食品饮料行业周报：进入中报披露期，新消费基本面延续高景气

证 券 研2025年08月11日 究 报进入中报披露期，新消费基本面延续高景气 告—食品饮料行业周报 推荐(维持)投资要点 分析师：孙山山S1050521110005sunss@cfsc.com.cn 联系人：张倩S1050124070037zhangqian@cfsc.com.cn ▌一周新闻速递 行业新闻：1）宜宾上半年白酒产值增长6.1%；2）遵义白酒出口额（除茅台）增长870.82%；3）中国酒业协会首发“中国酒业指数”。 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 食品饮料(申万) 1.3 -5.5 4.9 沪深300 2.7 7.2 23.7 市场表现 (%)食品饮料沪深300 40 30 20 10 0 -10 -20 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《食品饮料行业周报：白酒持续磨底，关注资金切换节奏》2025- 08-04 2、《食品饮料行业周报：白酒配置性价比显现，中报披露期将至》2025-07-27 3、《食品饮料行业周报：即时零售“反内卷”，短期爆发转向常态化布局》2025-07-21 行业研究 公司新闻：1）贵州茅台：五星商标纪念酒即将上线i茅台；2）五粮液：推出精酿啤酒；3）泸州老窖：2024年浙江销售额已超25亿元。 ▌投资观点 白酒板块：本周板块略有反弹，基本面来看，酒类行业正经历去库存周期，批价/需求/政策端形成多重压力测试，酒企端针对渠道、组织、动销等方面积极展开自救动作。目前茅台批价企稳，Q2业绩预期前期充分释放，叠加短期政策预期催化，板块配置性价比持续显现。建议关注顺周期与高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒、古井、洋河等，以及弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘等。 大众品板块：陆续进入中报密集披露期，锅圈2025H1稳健增长，单店经营向好，后续坚定“社区央厨”战略，聚焦“在家吃饭”场景，后续覆盖早午晚餐多场景，布局新业态。煌上煌2025H1利润进一步释放，成本压力下降，后续公司拓宽渠道布局，通过开拓增量寻找收入新增长点。汤臣倍健2025Q2收入降幅收窄，新品持续爬坡，线上渠道产品结构优化拉升毛利率表现，预计后续战略改革效果释放。此外，近期生育补贴政策端持续发力，奶价下跌趋势放缓，供给端进一步去化，同时牛肉价格稳步上行，利好牧企盈利改善，关注优然牧业、现代牧业等。 新消费板块：本周行情反弹，后续逐渐进入业绩期，新消费板块需求高景气度下，预计个股业绩稳步释放，基本面驱动动力充沛。新茶饮重点关注茶百道（供应链广布局后门店加密成本边际下降，2025年目标新增1100+家）、古茗（自建供应链+咖啡品类布局+下沉市场加密，2025年新增2000家）、沪上阿姨（孵化茶瀑布突围下沉市场，2025年目标新开2000家）、蜜雪集团、霸王茶姬，持续关注奈雪的茶（同店增长，门店模型优化）。餐饮链重点关注：小菜园（同店转正，2025/2026年门店目标800+/1000+家）、绿茶（同店转正，计划2025年目标新增150家）、锅圈（拓店延续，门 店优化进展顺利）。 我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团、莲花控股、锅圈等。 饮料板块临近旺季，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、霸王茶姬、锅圈、老铺黄金、祥源文旅、重庆百货、周六福等，持续关注奈雪的茶。 生育政策出台叠加原奶周期反转预期下，催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。 维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。 2025-08-11 EPS PE 重点关注公司及盈利预测 ▌风险提示 宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。 公司代码名称 股价 2024 2025E 2026E 2024 2025E 2026E 投资评级 000568.SZ泸州老窖 126.08 9.15 9.27 10.15 13.78 13.60 12.42 买入 000596.SZ古井贡酒 146.74 10.44 11.72 13.20 14.06 12.52 11.12 买入 000799.SZ酒鬼酒 49.82 0.33 0.46 0.60 150.97 108.30 83.03 买入 000858.SZ五粮液 123.94 8.21 8.67 9.26 15.10 14.30 13.38 买入 002304.SZ洋河股份 69.68 5.56 5.43 5.84 12.53 12.83 11.93 买入 002847.SZ盐津铺子 70.90 2.35 3.01 3.65 30.17 23.55 19.42 买入 300972.SZ万辰集团 161.75 1.63 4.63 6.68 99.23 34.94 24.21 买入 300973.SZ立高食品 44.17 1.58 1.97 2.31 27.96 22.42 19.12 买入 600519.SH贵州茅台 1445.00 68.64 75.23 81.66 21.05 19.21 17.70 买入 600702.SH舍得酒业 53.26 1.04 2.10 2.84 51.21 25.36 18.75 买入 600779.SH水井坊 43.04 2.75 2.90 3.16 15.65 14.84 13.62 买入 600809.SH山西汾酒 186.62 10.04 11.24 12.61 18.59 16.60 14.80 买入 603288.SH海天味业 38.49 1.14 1.27 1.41 33.76 30.31 27.30 买入 603345.SH安井食品 73.68 5.06 