瑞达期货晨会纪要观点20240329

2024-03-29 ※财经概述※财经概述 财经事件财经事件1、国新办就“聚焦‘五个中心’加快建成具有世界影响力的社会主义现代化国际大都市”举行发布会。下一步，上海将配合国家主管部门，持续深化资本市场 改革，提升上交所主板、科创板等资本市场功能，努力把上海资本市场打造成为支持科技创新和培育新质生产力的重要引擎。2、李强在国务院推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作视频会议上强调，扎实推进设备更新、消费品以旧换新、回收循环利用、标准提升四大行动，着力 形成更新换代的内生动力和规模效应。3、欧洲央行管委维勒鲁瓦表示，欧元区核心通胀率正在快速回落，但仍然过高；需要降低利率以防止经济损害；欧洲央行是否在四月或六月开始降息并不重 要；欧洲央行降息应该在春李开始，不受美联储影响；可能会以“温和”降息开始，之后不必在每次会议上都降息，尽管应该保留这一选项。4、日本财务大臣铃木俊一表示，可能会在2024财年预算中减少新债券发行，需要牢记长期收益率上升的风险，日本央行表示宽松的货币政策条件可能会继续；将继续努力实现主要平衡目标，目前无法提出取代2025财年基础财政收支目标的新目标。 ※股指国债※股指国债 股指期货股指期货A股主要指数收涨。沪指重返3000点上方，深成指以及创业板指涨超1%。四期指中中小盘股指走势较强。沪深两市成交量回升，北向资金再度呈现净流入趋势。 近期汇率波动放大是影响国内权益市场的重要因素。基本面上看，高频数据下固投端修复缓慢，政府新增专项债低于同期，基建发力疲软，市场对经济预期乐观有所修正。考虑到 前2个月份经济超预期表现，一季度整体经济增速有望维持在5%以上，整体经济仍处于修复阶段。指数中长期上行仍有空间。策略上，持IF/IH小幅升水，IC/IM贴水判断，推荐顺期限展期策略，股指期权关注多宽跨式组合。 国债期货国债期货周四期债主力合约延续震荡，基本与前一日持平。短期来看，临近季末，关注资金面的变化以及后续政府债发行的节奏，基本面和资产荒逻辑未改仍对债市形成 支撑。海外及汇率方面，关注本周美国的PCE物价数据。人民币汇率破7.20关口，对债市形成一定扰动。周三央行在公开市场实现净投放2470亿元，逆回购继续加码投放呵护跨季流动性，银行间市场资金面仍平稳无忧，但季末流动性分层现象难消。人民币汇率短期 贬压扰动下，预计央行放量同时亦将保持一定克制。资金利率小幅下降，DR001小幅下行4bp至1.72%附近窄幅运行，DR007小幅下行约3bp至1.97%附近。后续关注央行跨季投放力度。从技术面上看，当前10年期国债收益率小幅上行约1.25bp至2.337%附近，预计将维持2.30%左右低位运行。操作上，本周期债主力合约或以震荡为主，债市长期多头逻辑仍在延续，维持看多。 美元/在岸人民币美元/在岸人民币周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2262，较前一交易日升值8个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0948，调贬2个基点。美联储3月维持利率不变，但决策者表 示，他们仍预计2024年将降息75个基点，尽管预计通胀向2%目标回落的进展将较为缓慢。鲍威尔表示，很快会开始放慢缩减资产负债表的步伐，放慢缩表可能让联储最终减持公债的规模超过之前的预期。据CME工具显示，美联储6月降息概率已升至74.9%，尽管经济增长强劲，但降息预期仍然存在。国内方面，1-2月整体经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下超预期增长；投资端基建表现优异，财政政策、万亿国债持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。 