集运指数（欧线）：10空单酌情持有

商 品2025年8月12日 研究 集运指数（欧线）：10空单酌情持有 郑玉洁投资咨询从业资格号：Z0021502zhengyujie@gtht.com 黄柳楠投资咨询从业资格号：Z0015892huangliunan@gtht.com 研【基本面跟踪】 究 昨日收盘价 日涨跌 昨日成交 昨日持仓 持仓变动 昨日成交/持仓 前日成交/持仓 EC2508 2,080.0 0.36% 242 3,330 -102 0.07 0.08 EC2510 1,408.8 -2.71% 44,961 56,688 86 0.79 EC2512 1,750.0 -1.06% 5,774 10,238 -38 0.56 所表1：集运指数（欧线）基本面数据 期货 SCFIS：欧洲航线运价SCFIS：美西航线指数 SCFI：欧洲航线SCFI：美西航线 承运人 Maersk 即MSC 期OOCL 运欧 价线EMC CMA ONEHPL_QQHMM 本期 本期 ETD 2025/8/26上海 2025/8/24上海 2025/8/20上 2025/8 2 2,235.48 1,082.14 1,961 1,823 航线 2025/8/11单位点点 2025/8/8单 期货研究 41 汇率 资料来源：同花顺iFind，GeekRate，公司官网，国泰君安期货研究 图1：中国-欧基：周度运力图2：中国-欧基：月度周均运力 万TEUGeminiOAPAMSC总（右轴万）TEU 万TEU/周20242025 40 33.633.3 34.2 33.4 40 32.332 31.3 32.5 3530.0 30.5 30.8 31.831.5 30.835 30.0 30.0 30.1 30.8 27.5 28.9 6.6 27.5 28.4 28.7 29.5 29.1 30 4.7 25 4.4 5.6 6.06.4 6.45.75.6 5.7 5.6 6.0 6.5 6.2 6.94.8 6.9 6.6 26.93030 5.64.76.32528 26.9 28.1 27.1 28.1 26.4 28.2 27.7 3.3 20 4.6 5.8 4.7 5.1 6.03.9 1.0 3.45.2 2.92.85.720 26.2 26 25.5 24.1 26.1 24.2 1513.9 13.712.1 13.710.012.8 13.912.012.412.115 2423.1 10.410.410.0 10 12.1 11.3 11.1 9.1 10 22.3 22 58.18.77.98.29.27.98.39.88.28.28.58.58.17.98.27.6520 0018 16 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究 注：更新于2025年8月10日；未来船期或有动态调整 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究注：9月待定航次未计入运力统计 表1：中国-欧基：7-9月船期 资料来源：公司官网，国泰君安期货研究，更新于2025年8月10日； 【宏观新闻】 1.埃及和卡塔尔提出新加沙停火方案。金十数据8月12日讯，当地时间11日晚，据阿拉伯天空新闻报道称，埃及和卡塔尔在土耳其协助下正在提出一项新的加沙停火提案，该提案包括结束战争和释放所有被扣押人员，并将提交给哈马斯领导层。报道称，该提议旨在“消除以色列总理内塔尼亚胡占领加沙城的任何借口”，如果哈马斯接受其中的条款，该提议将被送交美方，并转交给以色列。(来自金十数据APP) 2.金十数据8月11日讯，据报道，中美两国5月商定，该期限将于8月12日到期。中方此前表示双方同意延长暂停期限，美方则称将由特朗普总统作出最终决定。关于“中方是否已收到美方最终决定通知，是否会发布官方声明”的问题，外交部发言人林剑表示，具体问题请向中方主管部门询问。希望美方同中方一道，按照两国元首通话达成的重要共识，发挥好中美经贸磋商机制作用，在平等、尊重、互惠的基础上争取积极成果。(外交部) 3.消息人士称，印度政府告知议会委员会，有望与美国继续进行双边贸易谈判。 4.