5.39 5.98 14.56 13.67 12.32 买入 603369.SH今世缘 39.89 2.72 2.95 3.24 14.67 13.52 12.31 买入 资料来源：Wind，华鑫证券研究 正文目录 1、一周新闻速递5 1.1、行业新闻5 1.2、公司新闻5 2、本周重点公司反馈6 2.1、本周行业涨跌幅6 2.2、公司公告8 2.3、本周公司涨跌幅9 2.4、食品饮料行业核心数据趋势一览9 2.5、重点信息反馈14 3、行业评级及投资策略15 4、风险提示17 图表目录 图表1：本周行业涨跌幅一览（%）6 图表2：2024.9.24-2025.8.8消费行业细分板块涨跌幅7 图表3：2024.9.24-2025.8.8食品饮料板块二级行业涨跌幅7 图表4：2024.9.24-2025.8.8食品饮料板块三级行业涨跌幅7 图表5：2024.9.24-2025.8.8白酒板块个股涨跌幅7 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告8 图表7：食品饮料重点公司一周涨跌幅一览9 图表8：2024年白酒累计产量414.50万吨，同-7.72%10 图表9：2024年白酒行业营收7964亿元，同+5.30%10 图表10：调味品行业市场规模从2014年2595亿增至2024年6871亿，10年CAGR为10.23%10 图表11：百强企业调味品产量从2013年700万吨增至2022年1749万吨，9年CAGR为10.72%10 图表12：全国大豆市场价（元/吨）11 图表13：白砂糖现货价（元/吨）11 图表14：国内PET切片现货价(纤维级):国内（元/吨）11 图表15：瓦楞纸市场价（元/吨）11 图表16：2025年6月规上企业啤酒产量403.6万千升，同增13.1%12 图表17：2025年6月啤酒行业产量累计同减0.3%12 图表18：2025年6月葡萄酒行业产量4.4万千升12 图表19：2025年6月葡萄酒行业产量累计同降26.7%12 图表20：休闲食品市场规模从2016年0.82万亿增至2022年1.2万亿，6年CAGR为6%13 图表21：休闲食品各品类市场份额13 图表22：能量饮料市场规模从2019年786亿增至2024年1116亿，4年CAGR为7.28%13 图表23：饮料行业各品类2014-2019年销售额CAGR13 图表24：预制菜市场规模2019-2024年CAGR为23%，预计2026年达到7490亿元14 图表25：餐饮收入从2010年1.8万亿增至2024年5.57万亿，14年CAGR为9%14 图表26：重点关注公司及盈利预测16 1、一周新闻速递 1.1、行业新闻 1.宜宾上半年白酒产值增长6.1% 2.遵义白酒出口额（除茅台）增长870.82% 3.中国酒业协会首发“中国酒业指数” 4.中国酒类流通协会修订放心酒工程管理办法 5.宁夏酿酒葡萄种植面积2030年目标47万亩 6.陇南发布1.8亿元保健酒项目 7.《柔雅型白酒》团标即将实施 8.贵州启动酱酒人才培养平台 9.贵州发布5.35亿元酒类项目 10.上半年贵州规上白酒企业产量15.9万千升 1.2、公司新闻 1.贵州茅台：五星商标纪念酒即将上线i茅台 2.五粮液：推出精酿啤酒 3.泸州老窖：2024年浙江销售额已超25亿元 4.珍酒李渡：上半年预计营收超24亿元；高端精酿啤酒“牛市”正式发布；获大摩“增持”评级 5.天佑德酒：将对百元及以下产品进行重点布局 6.青岛啤酒：财务公司增资至30亿元 7.郎酒：签约“粤超” 2、本周重点公司反馈 2.1、本周行业涨跌幅 图表1：本周行业涨跌幅一览（%） 国有机综纺汽轻农钢家化银传房交电建电公通建防色械合织车工林铁用工行媒地通气筑子用信筑 军金设服制牧电产运设装事材工属备装造渔器输备饰业料 非采休商计医银掘闲业算药金服贸机生 融务易物 食品饮料 6 5 4 3 2 1 0 -1 资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表2：2024.9.24-2025.8.8消费行业细分板块涨跌幅图表3：2024.9.24-2025.8.8食品饮料板块二级行业涨跌 幅 ( ( ( ( ( ( ( 商纺社轻食家农贸织会工品用林零服服制饮电牧售饰务造料器渔 ) ) ) ) ) ) ) 申申申申申申申万万万万万万万 休饮非调白食闲料白味酒品食乳酒发加品品申酵申工 () Ⅱ() Ⅱ( ( ) ( ( 50%45% 48.67% 41.76%40.22%40.93% 60% 58.08% 40%35%30% 32.87% 50%40% 36.59% 25%20% 18.85%16.70% 30% 26.04% 19.29% 15% 20% 15.24% 10.77% 10% 10% 5%0% 0% 申申万品万申 ) ) 万万万 ) 申万 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 图表4：2024.9.24-2025.8.8食品饮料板块三级行业涨跌幅图表5：2024.9.24-2025.8.8白酒板块个股涨跌幅 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 69.23% 51.76% 37.65% 31.88%31.37% 15.76%15.40%15.24% 10.77% 零软 ( 食饮 () 申料 ) 万申万 烘保乳肉预调白焙健品制加味酒食品申品工发 Ⅲ( ( ( ( () 申 品申万食酵申 ) Ⅲ() ( ) ) ) 申万万品品万万申 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 路华皇酒舍泸水山天贵金五珍顺伊今老洋古金口迎德致台鬼得州井西佑州徽粮酒鑫力世白河井种子驾环酒酒酒酒老坊汾德茅酒液李农特缘干股贡子窖贡 ) 万申境行业业窖 万 酒酒台 渡业酒份酒酒酒 资料来源：Wind，华鑫证券研究资料来源：Wind，华鑫证券研究 2.2、公司公告 图表6：本周食品饮料重点上市公司公告 证券简称内容 仙乐健康公司于2025年8月4日召开第三届职工代表大