响的预期或过度悲观，同时可能忽略原料成本下行筑底和2025年宏观需求的潜在回升对行业的正面影响。生猪养殖行业本轮盈利时间的持续性或超出市场的悲观预期。在基本面驱动下，后续或有望迎来预期修正和估值修复，推荐温氏股份、神农集团、巨星农牧、唐人神、新希望等生猪养殖股。 在上游大宗原料震荡筑底和宏观政策发力的情景之下，在原料成本维持低位的同时，2025年肉鸡行业业绩的驱动因素或新增需求回升这一潜在变量。圣农发展当前正处于业绩周期和PB估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。 2025年或将是宠物主粮品牌决胜的关键一年。在竞争格局开始稳固的大背景下，需要开始重点关注品牌利润端的情况。我们认为当下应重点关注把握行业趋势、引领品类浪潮，且利润端有所好转乃至不 断增长的优秀国产品牌，推荐全渠道销售表现保持领先地位的国产宠物食品龙头品牌乖宝宠物，推荐旗下领先品牌持续高增，自主品牌业务盈利向上的中宠股份。 风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险；食品安全风险；汇率波动风险。 【行业评论】电力设备及新能源：行业周报（20250804-20250810）-世界机器人大会超1500款机器人产品展出，光伏产业链价格持稳 肖索xiaosuo@sxzq.com 【投资要点】 世界机器人大会：超过1500款机器人产品：8月8日，2025世界机器人大会在北京亦庄开幕。本次大会有300余家企业、机构和院校参展，展出超过1500款机器人产品。相比往年，今年的展馆里不仅有各式的人形机器人、机器狗等展演“花活”，也能看到更多渠道商、产业链企业和地方创新中心同台亮相。从展会现场的价格标签可以看，机器人产品价格，按照工业>商用>科研改装的顺序，表现出明显的梯度下降。 宇树科技推出新款四足机器狗UnitreeA2：宇树科技推出新款四足机器狗UnitreeA2，继此前发布的人形机器人R1后再添新品。A2整机重37千克，空载续航20公里，运动性能突出：最大奔跑速度5米/秒，可攀爬1米高度，能翻越障碍、适应碎石地等复杂地形，负重30公斤仍能行走12.55公里。其抗压力强，可承受成年男性蹦跳，还配备超广角激光雷达3D感知技术。 CPIA：关于征集《价格法修正草案（征求意见稿）》意见的通知：国家发展改革委、市场监管总局研究起草了《价格法修正草案（征求意见稿）》，并于近期面向社会公开征求意见。为充分反映光伏行业企业诉求，中国光伏行业协会现向各单位公开征集对《价格法修正草案（征求意见稿）》的意见和建议，请各有关单位结合光伏行业实际情况，重点从价格行为规范、价格调控机制、价格监督检查、法律责任及其他等方面，提出对草案的修改意见、建议及理由。并于2025年8月10日前将相关材料反馈至邮箱。 国家能源局：为国家大型风电光伏基地纳规开辟“绿色通道”：近日，国家能源局公开对十四届全国人大三次会议第8261号建议的答复。答复文件指出，为了更好满足新能源发展需求，国家能源局组织开展全国电力系统设计，建立年度电网主网架滚动调整纳规机制，并为国家大型风电光伏基地、“先立后改”煤电电源等接入工程纳规开辟“绿色通道”，促进源网协调发展，更好满足新能源接网需求。 价格追踪 多晶硅价格：根据Infolink数据，本周致密料均价为44.0元/kg，较上周较上周持平；颗粒硅均价为44.0元/kg，较上周持平。本周多晶硅企业有4-5家成交，成交量环比上周有所减少。本周价格总体持稳主要受两方面影响：一方面，前期部分库存偏低的长单客户完成补库；另一方面，8月多晶硅产量预计在 12.5万吨左右，而同期硅片小幅提产后对硅料需求约10.8万吨，硅料库存小幅累积。短期内多晶硅市场主要靠成本支撑，预计随着一线企业主流订单签订完毕，成本略高的二线企业成交价或有小幅上调空间。 硅片价格：根据InfoLink数据，本周130um的182-183.75mmN型硅片均价1.20元/片，较上周持平；130um的182*210mm型硅片均价1.35元/片，较上周持平。7月硅片厂商严格控产，硅片库存下降，涨价后整体出货平稳。由于组件端涨价难以传导，且电池备货告一段落，硅片采购需求有所下降，预计短期内硅片价格高位震荡。 