核心观点与关键数据
宏观面
- 7月CPI同比持平，核心CPI连续3个月扩大；PPI同比下降3.6%，环比降幅收窄。
- 美国贸易加权平均关税税率升至20.11%。
- 美国总统特朗普宣布将于8月15日与俄罗斯总统普京会晤。
- 北京优化住房限购政策，五环外不再限制购房套数。
- 地方国资并购基金成为产业整合“压舱石”，推动国资从“管资产”向“管资本”转变。
期货市场
- 锰硅（SM）主力合约收盘价6100元/吨，上涨1.09%；硅铁（SF）主力合约收盘价5830元/吨，上涨1.15%。
- SM期货合约持仓量下降602手至622,609手；SF期货合约持仓量上升6402手至469,024手。
- 锰硅前20名净持仓上升1750手至-93,552手；硅铁前20名净持仓下降1945手至-27,363手。
- SM1-9月合约价差98元/吨，SF1-9月合约价差下降至180元/吨。
- SM仓单下降338张至75,707张；SF仓单下降27张至19,619张。
现货市场
- 内蒙古锰硅FeMn68Si18报价5900元/吨，上涨30元/吨；贵州锰硅持平。
- 内蒙古硅铁FeSi75-B报价5700元/吨，宁夏硅铁报价5630元/吨，均上涨。
- 锰硅指数均值周度下降4元/吨至5833元/吨。
- SF主力合约基差下降至-200元/吨；SM主力合约基差下降至-200元/吨。
上游情况
- 南非锰矿Mn38块天津港报价34元/吨度；西北硅石报价210元/吨。
- 内蒙古乌海二级冶金焦报价1100元/吨；神木兰炭报价670元/吨。
- 锰矿港口库存周度上升10.4万吨至448.9万吨。
产业情况
- 锰硅企业开工率上升1.25%至43.43%；硅铁企业开工率上升0.56%至34.32%。
- 锰硅供应周度上升5005吨至195,825吨；硅铁供应上升4700吨至109,100万吨。
- 锰硅厂家库存半月下降2500吨至161,500吨；硅铁厂家库存半月上升0.62万吨至7.17万吨。
- 锰硅全国钢厂库存天数下降1.25天至14.24天；硅铁下降1.13天至14.25天。
下游情况
- 五大钢种锰硅需求周度上升1485吨至125,200吨；硅铁需求上升344.3吨至20,266.3吨。
- 247家钢厂高炉开工率上升0.29%至83.77%；产能利用率下降0.15%至90.07%。
- 粗钢产量月度下降336.1万吨至8318.4万吨。
市场观点
- 锰硅和硅铁价格近几周快速回升，但成本端兰炭价格上涨，钢材需求预期仍较弱。
- 内蒙古锰硅现货利润下降50元/吨；宁夏锰硅现货利润上升50元/吨。
- 锰硅库存连续5周下降至中性水平，原料进口锰矿石港口库存上升。
- 硅铁市场关注8月钢厂钢招价格，7月钢厂采购较招标价格回升。
- 技术方面，日K位于20和60均线上方，建议震荡运行，注意风险控制。
研究结论
- 锰硅和硅铁价格短期上涨但面临需求疲软和成本上升压力，库存和开工率变化显示供需边际改善，但宏观和产业政策仍需关注。
- 下游钢厂库存下降但产能利用率边际下滑，粗钢产量回落，需警惕需求转弱风险。
- 原料端锰矿港口库存上升，成本端兰炭价格上涨，对价格形成支撑，但需关注原料价格波动。
- 建议投资者短期震荡思路操作，关注钢招价格和宏观政策变化。
