瑞达期货晨会纪要观点20240418

2024-04-18 ※财经概述财经概述 财经事件财经事件 1、国新办就宏观经济形势和政策举行新闻发布会。国家发改委副主任刘苏社在发布会上表示，将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势，推动高质量完成全年经济社会发展目标任务。 2、国务院总理李强在广州同参加第135届中国进出口商品交易会的境外采购商代表座谈。李强指出，中国将继续扩大市场准入，落实好外资企业国民待遇，加强外商投资服务保障、知识产权保护，切实维护在华外资企业的合法权益，为国际商务人员往来、外国人在华工作生活提供更多支持便利。3、美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大。消费者支出总体上几乎没有增长，但各地区和支出类别的报告却参差不齐；总体而言，接触对象对经济前景持谨慎乐观态度；平均而言，价格涨幅温和，与上次报告的涨幅大致相同；整体就业略有增长；预计通胀将以缓慢的速度保持稳定；少数地区制造商认为近期通胀存在上行风险。4、美国、韩国和日本财长周三声明，政策制定者正在关注货币市场，同时承认对近期韩元和日元的贬值感到担忧，并同意就外汇市场发展密切合作。 ※股指国债股指国债 股指期货股指期货 A股主要指数昨日大幅收涨。截至收盘，沪指涨2.14%，深证成指涨2.48%，创业板指涨2.11%。四期指中小盘股指表现较强。沪深两市成交量上下降，北向资金净流出。基本面上，一季度经济表现整体超预期，固投端数据显示内需仍然呈弱，海外通胀强劲导致降息预期再度降温，海内外因素共同制约A股近期走势。政策上，国九条于本周一提振市场总体情绪，关乎严监管内容引发市场对微盘股利空猜想，导致前两日小盘股走弱拖累市场情绪。然而随着证监会发文对政策内容进行解释，市场再度信心回升。4月政治局会议临近召开，政策端或提振市场预期，关注超长国债以及降准等举措。策略上，跨期套利顺期限而为，股指期权上关注牛市价差策略。 国债期货国债期货 周三期债主力合约继续偏强震荡，冲高回落，小幅上行约0.02%。尾盘债市受股市大幅拉升而明显回落，同时10Y国债、30Y国债空头成交量快速增加。其中TL合约一度涨超0.40%左右，涨幅收窄至0.19%。经济延续回升向好态势，但地产行业仍处深度调整，债市对基本面数据较为钝化。海外及汇率方面，美国通胀韧性较强，美联储降息时点或会延后，国内货币政策短期仍面临一定外部约束。 周三央行在公开市场实现净回笼1700亿元，昨日有1700亿元MLF到期，此前本月已开展1000亿元MLF操作。资金利率小幅回升，银行间资金面边际收敛，DR001和DR007均上行约1.5bp至1.73%、1.83%附近。4月为缴税大月，关注税期导致的资金面波动给债市带来的扰动程度。从技术面上看，当前10年期国债收益率进一步下行跌破2.27%至2.267%，逼近历史低点，预计短期维持2.20%-2.40%附近低位运行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，短期建议保持观望，可关注围绕10Y的2.35%-2.40%以及30Y的2.55%-2.6%点位博弈交易性机会。 美元美元/在岸人民币在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2384，较前一交易日贬值14个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1025，调升3个基点。美国3月零售销售增幅超预期，因在线零售商收入激增，这进一步证明经济在第一季度结束时稳健增长。加上本月稍早公布3月就业强劲增长和消费者通胀回升的数据，增强了市场对美联储可能推迟降息的预期。现在，市场预计将在9月首次降息，而年内进行第二次降息的可能性正不断下降。国内方面，一季度经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下保持较快增长；投资端制造业表现优异，政策持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速受基数影响有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显以及美联储官员鹰派态度的背景下有所承压。 美元指数美元指数 截至周四美元指数跌0.4%报105.94，非美货币普遍上涨，欧元兑美元涨0.51%报1.0673，英镑兑美元涨0.25%报1.2455，澳元兑美元涨0.52%报0.6435，美元兑日元跌0.21%报154.38。昨日公布的美联储褐皮书表示，自2月下旬以来，美国经济“略有扩张”，企业报告称，转嫁更高成本的难度更大，侧面反映当前消费需求或逐步走弱。非美国家方面，欧元区通胀数据停止放缓并与预期持平，然而英国通胀水平意外回升，使市场重拾通胀担忧。往后看，尽管短期内非美国家通胀水平小幅上升，但非美央行受制于经济走弱或仍早于美联储降息，整体利差预期或仍给予美元指数一定支撑。 集运指数集运指数(欧线欧线) 周三集运指数（欧线）期货合约价格震荡上行，主力合约EC2406收涨2.28%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2147.86点，较上周回落24.28点，环比回落1.1%。伊朗对以色列发射成群的爆炸性无人机与导弹，这是伊朗有史以来首度直接攻击以色列领土，在美国承诺坚定支持以色列的同时，伊朗的行动可能使得中东局势再度升级，短期提振运价。赫伯罗特、达飞海运宣布自4月15日起，将继续提高亚欧航线FAK费率，其中达飞海运亚欧航线20箱型和40箱型运费较月初分别调涨4.76%、5.26%。除此之外，地中海航运等其他船公司则调涨了黑海和地中海航线的FAK费率，也对期价有所支撑。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数涨0.52%报1467.74，呈震荡走高态势；最新CRB现货指数跌0.5%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已接近2023年10月水平。