核心观点与关键数据
农林牧渔板块表现：本周（3月16日-3月22日），沪深300指数下跌2.19%，农林牧渔板块下跌4.50%，板块排名靠后。子行业中生猪养殖、肉鸡养殖、动物保健、畜禽饲料、粮油加工表现较好。
生猪养殖：
- 猪价环比续跌，四川/广东/河南外三元生猪均价分别下跌3.90%/3.19%/2.47%。
- 生猪养殖利润亏损扩大，自繁自养利润为-297.68元/头，外购仔猪养殖利润为-141.48元/头。
- 能繁母猪存栏量（2025年11月数据未披露），PSY产能生产效率曲线斜率或趋缓。
家禽养殖：
- 白羽鸡价格环比回升，肉鸡苗价格上涨9.59%，毛鸡养殖利润为0.47元/羽，环比增长327.27%。
- 鸡蛋价格环比上涨2.78%。
饲料加工：
- 主要饲料均价环比多数上涨，育肥猪配合饲料均价上涨0.30%，蛋鸡配合料均价上涨2.11%。
水产养殖：
- 海水产品价格持平，淡水产品价格多数下跌。
- 国际鱼粉现货价环比持平，国内玉米、大豆、小麦价格涨跌不一。
种植与粮油加工：
- 主粮价格涨跌不一，豆油、菜油价格环比下跌。
- 菌类产品价格持平，白糖价格环比下跌0.37%。
宠物行业动态：
- 京东宠物品质生态联盟成立，覆盖宠物食品、活体交易、寄送、健康、保险、生活服务。
- 霸弗成为2026北京半程马拉松官方宠粮合作商。
- 滋益巅峰与K.1Pet上海开首家联名店。
- 佩茨泰克与安徽国腾就宠物心脏健康签约。
- Petco发布2025财年数据，营收下降2.53%，净利润扭亏。
- 冠能推出免疫加护系列产品，提出猫粮“干湿搭配”科学喂养理念。
研究结论与投资建议
饲料行业：
- 行业加速整合，市场份额向头部企业集中。
- 看好海大集团：市场份额持续提升，海外饲料业务高增长高毛利，估值处于历史底部。
生猪养殖：
- 上半年行业承压，但或为产能去化窗口期。
- 政策调控和市场化去产能或推动行业修复。
- 建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧等。
家禽养殖：
- 头部企业具产业链优势，经营韧性更强。
- 建议关注圣农发展：种鸡业务稳步推进，成本管控优势突出，估值处于PB底部。
宠物行业：
- 养宠渗透率有望继续提高，宠物食品具成长性。
- 品牌竞争从重营销转向重研发和供应链。
- 建议关注乖宝宠物（自有品牌领先，加大研发）、中宠股份（全球产业链布局领先）。
风险提示：
- 养殖疫情风险、自然灾害风险、饲料原料价格波动风险、食品安全风险、汇率波动风险。
