橡胶周报：库存水平暂时稳定，观察全钢积极因素能否扩散

橡胶周报 库存水平暂时稳定，观察全钢积极因素能否扩散 2025年8月9日 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 01 周度核心要点及策略 03 02 周度数据图表追踪 06 2 3 01周度核心要点及策略 核心要点及策略 库存水平暂时稳定，观察全钢积极因素能否扩散 策略观点 亚洲主要产区预计仍受天气影响，周度社库转为小幅下降。单边或仍旧跟随宏观。继续关注深浅色橡胶价差的可持续性。 运行逻辑 1、平衡表：7-8月橡胶库存累库压力预计减轻。2、供应：供应端上量预期不变。下周期海内外产区降雨预期增强，且柬埔寨劳工返乡，泰国部分地区割胶工作受阻。3、进口：进口预计季节性回升，但由于前期天气影响割胶，7-8月进口增量或有限。4、需求：轮胎周度开工环比下降。半钢库存仍偏高，全钢周度开工为近5年的中等水平、库存已处于中等偏下。欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。5、库存：周度社库环比有所下降，库存水平自6月下旬至今维持在128-129万吨左右。6、BR库存与丁二烯库存出现劈叉，前者五年的较高水平，后者港库则处在低位。 风险提示 1、宏观及抛储消息，2、天气扰动，3、泰柬冲突，4、天然橡胶进口增量超预期，5、油价波动 4 5 CONTENTS 目录 02数据图表追踪 沪胶主力老全乳-沪胶主力 21000 19000 17000 15000 13000 11000 500 0 -500 -1000 -1500 9000-2000 20202021202220232024202520212022202320242025 全乳与泰混现货价差走势越南3L与沪胶主力基差走势 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 20212022202320242025 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 6 20212022202320242025 NR基差20号胶9-1月差 25001500 20001000 1500500 10000 500-500 0-1000 -500 2022202320242025 -1500 20212022202320242025 泰混与沪胶主力基差走势沪胶9-1价差 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 20212022202320242025 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 -600 -800 -1000 -1200 -1400 -1600 -1800 -2000 7 1月20日2月20日3月20日4月20日5月20日6月20日7月20日8月20日 202020212022202320242025 3600.00 3400.00 3200.00 3000.00 2800.00 2600.00 2400.00 2200.00 RU09-BR09 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 NR09-BR09 2000.00 2025-4-12025-5-12025-6-12025-7-12025-8-1 0.00 2025-4-12025-5-12025-6-12025-7-12025-8-1 2700.00 RU09-NR09 2500.00 2300.00 2100.00 1900.00 8 1700.00 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 1500.00 2025-4-12025-5-12025-6-12025-7-12025-8-1 2023-8-1 2023-9-1 2023-10-1 2023-11-1 2023-12-1 2024-1-1 2024-2-1 2024-3-1 2024-4-1 2024-5-1 2024-6-1 2024-7-1 2024-8-1 2024-9-1 2024-10-1 2024-11-1 2024-12-1 2025-1-1 2025-2-1 2025-3-1 2025-4-1 2025-5-1 2025-6-1 2025-7-1 2025-8-1 顺丁胶的基差情况 华东顺丁-主力 华东顺丁-丁二烯 1200 12000 1000 10000 800 8000 600 6000 400 4000 200 0 2000 -200 0 -400 -600 -800 2021 2022 2023 2024 2025 -1000 9 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 顺丁橡胶利润 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 顺丁橡胶开工 20212022202320242025 20212022202320242025 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 丁苯橡胶利润 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 丁苯橡胶开工率 10 2021 2022 2023 2024 2025 20212022202320242025 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 天然橡胶:产量:中国:当月值(万吨）泰国橡胶月产量(万吨） 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 70 60 50 40 30 20 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 越南橡胶产量(万吨） 18 16 14 12 10 8 6 4 2 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 2021202220232024 印尼橡胶产量(万吨） 29 27 25 23 21 19 17 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 2025 11 10月11月12月 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 20212022202320242025 5.40 5.20 5.00 4.80 4.60 4.40 4.20 4.00 人民币/泰铢 中国进口：天胶+复合+混合（万吨） 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 进口数量:天然橡胶与合成橡胶的混合物:当月值 45 40 35 30 25 20 15 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 中国进口标胶 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 12月 12 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月 202020212022202320242025 数据来源：Wind、钢联、国联期货研究所 20212022202320242025 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 55.00 全钢开工率 2021 2022 2023 2024 2025 20212022202320242025 全钢产成品库存周转天数 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 55.00 半钢开工率 半钢产成品库存周转天数 50.0050.00 45.0045.00 40.0040.00 35.0035.00 30.0030.00 25.0025.00 20.00 2021202220232024202520.00 20212022202320242025 13 数据来源：Wind、隆众、钢联、国联期货研究所 中国天然橡胶月消费量半钢产量 70 65 60 55 50 45 40 35 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6500.00 6000.00 5500.00 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2021202220232024 全钢产量 2025 90.00 85.00 80.00 75.00 70.00 65.00 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 20212022202320242025 �口数量:新的充气橡胶轮胎:当月值 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20212022202320242025 数据来源：Wind、钢联、QinRex、国联期货研究所 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 14 20212022202320242025 3100 2900 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 700 650 美国轮胎进口量（万条） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022202320242025 美国卡客车胎进口（万条） 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 30% 美国乘用车胎进口（万条） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022202320242025 美国从中国和泰国进口轮胎比重 美国轮胎进口数量中，以乘用车胎和卡客车胎为主； 这2种轮胎中，从中国进口的 占比分别是1%、2.6%； 从泰国进口的占比分别是25%、 27%。 6月份美国进口轮胎2248万条， 600 550 500 450 400 350 300 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022202320242025 数据来源：Wind、钢联、QinRex、国联期货研究所 2021202220232024 美自中国进口轮胎占比美自泰国进口轮胎占比 环比降5%，1-6月份累计进口 1.43亿条，同比增6.8%。 15 330000 280000 230000 180000 130000 80000 天然橡胶期货库存 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 20胶国内期货库存 110 105 100 95 90 85 80 75 70 65 60 20212022202320242025 65 63 170.00 61 59160.00 57150.00 55 140.00 53 51130.00 49120.00 47 2023-8-31 2023-9-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-1-31 2024-2-29 2024-3-31 2024-4-30 2024-5-31 2024-6-30 2024-7-31 2024-8-31 2024-9-30 2024-10-31 2024-11-30 2024-12-31 2025-1-31 2025-2-28 2025-3-31 2025-4-30 2025-5-31 2025-6-30 2025-7-31 45110.00 100.00 90.00 20212022202320242025 天然橡胶社会库存 20202021202