有色金属周度套利报告

核心观点与策略推荐

• 期现套利：无跨期套利机会，但铜正套存在机会，因近期铜出口量增多，库存有望进一步去化。
• 跨品种套利：
  • 铜锌价差（多铜空锌）：建议放远月头寸，因铜基本面较锌更具支撑，且能对冲宏观情绪波动。
  • 多铸造铝合金空铝：三季度价差有望修复，关注旺季修复机会。
  • 镍内外反套：可关注买沪镍卖伦镍机会，因镍出口窗口常有打开。
• 暂观望：沪铜跨月价差、铝/氧化铝价差、镍/不锈钢套利暂不操作。

关键数据回顾

• 库存变化：
  • 社会库存：铜、铝库存小幅上升，铅、锌库存下降，镍库存微降，锡库存大幅上升。
  • LME库存：铜库存下降，铝库存上升，锌库存下降，镍库存下降，锡库存上升。
• 升贴水：铜、铝、锌升贴水小幅波动，镍升贴水下降。
• 跨月价差：铜、铝、铅、锌、镍跨月价差波动，不锈钢价差收窄。

研究结论

• 铜：出口增多，库存去化预期增强，正套机会值得关注。
• 锌：下半年基本面走弱预期较强，锌价相对铜更具风险。
• 铝：氧化铝价格回落，铝/氧化铝比值走扩；铸造铝合金与铝价差有望修复。
• 镍：内外反套机会存在，但需关注出口窗口变化。
• 不锈钢：原料镍铁弱稳，需求偏弱，反弹受限，套利暂观望。