黑色金属周报：钢矿：观察投机需求能否得到刺激和释放

华安期货投研黑色金属周报 钢矿：观察投机需求能否得到刺激和释放 核心逻辑： （1）钢价的主要矛盾是向上的宏观驱动（1万亿特别国债）和扭曲的产业结构（低利润、成本支撑和负反馈之间的转换博弈）之间存在冲突。 （2）这种矛盾的演绎要看宏观利多向产业传导的力度和周期，并决定01合约随后将开启新一轮趋势上涨行情还是反弹后继续交易负反馈跌价逻辑。 （3）因此建议继续观察宏观与产业之间的博弈或共振，在出现明确信号前多看少动，波段操作为主。 黑色金属团队： 作者1：闫丰从业资格证号：F0251054咨询从业资格：Z0001643 操作建议： 短线偏多，中线多看少动、波动操作为主。 作者2：陈佳铭从业资格证号：F03091118联系电话：0551-62839040 下周关注: 观察投机需求的强度和持续性 华安期货投研黑色金属周报 ∟.价格汇总表 ∟.市场交易主线 1万亿特别国债提振商品市场整体情绪，成本支撑推涨钢价上行，但产业结构层面上下游利润分配扭曲，后市主要观察投机需求能否得到持续性改善，短线定义为上升期，中线定义为混沌期。 ∟.未来行情研判 钢价的主要矛盾是向上的宏观驱动（1万亿特别国债）和扭曲的产业结构（低利润、成本支撑和负反馈之间的转换博弈）之间存在冲突。这种矛盾的演绎要看宏观利多向产业传导的力度和周期，即（1）要么现实和投机需求较快启动，带动01合约开启新一轮趋势上涨行情，（2）要么等待阶段性补库和利多情绪得以计价释放，假设宏观刺激对现实需求的改善程度无法承接铁元素的价格持续上行，那么产业或继续交易负反馈跌价逻辑。因此建议继续观察宏观与产业之间的博弈或共振，在出现明确信号前多看少动，波段操作为主。 ∟.本周要闻 1.中指研究院报告显示，10月楼市成交量整体同环比均下降。一线城市成交面积环比下降11.51%，二线城市整体环比小幅下降1.75%。库存面积总量略有下降，杭州涨幅最高，为2.93%。 2.1-9月，机械工业累计实现营业收入21.1万亿元，同比增长6.8%；实现利润总额1.2万亿元，同比增长5.2%。收入与利润增速均高于同期全国工业。3.2023年10月份，我国重卡市场销售约7.7万辆左右（开票口径，包含出口和新能源），环比9月下降10%，比上年同期的4.8万辆增长60%，净增加接近3万辆。这是今年市场继2月份以来的第九个月同比增长。4.据中船协发布，2023年三季度中国造船产能利用监测指数（CCI）878点，与去年同期717点相比，提高161点，同比增长22.5%，为10年来首次突破800点。5.美国9月核心PCE物价指数同比上升3.70%，创2021年5月以来新低，预期3.70%，前值3.90%。美国9月核心PCE物价指数环比上升0.3%，预期0.30%，前值0.10%。6.欧元区10月制造业PMI终值为43.1，前值43。德国10月制造业PMI终值为40.8，前值40.7。法国10月制造业PMI终值为42.8，前值42.6。7.英国央行再次按下加息“暂停键”，将关键利率维持在5.25%，与市场预期一致。8.日本央行将基准利率维持在历史低点-0.1%，将10年期国债收益率目标维持在0%附近，符合市场预期。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 钢厂原料处于低库存水平。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 由于铁水仍处高位，铁矿供需短期偏紧；废钢库存小幅下滑。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 成材端热卷库存压力较大、螺纹去库力度尚可，供需矛盾主要集中于热卷的供应和库存压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 唐山钢坯边际累库、乐从热卷库存偏高。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 博兴地区钢材库存偏低。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材库存 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁元素库存总体中性偏低。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 巴西发运增、澳洲发运增。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 铁矿到港增、疏港增，高铁水和强宏观支撑铁矿近月合约仍具韧性。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 供给端铁水产量基本走平，即时利润承压。供给端主要关注原料价格反弹后的钢厂利润压力。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材供给 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高炉开工率降、电炉开工率平。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 需求端沥青开工率小幅下降，百大城市土地成交数据继续维持弱势。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 水泥、混凝土产能利用率环比改善。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 水泥出库和直供量继续走强。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 水泥库容比，混凝土发运量边际走强。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 30大中城市商品房成交面积同比较弱。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 六大发电集团耗煤量较为中性。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 现实层面螺纹钢表需较为中性，实际需求并不算差。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 进口海运费价格本周下行。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.终端需求 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 集装箱出口指数变化不大。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.原料基差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 华安期货投研黑色金属周报 ∟.铁矿石高低品价差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 高品位矿粉溢价小幅修复。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.螺纹钢南北价差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 南北价差偏弱。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢材远期曲线 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 ∟.钢厂利润与卷螺差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 【华安解读】 本周钢厂即时利润偏弱运行，卷螺差震荡。 华安期货投研黑色金属周报 ∟.钢厂利润与卷螺差 数据来源：iFinD、华安期货投资咨询部 ∟.钢材估值表 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层