电池片价格：根据InfoLink数据，本周182-183.75mmN型电池片均价为0.290元/W（转换效率25.0%+），较上周持平；182*210mmN型电池片价格为0.285元/W（转换效率25.0%+），较上周持平。8月中企全球电池片排产为57-58GW，环比略有增长。海外市场关税政策调整及出口退税预期，推动电池片出口订单增加，库存整体持续去化。考虑终端需求不足，预计短期内电池片价格横盘震荡。 组件价格：根据InfoLink数据，本周182*182-210mmTOPCon双玻组件价格0.685元/W，较上周持平；210mmN型HJT组件价格为0.830元/W，较上周持平；182*182-210mm集中式BC组件价格为0.76元/W，较上周持平，较TOPCon溢价13.4%；分布式BC组件价格为0.76元/W，较上周持平；较TOPCon溢价10.1%。受电价政策不明朗影响，分布式需求持续清淡；华电20GW集采拉动集中式需求短暂回升，但央企压价明显。企业排产与库存承压，预计短期内组件价格持稳为主。 玻璃价格：根据百川盈孚数据，本周3.2mm镀膜光伏玻璃价格为18.5元/㎡，较上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格为11.0元/㎡，较上周持平。 投资建议 重点推荐：BC新技术方向：爱旭股份、隆基绿能；供给侧改善方向：大全能源、福莱特；海外布局方向：横店东磁、阳光电源、阿特斯、德业股份；电力市场化方向：朗新集团；国产替代方向：石英股份。建议积极关注：信义光能、协鑫科技、通威股份、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、海优新材、晶澳科技、天合光能、晶科能源、中信博、迈为股份、晶盛机电、上海艾录、广信材料。人形机器人相关标的建议关注：优必选、中大力德、亿嘉和、麦迪科技、大业股份、德昌股份、禾川科技、均胜电子、速腾聚创、凯盛新材等。 风险提示 光伏新增装机量不及预期；产业链价格波动风险；海外地区政策风险；机器人进展不及预期等。 【行业评论】医药：AI制药行业动态点评-晶泰控股收到5100万美金首付款，AI制药商业模式得到验证 邓周宇dengzhouyu@sxzq.com 【投资要点】 事件：晶泰控股于2025年6月宣布与美国生物制药公司DoveTree签定战略合作协议，利用AI+机器人药物发现平台为后者开发肿瘤、免疫炎症等领域的候选药物（小分子及抗体类），并于8月5日获得5100万美元的首付款，后续可获4900万美元付款及最高58.9亿美元里程碑款项，另享个位数百分比的销售分成。DoveTree获得全球独家商业化权利，该合作体现了AI制药企业商业化落地的加速。 AI制药领域的高额合作频现，反映出传统药企对AI技术的迫切需求。2022年11月英矽智能（InsilicoMedicine）与赛诺菲达成潜在价值12亿美元的AI药物开发合作；2021年RecursionPharmaceuticals与罗氏签署AI药物研发协议，并获得1.5亿美金首付款。这些案例共同表明，AI在靶点发现、分子设计、临床试验优化等环节的价值已获行业认可。2025年6月石药集团与全球生物制药巨头阿斯利康签订战略研发合作协议开发新型口服小分子候选药物，并获得1.1亿美元首付款。AI制药企业持续出现与MNC的大额订单合作验证了AI制药公司通过技术授权与分成模式实现盈利的可行性，并说明传统药企巨头对AI制药辅助研发的需求迫切。 AI制药或处于爆发期前夕。AI制药行业将呈现三大趋势：一是技术融合深化，量子计算、生成式AI与大模型的应用将提升药物设计效率；二是合作模式多元化，除License-out（授权合作）外，AI企业可能更多参与下游临床开发以分享更高收益；三是监管框架逐步完善，FDA等机构已开始制定AI在药物评审中的规范，行业标准化进程加速。晶泰科技此次合作既是行业爆发期的缩影，也预示着AI制药将从“概念验证”迈向“规模产出”的关键阶段，但长期竞争力仍取决于临床转化能力与商业化兑现。 风险提示：AI制药研发进展不及预期。 【山证新材料】圣泉集团深度报告-AI领航PPO树脂蓄势待发，硅碳负极放量多孔碳前景可期 冀泳洁0351-8686985jiyongjie@sxzq.com 【投资要点】 全球合成树脂龙头，电子化学品、生物质、新