有色金属周度套利报告

核心观点与策略推荐

• 期现套利：目前无跨期套利机会，但可关注不锈钢正套机会。近月期货合约到期仓单压力较大（2512、2601合约均超1万吨/月），远月仓单压力有望缓解，中长期可关注03-04正套。
• 跨品种套利：无内外套利机会，但可关注锌内外反套。内外库存分化趋势缓解，且预期2026年锌产量内减外增，中长期可关注内外反套机会。

关键数据回顾

• 库存变化：
  • 社会库存：铜、铝库存下降，铅、锌库存上升，镍、锡库存小幅波动。
  • LME库存：铜、铝库存下降，锌、铅库存上升，镍、锡库存小幅波动。
• 升贴水：铜、铝、锌升贴水均呈上升趋势，镍、不锈钢升贴水波动。
• 跨月价差：沪铜、铝、铅、锌、镍、不锈钢跨月价差均呈上升趋势。
• 品种价差：铜-锌价差、铝-铝合金价差、铝/氧化铝价差、镍/不锈钢价差均呈上升趋势。

研究结论

• 铜：社会库存下降，升贴水上升，跨月价差扩大，可关注上涨机会。
• 铝：社会库存下降，升贴水上升，跨月价差扩大，可关注上涨机会。
• 锌：内外库存分化趋势缓解，可关注内外反套机会。
• 镍：全球库存压力仍存，空头资金影响下镍增仓下挫，镍/不锈钢套利暂观望。
• 不锈钢：近月期货合约到期仓单压力较大，但远月仓单压力有望缓解，可关注正套机会。

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