晚间国内商品期货夜盘收盘多数上涨，纯碱涨7.38%，甲醇涨1.03%，原油跌2.86%。黑色系全线上涨，铁矿石涨3.6%，螺纹钢涨1.43%。农产品多数下跌，白糖跌0.54%。基本金属多数收涨，沪镍涨1.4%。贵金属涨跌互现，沪金跌0.73%，沪银涨0.48%。 美国3月CPI、PPI涨幅均超预期，分别创2023年9月和2023年4月以来新高，通胀粘性依旧明显，通胀数据超预期上涨，打压对美联储降息预期，市场对6月份降息基本不抱太大希望；此外，美联储褐皮书表示接触对象对经济前景持谨慎乐观态度，预计通胀将以缓慢的速度保持稳定，少数地区制造商认为近期通胀存在上行风险。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转；昨日下午的国新办新闻发布会上，发改委副主任表示将加大宏观政策实施力度，全力巩固和增强经济回升向好态势。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+延长减产助推油价持续走高，其余能源化工品表现分化；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期不断调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，受供应压力增大，价格整体承压。但国内经济基本面整体呈现向好态势，商品价格短期或将保持高位。 ※农产品农产品 豆一豆一 隔夜豆一2405合约收跌0.11%。目前东北产区大豆行情以稳为主，部分粮库日收购量持续减少。随着收购的不断推进，个别库点收满停仓，基层粮源逐渐减少，对大豆行情形成支撑。南方产区大豆行情持续偏弱，市场持续供需两不旺的局面，加上天气回暖基层出货意愿强，但收购主体囤货意愿低，短期内大豆价格将偏弱整理。盘面来看，豆一维持震荡偏弱，随着天气的转暖，卖压增加，上方压力逐渐增加。 豆二豆二 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘上涨0.32%，隔夜豆二2405合约收跌0.88%。美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。盘面来看，豆二震荡走弱，进口压力的存在，限制反弹的高度。 豆粕豆粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三收盘上涨0.32%，隔夜豆粕2409合约收跌0.27%。美国农业部的四月份供需报告中性偏空，因为巴西和阿根廷大豆产量预期均维持不变，同时还调高了美国大豆期末库存。短期来看，美豆盘面期价维持1150-1200区间偏强整理，长期随着巴西大豆收割完成挤压美豆出口市场，以及美豆新作播种面积增加给盘面带来压力，期价或破位下行试探下方支撑。随着美豆种植面积增加的利空消息逐渐消化，后期美豆生长期内出现天气问题，很可能会打破现有平衡走出超预期的上涨。国内豆粕方面，期市场炒作4月供应紧张，下游纷纷将头寸备到4月中下旬，而目前油厂供应充足，加之养殖仍有亏损，样本认为豆粕基本面偏弱仍将维持。盘面来看，豆粕有所回落，随着开机率的抬升，后期豆粕可能面临累库的可能，后期有一定的压力。 豆油豆油 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆油期货周三收盘上涨0.07%，隔夜豆油2409合约收涨0.03%。中东地缘政治紧张局势影响，油价有一定支撑，但周线下跌，因国际能源署(IEA)发布利空的世界石油需求增长预测，以及担忧美国降息次数会少于预期。国内方面，近期工厂成交较好，再加上五一假期快要到来，外出旅游以及餐饮业较好的预期会导致终端市场进行少量采购，因此工厂库存预计难以快速增加。受此影响，短线来看，基差报价仍有一定上涨空间，不过，传统的大豆进口旺季快要到来，且传统的需求最为清淡的时节预计在五一假期之后逐步开始，届时豆油库存增加，导致基差报价仍有一定的下跌空间。盘面来看，豆油回落，来自进口的压力依然是压制豆油的重要因素，不过中东局势的不确定性的影响，可能对油脂有所扰动。 棕榈油棕榈油 马来西亚毛棕油期货周三连续第四日下跌，7月合约下跌1.52%，隔夜棕榈油2409合约收跌0.40%。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-15日马来西亚棕榈油产量环比下降22.27%，其中鲜果串（FFB）单产环比下降22.43%，出油率（OER）环比增加0.03%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油出口量为633680吨，较3月1-15日出口的580330吨增加9.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量还是处在下降的态势，预计和斋月有关，不过随着斋月的结束，后期产量预计恢复。MPOB报告库存低于市场预期，不过似乎市场已经有所预期，因此利多出尽的影响更大。盘面来看，斋月结束，逐步进入增产季，利好后期国内库存的积累，可能压制后期棕榈油的价格。 菜油菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三小幅收涨，盘中交投震荡。隔夜菜油2409合约收涨0.40%。加拿大谷物理事会称，2023/24年度前36周生产商交付的油菜籽达到1222万吨，落后于去年同期的1373万吨。油菜籽出口量为424万吨，继续落后于去年同期的625万吨。国内用量仍保持领先，为760万吨，去年同期为713万吨。加拿大国内基本维持出口放缓而压榨用量增加的格局。其它油籽方面，巴西大豆收割已逾八成，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。MPOB报告显示，截止3月底马来棕榈油库存下降10.68%，至十个月低位17