农林牧渔行业12月简报：种植链行情有望延续，关注奶价反转和养殖后周期

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 [Table_IndustryName] 行业点评报告 农林牧渔 [Table_Main] 种植链行情有望延续，关注奶价反转和养殖后周期 ——农林牧渔行业12月简报 [Table_InvestRank] 报告日期： 2017-01-08 评级： 推荐 上次评级： 推荐 [Table_oneYearFieldChart 一年期收益率比较 表现% 1m 3m 12m 农林牧渔(申万) -1.70 4.26 -9.46 上证综指 -1.42 4.98 -6.17 财富证券研究发展中心 刘雪晴 研究助理：白玉涵 0731-84779556 0731-88954625 liuxq@cfzq.com baiyh@cfzq.com S0530210080001 相关研究报告： 行业研究*农林牧渔行业2017年投资策略：关注周期农产品价格上涨，布局后周期和优质种企,2016-12-29 行业研究*畜禽养殖行业点评报告：恒天然奶粉拍卖价再次上涨，国内原奶价将迎拐点,2016-12-09 行业研究*饲料行业点评报告：饲料销量同比增速上升，估值最低的农业子行业,2016-12-09 重点股票 2015A 2016E 2017E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 隆平高科 0.39 54.49 0.48 44.27 0.62 34.27 推荐 西部牧业 0.11 150.45 -0.15 —— 0.11 150.45 推荐 禾丰牧业 0.38 34.15 0.54 24.03 0.78 16.64 推荐 资料来源：财富证券 [Table_Summry] 投资要点  农业板块市场回顾： 1、年初至12月末，农林牧渔指数分别跑赢沪深300指数2.7个、中小板14.3个和创业板19.13个百分点，在28个子行业中排名第10位，涨幅前3的子行业是农业综合、农产品加工和粮油加工。单12月份，农林牧渔指数跑赢沪深300指数4.8个、中小板4.5个和创业板8.4个百分点，在28个子行业中排名第4位，涨幅前3的子行业是种子生产、农产品加工和其他种植业。 2、12月底农林牧渔板块PE中值为53.43，较前期有所下降，相对A股的估值溢价为0.89，与前期持平。估值较低的子行业为饲料、动物保健和禽畜养殖；PB中值为4.14，相对A股的估值溢价为0.96，估值较低的子行业为林业、饲料和粮食种植。  农业板块观点和投资机会梳理： 12月份农业政策出台很多，包括种子生产、其他种植业在内的整个种植链表现优秀，符合我们上个月的预判。我们继续维持对行业的“推荐”评级。从子行业来看： 1、农业政策催化下种植链和种子板块行情可能延续至1月底，关注农业供给侧改革和通胀预期下的投资机会。由于中央一号文件可能在1月底或者2月初出台，预计种植链行情将会延续到1月底，关注隆平高科等种企。12月份出台的农业供给侧改革是2017年的政策主线，叠加通胀因素，可能导致相关去库存的农产品价格上涨，关注2017年期货映射下的个股投资机会。 2、后周期的饲料和动物保健受益于生猪存栏量的上升。目前母猪供给不足，随着后续养殖户加速补栏，生猪存栏量发生趋势性上升将促进饲料和疫苗需求增加，关注禾丰牧业、生物股份等。 3、原奶价格触底回升，关注业绩弹性大的原奶企业。国际原奶价格从低点已上涨54.30%且全球主产国加速去产能。国内原奶价格跟随国际奶价走高的概率极大。关注新疆兵团奶企西部牧业。 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 2 - 目 录 一、市场回顾 ......................................................... - 4 - 1.1整体情况.......................................................... - 4 - 1.2子行业情况........................................................ - 4 - 1.3个股情况.......................................................... - 5 - 二、估值情况 ......................................................... - 5 - 三、行业数据跟踪 ..................................................... - 6 - 3.1主粮类............................................................ - 6 - 3.2豆类.............................................................. - 7 - 3.3饲料.............................................................. - 8 - 3.4奶类.............................................................. - 8 - 3.5禽畜养殖.......................................................... - 8 - 3.6水产养殖.......................................................... - 9 - 3.7经济作物......................................................... - 10 - 四、行业观点 ........................................................ - 10 - 五、风险提示 ........................................................ - 11 - 行业研究报告 此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 - 3 - 图表目录 图表1：2016年全年申万各行业指数涨跌幅比较 ................................................................................... - 4 - 图表2：2016年12月申万各行业指数涨跌幅比较 ................................................................................. - 4 - 图表3：农业子行业涨跌幅一览表......................................................................................................... - 5 - 图表4：农业板块个股涨跌幅一览表 ..................................................................................................... - 5 - 图表5：农林牧渔板块PE情况 ............................................................................................................. - 5 - 图表6：农林牧渔板块PB情况 ............................................................................................................. - 6 - 图表7：玉米国内价格 .......................................................................................................................... - 6 - 图表8：玉米国际价格 .......................................................................................................................... - 6 - 图表9：小麦国内价格 .......................................................................................................................... - 7 - 图表10：小麦国际价格 ........................................................................................................................ - 7 - 图表11：早稻和中晚稻国内价格........................................................................................................... - 7 - 图表12：粳稻国内价格 ........................................................................................................................ - 7 - 图表13：大豆和豆粕国内价格 .............................................................................................................. - 7 - 图表14：大豆和豆粕国际价格 .............................................................................................................. - 7 - 图表15：饲料价格 ............................................................................................................................... - 8 - 图表16：国际原奶价格 ........................................................................................................................ - 8 - 图表17：国内原奶价格 .........................