橡胶周报：供应预期上量，终端需求能否通过库存来验证

核心观点与策略

• 供应预期上量：开割季新胶上量缓慢，但预期会加速上量；泰国宣布推迟开割1个月，需观察实际执行情况；1-4月天然橡胶进口同比增24%。
• 需求端疲软：轮胎开工环比回落，仍低于去年同期，轮胎库存仍偏高；欧盟对进口自我国乘用车及轻卡轮胎启动反倾销调查。
• 库存变化：周度社库环比下降，顺丁胶库存较高，周度开工自高位继续回落，6月份BR橡胶仓单强制注销，目前仓单已偏低。
• 策略观点：各类橡胶价格较为疲弱，但需关注库存急速下降后对预期的反向验证。

数据图表追踪

• 6价差表现：沪胶主力与全乳、泰混、越南3L基差走势分析。
• 7价差表现：沪胶9-1价差走势分析，NR基差走势分析。
• 8价差：丁二烯价格周内相对稳定，沪胶-BR主力、0号-BR主力价格走势分析。
• 供应端数据：泰国、越南、印尼橡胶产量预测；1-4月天然橡胶进口同比增24%。
• 需求端数据：轮胎开工率（全钢、半钢）及库存周转天数；4月轮胎出口累计同比+6%，半钢、全钢累计产量同比降1.5%、3.1%。
• 美国进口数据：美国一季度轮胎进口量同比增3.4%，美国从中国和泰国进口轮胎比重分析。
• 库存数据：20胶库存低位能否维持，顺丁企业库存仍偏高，仓单相对低位。
• 利润数据：原料周内下降，天胶利润、泰标胶利润走势分析。
• 平衡表：6月库存预计继续去化，供需差及社会库存数据预测。

研究结论

• 供应端：尽管有雨季扰动，但供应端预期上量，需关注泰国开割推迟的实际影响。
• 需求端：终端需求疲软，轮胎开工和库存均表现不佳，出口面临贸易壁垒。
• 库存验证：库存急速下降后可能引发价格反向验证，需关注库存变化对市场预期的影响。
• 风险提示：天然橡胶进口增量超预期、中美关税联合声明后轮胎出口不及预期、油价波动。