有色金属周度套利报告

投资咨询业务资格：证监许可【2012】31号 有色金属周度套利报告 国贸期货研究院 有色金属研究中心 2025年8月11日 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅供参考，不构成任何投资建议；期市有风险，投资需谨慎 方富强 从业资格证号：F3043701投资咨询证号：Z0015300 谢灵 从业资格证号：F3040017 投资咨询证号：Z0015788 助理分析师：林静妍 从业资格证号：F03131200 有色金属品种周度策略推荐 方向 策略与逻辑 期现套利 不锈钢期现正套：当前不锈钢期现基差处于历史偏低位置，且钢厂利润近期修复，当前在逐步复产，短期“反内卷”政策影响反复，不锈钢期货大幅反弹，关注现货成交及政策变化，关注买入基差（期现正套）机会。 跨期套利 无 跨品种套利 多铸造铝合金空铝：三季度铸造铝合金与铝价差有望修复，关注步入旺季的修复机会。 内外套利 镍内外反套：镍出口窗口常有打开，可关注买沪镍卖伦镍内外反套机会。 有色金属跨月价差变化 日期铜连一-连三 2025/8/170 2025/8/480 2025/8/520 2025/8/6 0 2025/8/720 2025/8/8 40 较上期变化 -30 铝连一-连三锌连一-连三 90-5 8010 70-5 9020 90-25 75-10 -15-5 铅连一-连三镍连一-连三 -30-390 -20-240 -20-320 -25-260 -55-260 -30-340 0 50 不锈钢连一-连三 -100 -90 -75 -95 -80 -110 -10 有色金属品种价差变化 日期铜-锌 2025/8/156080 2025/8/456075 2025/8/556200 2025/8/655900 2025/8/755880 2025/8/8 55975 较上期变化 -105 铝-铝合金铝/氧化铝 5056.49 5006.36 5156.37 4856.37 4856.46 5256.53 200.04 镍/不锈钢 9.33 9.33 9.33 9.36 9.37 9.33 0.00 有色金属品种库存变化-社会库存（万吨） 日期 铜 铝 铅 锌 镍 锡 2025/7/25 11.42 51 7.14 9.83 4.03 1.00 2025/8/1 11.93 54.4 7.3 10.32 3.95 1.03 2025/8/8 13.2 56.4 7.11 11.32 4.06 1.02 较上周变化 10.6% 3.7% -2.6% 9.7% 2.8% -0.9% 日期 铜 铝 铅 锌 镍 锡 2025/7/25 127400 454275 263650 115500 204036 1820 2025/8/1 139575 463725 274225 97000 209082 1900 2025/8/7 155850 470575 268375 81500 212232 1710 较上周变化 11.7% 1.5% -2.1% -16.0% 1.5% -10.0% 有色金属品种库存变化-LME库存（吨） 不锈钢期现正套：当前不锈钢期现基差处于历史偏低位置，且钢厂利润近期修复，当前在逐步复产，短期“反内卷”政策影响反复，不锈钢期货大幅反弹，关注现货成交及政策变化，关注买入基差（期现正套）机会。 铜上海现货升贴水（元/吨）铝上海现货升贴水（元/吨） 1500 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 中国:升贴水(平均价):铜:上海物贸元/吨 中国:升贴水(平均价):铝:上海物贸元/吨 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 22/0822/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/0 22/0822/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/0 锌上海现货升贴水（元/吨）不锈钢基差（元/吨） 中国:升贴水(平均价):锌:上海物贸元/吨 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 22/0822/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/07 元/吨不锈钢基差期货收盘价(活跃合约):不锈钢304/2B卷-毛边(无锡)平均价 14700 14000 13300 12600 11900 11200 1200 900 600 300 0 -300 暂时观望。 沪铜跨月价差（元/吨）沪铝跨月价差（元/吨）沪铅跨月价差（元/吨） 连一-连二 连一-连三 连二-连三 1000 2400 1800 1200 600 0 -600 -1200 连一-连二连一-连三连二-连三 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 连一-连二连一-连三连二-连三 800 600 400 200 0 -200 22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/0 22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/022/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/0 沪锌跨月价差（元/吨）沪镍跨月价差（元/吨）不锈钢跨月价差（元/吨） 1500 1200 900 600 300 0 -300 连一-连二连一-连三连二-连三 10000 8000 6000 4000 2000 0 -2000 1200 连一-连二 连一-连三 连二-连三 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/0 连一-连二 连一-连三 连二-连三 22/0122/0723/0123/0724/0124/0725/0125/0 23/0223/0824/0224/0825/02 铝/氧化铝：宏观情绪走弱，氧化铝价格回落，比值开始修复。 