晨会纪要

晨会纪要 2025年08月12日 证券分析师： 商俭S0630525060002 shangjian@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 联系人： 李嘉豪 lijiah@longone.com.cn 晨会纪要20250812 重点推荐 1.政策再发力，建议关注脑机接口等医疗器械投资机会——医药生物行业周报 （2025/08/04-2025/08/10） 2.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报（20250804-20250810） 3.中芯国际、华虹二季度业绩优于指引，GPT-5正式发布——电子行业周报2025/8/4-2025/8/10 4.农药“一证一品”政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报（2025/8/4-2025/8/10） 财经要闻 1.中央结算公司：简化境外央行类机构入市投资流程 2.中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明：中美再次暂停实施相互24%关税90天 3.增值税法实施条例向社会公开征求意见 正文目录 1.重点推荐3 1.1.政策再发力，建议关注脑机接口等医疗器械投资机会——医药生物行业周报 （2025/08/04-2025/08/10）...............................................................................3 1.2.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报 （20250804-20250810）...................................................................................4 1.3.中芯国际、华虹二季度业绩优于指引，GPT-5正式发布——电子行业周报 2025/8/4-2025/8/105 1.4.农药“一证一品”政策落地，头部企业有望受益——基础化工行业周报 （2025/8/4-2025/8/10）.....................................................................................6 2.财经新闻8 3.A股市场评述9 4.市场数据11 1.重点推荐 1.1.政策再发力，建议关注脑机接口等医疗器械投资机会——医药生物行业周报（2025/08/04-2025/08/10） 证券分析师：杜永宏，执业证书编号：S0630522040001；证券分析师：赖菲虹，执业证书编号：S0630525050001，dyh@longone.com.cn 投资要点：市场表现： 上周（08月04日-08月08日）医药生物板块整体下跌0.84%，在申万31个行业中排第31位，跑输沪深300指数2.07个百分点。当前医药生物板块PE估值为30.83倍，处于历史中位水平，相对于沪深300的估值溢价为144%。子板块涨幅前三的为医疗器械(申万)、生物制品(申万)、医药商业(申万)、涨幅分别为2.70%、-0.74%、-1.35%。个股方面，上周上涨的个股为176只（占比37.13%），下跌的个股287只（占比60.55%）。涨幅前五的个股分别为南模生物（42.48%）、海辰药业（41.29%）、赛诺医疗（39.52%）、诚意药业（35.81%）、大博医疗（31.49%）。 行业要闻： 近日，工信部、发改委、教育部、卫健委、国资委、中科院、药监局等7部门联合发布 《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，提出到2027年脑机接口关键技术取得突 破到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。产业规模不断壮大，打造2至3个产业发展集聚区，开拓一批新场 景、新模式、新业态。到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业 体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。 （信息来源：工信部）投资建议： 本周医药生物板块小幅调整，医疗器械子板块表现相对较好。工信部、卫健委等7部门联合发布《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》，从“技术攻关”、“应用落地”“产业支持”等三方面为脑机接口产业发展绘制了“施工蓝图”。脑机接口可实现生物智能与机器智能的协同交互，是生命科学和信息科学融合发展的前沿技术，当前创新成果持续涌现，产业加速壮大，正孕育颠覆性突破。本次《意见》提出，脑机接口到2027年关键技术取得 突破，到2030年产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业。此前国家医保局已印发《神经系统类医疗服务价格项目立项指南（试行）》，设立了侵入式脑机接口置入费、取出费等价格项目；北京、上海等地发布行动方案，针对脑机接口领域的监管政策。政策引导下，产业潜力有望加速爆发，落地场景有望加速打通。建议关注医疗器械板块及脑机接口相关概念标的等。同时建议关注创新药、CXO、医疗服务、二类疫苗等细分板块的优质个股。 个股推荐组合：贝达药业、特宝生物、开立医疗、安杰思、华厦眼科；个股关注组合：科伦药业、千红制药、海尔生物、康泰生物、百普赛斯。 风险提示：行业政策风险；公司业绩不及预期风险；研发进展不及预期风险；药械产品安全事件风险等。 1.2.