美元指数美元指数截至周五美元指数涨0.23%报104.54，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.37%报1.0788，英镑兑美元跌0.12%报1.2625，澳元兑美元跌0.28%报0.6516，美元兑日 元涨0.05%报151.38。昨日公布的美国四季度GDP增速由3.2%上修至3.4%，同时消费者支出水平同样由3%上调至3.3%，体现整体经济韧性或超市场预期。然而同于昨日公布的美国四季度核心PCE数据录得2%，低于预期的2.1%，进而使市场对通胀水平的担忧有所缓解，长端美债收益率有所下跌。往后看，短期内受美国与非美国家利差尚存影响，美元指数或持续得到一定支撑。 集运指数(欧线)集运指数(欧线)周四集运指数（欧线）期货合约价格震荡为主，主力合约EC2406收涨0.87%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2153.34点，较上周下降283.85点，环比降幅再度扩 张至11.6%，基差大幅收敛，不利于期价持续上行。美国中央司令部称，也门胡塞武装此前用导弹袭击了一艘“中国”油轮，所幸无人伤亡，红海局势持续升温，巴以冲突和谈的预期也大幅走弱，再度形成了对期价的支撑。除此之外，从现舱报价来看，船公司近期将于4月中上旬对亚欧航线进行挺价，马士基上海至欧洲航线的现舱报价也在持续上升。但从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数中证商品期货指数周四中证商品期货价格指数涨0.41%报1392.27，整体呈震荡收涨；最新CRB现货指数跌0.25%，近期有所回升，但仍处于相对低位。晚间国内商品期货夜盘收盘， 能源化工品多数上涨，原油涨1.87%。黑色系多数下跌，铁矿石跌0.92%。农产品涨跌不一，棉花涨0.57%，棕榈油跌1.04%。基本金属全线收涨，沪铝涨0.75%，沪锌涨0.36%，沪镍涨0.29%，沪铜涨0.21%。贵金属全线收涨，沪金涨1.18%，沪银涨0.93%。美国2023年第四季度实际GDP年化季率终值升3.4%，PCE物价指数年化季率终值升1.8%，均较第三季度有所回落，通胀及经济増速放缓。国内1-2月份全国规模以 上工业企业实现利润总额9140.6亿元，同比增长10.2%，利润由上年全年下降2.3%转为正增长，企业利润向好将带动对大宗商品原材料的需求。具体来看，地缘政治局势持续紧张叠加欧佩克+维持减产助推油价高位震荡,其余能源化工品表现分化；美联储降息预期再度调整，贵金属价格波动较大；农产品方面，旺季需求不显，价格整体承压。在经济基本面整体持续恢复的背景下，商品价格在短期回调后仍有走高的可能。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及国内宏观政策逆周期调节对整体需求的影响。 ※农产品※农产品 豆一豆一 隔夜豆一上涨了0.02%，现货市场购销清淡，基层粮源库存较多，东北产区中粮粮储发布大豆收购公告，公告发布，大豆价格受到支撑，后续市场持续关注国储收购动态和销区市场走货情况。黄淮海产区走货清淡，因下游加工厂效益不佳，对原材料采购谨慎，经销商随销随采，基本没有押车现象。粮源主要集中在基层收购网点，随着天气升温，豆子变质将迫使持粮大户出售余粮，中等蛋白粮源价格还有下跌空间。后续市场持续关注下游工厂采购以及收粮网点库存情况。盘面来看，受豆类总体走强的影响，有所跟涨，不过基本面利好有限，限制反弹幅度。 豆二豆二隔夜豆二上涨了0.02%， 农业咨询公司Safras&Mercado预计巴西大豆产量为1.486亿吨，较2月预测值下调0.32%，较上年创纪录的1.578亿吨低5.8%。目前巴西新 豆收割已过六成，尽管产量低于去年，但仍处于历史偏高水平，而且阿根廷大豆产量较上年翻番，全球远期大豆供应保持宽松格局。美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月报显示，美国2月大豆压榨量为1.86194亿蒲式耳，为历年同期最高水平，环比增加0.2%，同比增幅达到12.6%。