金十数据8月12日讯，考虑到双方2025年6月9至10日伦敦会谈和2025年7月28至29日斯德哥尔摩会谈;双方忆及日内瓦联合声明下所作承诺，并同意干2025年8月12日前采取以下举措:美国将继续修改2025年4月2日第14257号行政令中规定 的对中国商品(包括香港特别行政区和澳门特别行政区商品)加征从价关税的实施，自 2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税90天，同时保留按该行政令规定对这 些商品加征的剩余10%的关税。中国将继续(一)修改税委会公告2025年第4号规定的 对美国商品加征的从价关税的实施，自2025年8月12日起再次暂停实施24%的关税 90天，同时保留对这些商品加征的剩余10%的关税;并(二)根据日内瓦联合声明的商定，采取或者维持必要措施，暂停或取消针对美国的非关税反制措施(商务部) 昨日，集运指数（欧线）呈现冲高回落走势。主力2510合约收盘于1408.8点，跌幅 2.71%，增仓86手；次主力2512合约收盘于1750.0点，跌幅1.06%，减仓38手。近月2508 合约收盘于2080.0点，涨幅0.36%。 即期运费方面，①Gemini联盟，马士基35周加班船MaerskEMDEN号上海-鹿特丹开舱价报2200美元/FEU，环比34周开舱价下跌400美元/FEU，最新报价更新至2250美 元/FEU。赫伯罗特8月第2周至8月底电商平台报价位于2800美元/FEU附近，HPLSPOT 8月下旬个别船次2400美元/FEU特价。②OA联盟8月中旬起FAK中枢位于2900-3000美 元/FEU区间，线下辅以集量优惠收货：中远8月15日起降300至3000美元/FEU；OOCL8月15日起FAK维持300美元/FEU，但集量力度加大，5-9TEU可申请优惠2900美元/FEU，10TEU以上可申请优惠2850美元/FEU；长荣8月下旬调降至2900美元/FEU，CES航线运费便宜50报2850美元/FEU；达飞8月15日起电商报价从此前的3220降至3020美元 /FEU，线下价格为2920美元/FEU。③PA联盟8月中旬起FAK中枢位于2700美元/FEU附近，线下辅以集量优惠收货：ONE8月13日起报2708美元/FEU，线下单船集量优惠价格 最低至2508美元/FEU附近，关注马士基调降后ONE跟进的动作；阳明8月17日起报2700 美元/FEU，其中FE5航线低100至2600美元/FEU；HMM8月15日起电商平台报价位于2700 美元/FEU附近。③MSC8月初价格维持3640美元/FEU，8月7日起报价调降至3040美元 /FEU，8月15日起报价调降至2840美元/FEU。根据马士基的前瞻报价以及其他船司跟进的速率，我们预计8月底市场FAK运费中枢或位于2500-2600美元/FEU区间。 基本面方面，在供给端，8月运力从32.8下修至32.5万TEU/周，主要变化在于35周长荣CES航线的独营加班船（EVERFRONT）取消，因此35周新增1艘空班。9月待定航次数量仅剩1艘（37周FAL3）、空班数量5艘。不考虑待定航次情形下，9月周均运力为30.8万TEU/周，主要变化在于：①36周达飞FAL航线由待定改为正常派船，从美线CJX航线抽调CMACGMLEO(11kTEU)执行；②37周FE3航线新增空班；④38周中远AEU7航线由待定改为正常派船，从美西SEA航线抽调COSCONETHERLANDS（13kTEU)执行；⑤39周CES航线由待定确认为空班；⑥FE4航线39周船期或整体往后延误1周，39周FE4目前变为空班。当前9月运力为30.8万TEU/周，其中9月第2周（37周）缩仓力度是9月份最大的一周。整体来看，9月运力环比8月（32.5万TEU/周）下跌5.4%、较7月（30.1万TEU/周）上涨2.3%。10月不考虑待定航次情形下，周均运力29.1万TEU/周，目前该数值参考意义较为有限，观察后续船司10月空班力度。在需求端，8月中旬起，市场整体货量呈温和下降趋势，8月第三周（34周）起订舱速率环比变慢，观察后续货量回落速率。 整体来看，月度级别环比视角来看，9月大概率是供需双减格局，但当前统计到的运力下滑幅度或不及需求下滑幅度，预计基本面进一步承压。策略上，10空单酌情持有，逢高酌情加仓，上方压力位参考1500点；潜在上行风险主要在于：2508合约即将进入交割，资金移仓换月配合商品情绪改善，或提前计价2512合约旺季预期，或导致2510合约下跌趋势未必流畅。 【趋势强度】 集运指数（欧线）趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关