铝-铝合金：三季度铸造铝合金与铝价差有望修复，关注步入旺季的修复机会。 镍/不锈钢：宏观情绪反复，镍矿价格持稳，一级镍过剩压力仍对镍价上方形成压制，镍价跟随宏观区间震荡；不锈钢原料镍铁持稳，钢厂减产或不及预期，需求现实偏弱而预期受政策扰动，库存偏高，国内“反内卷”政策反复，不锈钢短期受宏观主导反弹；镍不锈钢套利暂观望。 铜锌价差铝-铝合金 70000铜-锌 65000 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 600铝-铝合金 550 500 450 400 350 300 250 200 8 铝/氧化铝 镍/不锈钢 7 6 5 4 14 13 12 11 10 9 8 7 6 3 2024/06/01 2024/09/29 2025/01/27 2025/05/27 铝/氧化铝镍/不锈钢 镍内外反套：镍出口窗口常有打开，可关注买沪镍卖伦镍内外反套机会。 铜现货进口盈亏（元/吨）铝现货进口盈亏（元/吨）锌现货进口盈亏（元/吨） 20222023 2024 2025 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 01 1000 20222023 2024 2025 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 01 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 -6000 -7000 01 2022 202320242025 铅现货进口盈亏（元/吨）镍现货进口盈亏（元/吨）锡现货进口盈亏（元/吨） 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 -4000 -5000 2022 01 202320242025 22000 12000 2000 -8000 -18000 -28000 -38000 2022 01 202320242025 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 -80000 2021 2022 2023 20242025 01010304050506070809101112 铜社会库存（万吨）铝社会库存（万吨）锌社会库存（万吨） 5020212022 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 202320242025 140 120 100 80 60 40 20 0 20212022202320242025 35 202120222023 2024 2025 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 010203040506070809101112010203040506070809101112 铅社会库存（万吨）镍社会库存（万吨）锡社会库存（万吨） 202120222023 2024 2025 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 20212022202320242025 010203040506070809101112 25000 20000 15000 10000 5000 0 202120222023 2024 2025 010203040506070809101112 铜仓单库存（吨）铝仓单库存（吨）锌仓单库存（吨） 300000 250000 200000 150000 100000 50000 20212022 202320242025 30000020212022202320242025 250000 200000 150000 100000 50000 15000020212022 100000 50000 202320242025 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 铅仓单库存（吨）镍仓单库存（吨）锡仓单库存（吨） 250000 200000 150000 100000 50000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 202120222023 2024 2025 202120222023 2024 2025 0 010203040506070809101112 0 202120222023 2024 2025 010203040506070809101112 0 010203040506070809101112 LME库存 LME铜库存（吨）LME铝库存（吨）LME锌库存（吨） 350000 300000 250000 200000 20212022202320242025 250000020212022202320242025 2000000 1500000 3500002021 300000 250000 200000 2022 202320242025 150000 1000000 150000 100000 50000 0 010203040506070809101112 500000 0 010203040506070809101112 100000 50000 0 010203040506070809101112 LME铅库存（吨）LME镍库存（吨）LME锡库存（吨）