美国国内需求保持旺盛，部分缓解了美豆出口低迷对价格的影响。盘面来看，美豆虽然有所反弹，不过目前来看，反弹力度受限，在全球大豆供应仍偏宽松的背景下，后期继续反弹力度有限，或限制豆类的走势。 豆粕豆粕隔夜美豆上涨0.04%，美豆粕上涨-0.24%，国内豆粕上涨了-0.31%， 农业咨询公司Safras&Mercado预计巴西大豆产量为1.486亿吨，较2月预测值下调0.32%，较 上年创纪录的1.578亿吨低5.8%。目前巴西新豆收割已过六成，尽管产量低于去年，但仍处于历史偏高水平，而且阿根廷大豆产量较上年翻番，全球远期大豆供应保持宽松格局。美国全国油籽加工商协会(NOPA)发布的月报显示，美国2月大豆压榨量为1.86194亿蒲式耳，为历年同期最高水平，环比增加0.2%，同比增幅达到12.6%。美国国内需求保持旺盛，部分缓解了美豆出口低迷对价格的影响。国内豆粕方面，虽然2023年国内油厂大豆商业库存结转较高，但是随着开机率的提高，以及国内大豆到港较少，大豆库存也经历了一波去库阶段，豆粕库存也下降至历年同期水平，对现货价格有所支撑。饲料厂买货情绪亦有所好转，饲料企业提高安全库存应对未知风险。盘面来看，豆粕冲高回落，3300上方有一定的压力，短期关注调整的可能。 豆油豆油隔夜美豆上涨0.04%，美豆油上涨0.99%，国内豆油上涨了-0.2%，国内情况，豆油脱离自身基本面受棕榈油支撑有所上涨。东南亚棕榈油整体供应偏紧，不排除 继续上涨的可能，提振国内油脂。另外，豆棕均价价差已经转为负值，棕油除了刚需，将很快被豆油全面替代，这将导致国内对于棕油的采购量下降，这意味着国内油脂的进口量短期内减少，导致资金仍有机会做多。从棕榈油方面来看，棕榈油目前虽然进入增产季，不过仍处在初期，产量增速有限，加上斋月对劳动力的影响，可能进一步的影响产量。目前斋月对需求的影响也较为乐观。总体利好油脂的走势。总体来看，棕榈油保持强势，继续支撑油脂的走势，不过随着价格的上涨，上方压力也在加大，谨防技术性回调的可能。 棕榈油棕榈油棕榈油仍是围绕供应端矛盾进行市场交易。马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加38.8%，其中鲜果串 （FFB）单产环比增加40.66%，出油率（OER）环比下降0.25%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-25日棕榈油出口量为1082405吨，较上月同期出口的951409吨增加13.77%。从高频数据来看，3月马棕产量稍有恢复，不过关注斋月对产量的影响，另外，出口有所好转，一般斋月对棕榈油的需求有所抬升，预计支撑棕榈油的价格。国内来看，近月棕榈油买船及到港少量，外商报价高涨进口利润窗口难以打开。考虑到当前供应紧张有所缓解，棕榈油价格预计回落为主。 菜油菜油洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，跟随欧洲油菜籽跌势。隔夜菜油2405合约收涨0.04%。加拿大农业部(AAFC)发布的供需报告显示，2024/25年度（8月至 7月）加拿大油菜籽期末库存可能更为紧张。基于加拿大统计局的种植面积预期值，AAFC将2024/25年度加拿大油菜籽产量调低到1810万吨，低于2月份预测的1836.5万吨，也低于2023/24年度的1,832.8万吨。对加籽市场价格有所支撑。其它油籽方面，巴西大豆收割上市，阶段性供应压力增加，且挤占美豆出口需求，牵制美豆价格。马来减产季接近尾声，后期产量有增加的预期。不过，马棕出口量也同步大增，继续支撑马棕价格走势。国内方面，二季度菜籽进口到港相对较多，供应压力仍存，且节后油厂开机率明显回升，菜油供应压力增加，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑偏弱。不过，三大油脂总体库存持续下滑，支撑现货市场价格。盘面来看，近