国债期货周度跟踪：国债期货整体减仓

本周国债期货普遍上涨，主力合约（2509合约）中，三十年（TL）、十年（T）、五年（TF）和两年（TS）国债期货收盘价分别较上周上涨0.24%、0.19%、0.11%和0.04%。非主力合约中仅T2603下跌0.05%，其他品种均上涨。

主力合约持仓量下降，T总持仓增加。临近交割月，主力合约移仓，远月合约持仓量增加。本周TL、T、TF和TS主力合约持仓量分别较上月回落16.7%、7.4%、17.4%和13.6%。总持仓看，T合约总持仓增加3%，TL、TF和TS总持仓分别下降5%、5.1%和2.3%。所有国债期货总持仓较上周下降1.9%。

活跃度回落。TL、T、TF和TS主力合约成交量分别较上周回落27%、12.9%、15.9%和18%；所有合约成交量分别下降23.1%、2.2%、9.3%和8.8%。

长久期表现较好，月差走扩、持仓多空比好转。T和TL月差走扩，分别上涨0.07和0.06元；TS和TF月差分别下降0.012元和0.01元。持仓多空比方面，TL、T、TF和TS主力合约前20席位多空比分别为1.01、1、0.93和0.91，分别较上周+0.004、+0.003、-0.012和-0.03。

IRR边际回升，但仍处低位，正套价值有限。TL、T、TF、TS主力合约CTD对应IRR分别为1.434%、1.3948%、1.5375%和1.4604%，均处于历史偏低水平。净基差分别为0.0005元、0.0046元、0.0032元和-0.0025元。

技术面显示市场情绪亢奋又纠结。TL和T虽上涨，但主要是周一跳空高开，周内震荡。成交量分布看，TL成交价格主要在119.15-119.55之间，T在108.52-108.64之间。T主力合约价格接近成交分布重心中上沿，TL接近下沿。

整体看，债市消化部分利多情绪，TL和T表现好于TF和TS。技术上重回窄幅波动区间，上方面临阻力。周末通胀数据好于预期，短期缺乏利好驱动，预期情绪退潮后，国债期货进入震荡偏空走势。

风险提示：数据计算误差，央行货币政策超预期，国内外经济运行超预期。