农林牧渔行业1月简报：关注奶价上涨和养殖后周期的饲料、动保

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 农林牧渔 [Table_Main] 关注奶价上涨和养殖后周期的饲料、动保 ——农林牧渔行业1月简报 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-02-09 评级： 推荐 上次评级： 推荐 [Table_oneYearFieldCha t 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 农林牧渔(申万) -1.70 4.26 -9.46 上证综指 0.38 1.75 15.19 财富证券研究发展中心 白玉涵 0731-88954625 baiyh@cfzq.com S0530517010001 相关研究报告： 行业研究*2017年中央一号文件点评：推进农业供给侧改革，激活农业发展新动力,2017-02-06 行业研究*农业2016年12月行业跟踪：种植链行情有望延续，关注奶价反转和养殖后周期,2017-01-08 行业研究*农林牧渔行业2017年投资策略：关注周期农产品价格上涨，布局后周期和优质种企,2016-12-29 重点股票 2015A 2016E 2017 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 隆平高科 0.39 50.51 0.48 41.04 0.62 31.77 推荐 西部牧业 0.14 114.8 0.03 535.7 0.11 146.1 推荐 禾丰牧业 0.38 34.42 0.54 24.22 0.78 16.77 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  农业板块市场回顾： 1、2017年1月份，农林牧渔指数跑输沪深300指数5.18个、中小板0.81个百分点，跑赢创业板1.03个百分点，在28个子行业中排名第24位，涨幅前3的子行业是海洋捕捞、粮油加工和粮食种植，涨幅分别为8.07%、0.78%、-0.17%。 2、2017年1月底，农林牧渔板块PE中值为55.36倍，较前期有所上升，相对A股的估值溢价为0.97，稍高于前值。估值较低的子行业为饲料、动物保健和粮食种植；农林牧渔板块PB中值为4.14倍，与前期持平，相对A股的估值溢价为0.98，稍有上升，估值较低的子行业为饲料、粮食种植和水产养殖。  农业板块观点和投资机会梳理： 在上个月的行业观点中，我们重点提到要注意农业供给侧改革和通胀预期下的投资机会，从实际表现来看，基本符合预期。国家文件指出种植、渔业等都是供给侧改革重点内容，在1月份，海洋捕捞和水产养殖子行业表现确实较好，估计这也是继上个月受益于供给侧改革的种子、种植板块上涨后的板块轮动效应。另外受益于通胀预期叠加土地改革热点，海南橡胶也表现不错。我们继续维持对行业的“推荐”评级。从子行业来看： 1、原奶价格触底回升，关注业绩弹性大的原奶企业。农业供给侧改革和通胀预期下的投资机会可能贯穿全年，在继种子、种植、渔业板块有所表现后，由于奶业也是供给侧改革的重要内容，预计也将有一定表现。国际原奶价格从2016年5月低点已上涨62.00%，国内原奶价格跟随国际奶价走高的概率极大。关注业绩弹性大的新疆兵团奶企西部牧业。 2、后周期的饲料、动物保健板块已回调较多，估值相对较低，预计将受益于生猪存栏量上升而上涨。目前母猪供给不足，随着后续养殖户加速补栏，生猪存栏量发生趋势性上升将促进饲料和疫苗需求增加，关注禾丰牧业、生物股份等。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、市场回顾 ......................................................... - 4 - 1.1整体情况.......................................................... - 4 - 1.2子行业情况........................................................ - 4 - 1.3个股情况.......................................................... - 4 - 二、估值情况 ......................................................... - 4 - 三、行业数据跟踪 ..................................................... - 5 - 3.1主粮类............................................................ - 5 - 3.2豆类.............................................................. - 6 - 3.3饲料.............................................................. - 7 - 3.4奶类.............................................................. - 7 - 3.5禽畜养殖.......................................................... - 8 - 3.6水产养殖.......................................................... - 9 - 3.7经济作物.......................................................... - 9 - 四、行业观点 ......................................................... - 9 - 五、风险提示 ........................................................ - 10 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1：2017年1月份申万各行业指数涨跌幅比较 ............................................................................... - 4 - 图表2：农业子行业涨跌幅一览表......................................................................................................... - 4 - 图表3：农业板块个股涨跌幅一览表 ..................................................................................................... - 4 - 图表4：农林牧渔板块PE情况 ............................................................................................................. - 5 - 图表5：农林牧渔板块PB情况 ............................................................................................................. - 5 - 图表6：玉米国内价格 .......................................................................................................................... - 6 - 图表7：玉米国际价格 .......................................................................................................................... - 6 - 图表8：小麦国内价格 .......................................................................................................................... - 6 - 图表9：小麦国际价格 .......................................................................................................................... - 6 - 图表10：早稻和中晚稻国内价格 .......................................................................................................... - 6 - 图表11：粳稻国内价格......................................................................................................................... - 6 - 图表12：大豆和豆粕国内价格 .............................................................................................................. - 7 - 图表13：大豆和豆粕国际价格 .............................................................................................................. - 7 - 图表14：饲料价格 ............................................................................................................................... - 7 - 图表15：国际原奶价格 ........................................................................................................................ - 7 - 图表16：国内原奶价格 ........................................................................................................................ - 7 - 图表17：猪价 ................................