中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 2024年4月16日 联系人：王竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰期货公众号中泰期货股份有限公司 宏观资讯 3、国务院副总理丁薛祥会见美国专利商标局局长凯蒂·维达尔。丁薛祥表示，中国始终高度重视知识产权保护，愿同美方拓展知识产权领域务实合作，着力解决彼此关切问题，营造公平、公正、非歧视的营商环境。 股指期货 国债期货 宏观方面，美国当地时间4月12日，美国财政部与英国协调发布了两项新禁令，以扰乱俄罗斯从铝、铜和镍出口中获得的收入。伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商业交易所（CME）等金属交易所将被禁止接受俄罗斯生产的新铝、铜和镍。4月14日，LME宣布暂停4月13日后生产的俄罗斯金属出具仓单。美国商务部公布的3月零售销售数据环比增长0.7%，达到去年9月份以来新高，第二季度，美国消费者支出预计将保持强劲势头。 库存方面，铝锭库存去化难，出库仍表现偏弱，铝棒库存去化缓慢。4月15日周一，SMM国内主要消费地铝锭库存85.9万吨，较上周四增加0.5万吨。同期，上海钢联统计国内主要消费地铝棒库存26.05万吨，较上周四下降0.3万吨。4月15日周一，上期所仓单约13.2万吨，较上周五增加0.37万吨；4月15日，LME铝库存报约52.2万吨，较上周五下降0.2万吨。 进出口方面，3月份铝材出口延续高增长，1-2月份铝锭进口创新高。海关总署最新数据显示，2024年3月中国出口未锻轧铝及铝材51.2万吨，1-3月累计出口147.8万吨，同比增长7.4%。2024年1-2月未锻轧铝及铝材累计进口量为72万吨，同比增加93.6%，预计1-2月累计进口铝锭47.2万吨，创去年以来新高。 氧化铝方面，15日隔夜主力AO2405报3436跌58，山西三网均价报3262持平，山东三网均价报3263涨3，北方现货成交价企稳，受铝价大涨带动，氧化铝交割套利空间继续扩大。 供需方面，需求端云南电解铝稳步投产，需求持续回暖。供应端，个别地区有所扰动，整体持续上升，晋中希望计划近期启动100万吨产能；内蒙古鑫旺启动50万吨4-5月份计划启动。广西崇左龙州铝业因矿石供应再次停产检修，涉及产能50万吨，预计中旬左右恢复生产。 进出口方面，受去年底氧化铝减产、价格大涨影响，氧化铝进口量增加显著。根据海关数据，2024年1-2月中国氧化铝出口量为28万吨，同比增长10.3%；进口量64.35万吨，同比增加35.5万吨，环比去年11-12月增加了24.8万吨，净进口36.35万吨。 下游成交好转，带动钢材和原料价格阶段性正反馈，使得黑色出现了反弹。当前螺纹已经达到3600左右的电炉平电估值水平。继续上行面临一定压力，需要新的驱动。从钢材下游驱动来看，房地产高频销售数据同比下滑超过-40%，地产销售低迷加上多数保交楼项目接近尾声，全国各地开工同比下降明显，地产新开工同比下滑-30%；部分基建等工程项目施工强度提升，但因为地方债务等约束，对需求的落地不乐观，从混凝土的出库数据可以进行印证（同比下滑依然-40%多）。制造业等卷板类需求维持，不过不同品种分化严重，工程机械需求低迷；家电、汽车、电力、新能源等需求表现较好；但是有个隐忧就是镀锌、彩涂和冷轧下游库存降库较慢，加工价差逐步回落，未来可能会影响卷板需求，值得持续关注。 因为去年需求回补，关注可能的“预期差”。 从钢材成本和利润来看，成本大幅下移，利润大幅改善。根据我们模型测算，目前华东长流程螺纹成本3350左右，利润200+；热卷成本3450，利润300+；测算螺纹谷电成本3450，平电大约3600左右；因为焦炭提降和铁矿石价格回升，钢材利润回落，后期压力要关注热卷下游压力。钢材基差再度走弱，期现正套利空盘面。钢材现货价格反弹至3600平电附近，绝对价格在我们全年的估值（3200-4200）再次回落至低位水平，螺纹热卷分别3400-3600。 大。从成本端看，硅铁成本线维持稳定，锰硅成本线在上抬中，高价锰矿实际购买商集中在低成本的内蒙古硅锰厂以及个别偏激进的贸易商，宁夏地区及多数贸易商仍维持观望心态，但已有的成交便可以令港口锰矿实际成交价水涨船高，进一步抑制高成本区域工厂的采购意愿；化工焦大概率跟随冶金焦调涨，但何时落地不好预测。综合看来，黑色仍在交易铁水增长利多炉料的逻辑，成材实际需求一般，炉料中仍以铁矿、双焦偏强，锰硅作为黑色板块中库存压力最大的品种，且在刚需释放期间仍没有明显去库，但盘面受黑色情绪扰动和锰矿商联合挺价影响，叠加部分多头押注09合约，近月即便有天量库存压制，盘面仍比较抗跌；硅铁成本端变动不大，基本面仍偏弱；短期看不建议盘面追涨，回调后可布局远月09锰硅多单，近月以日内做空为主，硅铁近月（05或06合约）仍可短期逢高布局空单，做好急跌后的止盈。 趋势：锰硅近月以日内操作为主，远月可逢回调布局多单；硅铁短期以逢高做空为主，做好止盈。 套利：观望。 免责声明： 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。