两融余额突破2万亿元，政策助推健康险高质量发展——非银金融行业周报（20250804-20250810） 证券分析师：陶圣禹，执业证书编号：S0630523100002，tsy@longone.com.cn投资要点： 行情回顾：上周非银指数上涨0.6%，相较沪深300超跌0.6pp，其中券商与保险指数呈现同步上涨态势，分别为0.8%和0.3%，证券指数超额明显。市场数据方面，上周市场股基日均成交额20578亿元，环比上一周降低7.1%；两融余额2.01万亿元，环比上一周增长1.5%；股票质押市值2.84万亿元，环比上一周增长1.9%。 券商：7月A股新开户同比增长70.5%，两融余额突破2万亿元，对市场交投活跃度的稳中向好展望保持乐观。1）7月上交所A股新开户196.36万户，同比增长70.5%，较上月环比增长19.3%，市场活跃度进一步提升，推动2025年1-7月上交所A股新开户1456.14万户，同比增长36.9%，保持强劲的增长动能。2）上周融资融券余额突破2万亿元，较年初增长7.8%，历史上看两融余额登上2万亿元平台的阶段仅为2015年5-7月，体现出当前市场投资者风险偏好与彼时呈现一定的相似性。这主要源于现阶段活跃资本市场的方向较为明确，通过严监严管以提升上市公司投资价值、增加分红频次以扩大投资者回报、引导中长期资金入市以丰富投资者结构，我们认为两融规模最直接反应杠杆规模和放杠杆意愿，而当前持续回升的两融余额，正折射出政策暖风下投资者对市场边际改善的认可与风险承担意愿的逐步提升，对市场交投活跃度的稳中向好展望保持乐观。3）上市券商中报业绩快报/预告陆续披露，资本市场回暖推动业绩大幅增长，我们预计各业务板块均呈现显著的边际改善态势，建议重视披露窗口期带来的配置机遇。 保险：长期投资试点再落一子，政策助推商业健康保险高质量发展。1）太平资产上周获监管批准投资设立太平（深圳）私募证券投资基金，此为长期投资试点改革推进下的第六家基金公司，表明保险资金长期投资改革试点正稳步深入推进，政策驱动下保险机构发挥长期资金优势、加大资本市场投资力度的进程不断加速，也彰显出监管部门积极引导中长期资金入市，持续优化资本市场投资者结构，助力资本市场稳健发展、切实服务实体经济的坚定决心。2）上海金融监管局等七部门上周联合印发《关于促进商业健康保险高质量发展助力生物医药产业创新的若干措施》，明确构建多层次商业健康保险产品体系、强化商业健康保险服务能力建设、鼓励商业健康保险创新实践、推动商业健康保险数据赋能、加大政策支持力度等，我们认为这一系列举措精准聚焦商业健康保险的核心发展需求，既通过构建多层次产品体系拓宽了保险业务的覆盖场景与服务边界，又借助强化服务能力建设和数据赋能提升了保险运营的专业化、精细化水平，更以鼓励创新实践和加大政策支持为保险机构注入了产品研发与模式探索的动力，将全面激活商业健康保险的增长潜力，未来上海的成熟经验或有望全国推广。 投资建议：1）券商：资本市场新“国九条”顶层设计指引明确了培育一流投资银行的有效性和方向性，活跃资本市场的长逻辑不变，建议把握并购重组、财富管理转型、创新牌照展业和ROE提升在内的逻辑主线，个股建议关注资本实力雄厚且业务经营稳健的大型券商配置机遇；2）保险：新“国十条”聚焦强监管、防风险框架下的高质量发展，并以政策支持优化产品设计、提升渠道价值，建议关注具有竞争优势的大型综合险企。 风险提示：系统性风险对券商业绩与估值的压制、长端利率超预期下行与权益市场剧烈波动，监管政策调整导致业务发展策略落地不到位。 1.3.中芯国际、华虹二季度业绩优于指引，GPT-5正式发布— —电子行业周报2025/8/4-2025/8/10 证券分析师：方霁，执业证书编号：S0630523060001联系人：董经纬，djwei@longone.com.cn 投资要点： 电子板块观点：中芯国际、华虹发布二季度财报，整体业绩表现优于指引，产能利用率高企，ASP同比均有所上涨；OpenAI正式发布GPT-5，擅长生成代码、修复漏洞等问题，同时显著解决模型幻觉问题。当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AI服务器产业链、AIOT、设备材料、汽车电子国产化。 中芯国际、华虹二季度业绩表现优于指引，产能利用率高企，ASP同比均有所上涨。本周中芯国际、华虹半导体发布2025年二季度财报，具体来看：（1）中芯国际二季度营收22.09亿美元（yoy+16.19%，qoq-1.7%），毛利率20.4%（qoq-2.1pcts），营收与毛利率均高于一季报时的二季度指引。从不同尺寸晶圆营收占比看，8英寸晶圆占比从一季度的21.9%提升至23.9%，12英寸晶圆占比76.1%。从产能来看，二季度月产能由第一季的973,250片折合8英寸标准逻辑增加至991,250片折合8英寸标准逻辑，季度销量环比上升4.3%，同比上升13.2%，产能利用率环比上升2.9个百分点来到92.5%，折合晶圆ASP环比有所下降同比上升。按行业分，二季度消费电子仍为第一大下游应用，占比提升至41%，智能手机工业与汽车占比均有所上升，计算机与平板、互联与可穿戴有所下降。三季度公司预计收入环比增长5%-7%，毛利率为18%-20%。此外，中芯国际联合CEO赵海军于8月8日在业绩会上表示，未来还会根据一些国际客户“ChinaforChina”的需求，配合建立SiC、GaN等第三代半导体产能。（2）华虹半导体二季度营收5.66亿美元（yoy+18.3%，qoq+4.6%），毛利率10.9%（yoy+0.4pcts，qoq+1.7pcts），营收符合指引，毛利率高于指引。从不同尺寸晶圆营收占比看，8英寸晶圆占比41%，12英寸晶圆占比59%。从产能看，二季度折合8英寸晶圆销量同比上升18.0%，环比上升6.0%，产能利用率108.3%，达历史新高。从应用看，二季度消费电子占比63.1%，同比增长19.8%，主要得益于其他电源管理、超级结、逻辑及通用MOS的需求增加，工业及汽车占比22.8%，同比上升16.7%，主要得益于MCU及其他电源管理需求增加，通信类占比12.7%，同比增长20.4%，主要得益于模拟产品的需求增加，计算类产品营收同比有所下滑。公司无锡新12英寸产线产能稳步爬坡，三季度公司预计营收6.2-6.4亿美元，毛利率10%-12%。