铁矿石周报：钢厂利润持续增厚，支撑铁矿估值

铁矿石周报 钢厂利润持续增♘，支撑铁矿估值 快速开户 微信公众号 徐艺丹 投资咨询资格：Z0020017期货从业资格：F03125507联系方式：020-88818017 本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 2025/8/9 短期观点 品种 主要观点 本周操作建议 上周策略回顾 铁矿石（I） 供应：本周全球发运环比下降，到港量回升。全球发运3061.8万吨，环比-139.1万吨。45港口到港量2507.8万吨，环比 +267.3万吨。全国月度进口量10594.8万吨，环比+782.0万吨。 需求：日均铁水产量240.32万吨，环比-0.39万吨；高炉开工率83.75%，环比+0.29%；高炉炼铁产能利用率90.09%，环比-0.15%；钢厂盈利率68.41%，环比+3.03%。 库存：港口库存小幅去库，日均疏港量环比增加，钢厂进口矿库存环比略升。45港库存13712.27万吨，环比-28.7万吨； 45港日均疏港量321.85万吨，环比+19.14万吨；钢厂进口矿库存9013.34万吨，环比+1.24万吨。 行情展望：本周铁矿2509合约震荡偏强走势。基本面来看，铁矿石全球发运量环比下降，45港到港量回升，结合近期发运数据推算，后续到港均值将下降。需求端，钢厂利润率偏高水平，检修量略增，铁水产量高位略降，仍保持在240万吨/日左右水平。目前钢材出口维持强势，短期铁水韧性维持。终端需求出现淡季不淡的较强表现，但环比走弱，关注铁水边际变动。库存方面，港口库存小幅去库，疏港量环比下降，钢厂权益矿库存环比略升。展望后市，8月铁水将继续保持高位，均值预计维持在236万吨/日左右，钢厂利润继续好转给于原料支撑，煤焦和铁矿出现跷跷板效应。另外，“反内卷”会议带来新的供给侧政策预期，9-3大阅兵前有河北钢厂限产预期，钢材因限产有涨价预期，铁矿需求下降但钢材利润给与估值支撑。策略方面，单边建议逢低做多2601，套利建议多焦煤01空铁矿01。 逢低做多铁矿2601，区间参考750-800，多焦煤01空铁矿01 逢低做多铁矿2601，区间参考750-800，铁矿9-1正套 一、价格和价差 矿粉（元/吨） 本周 上周 周环比 高品 卡粉 873 868 5 巴混 809 786 23 PB粉 770 764 6 纽曼粉 767 758 9 麦克粉 760 754 6 金布巴粉 727 722 5 SP10 696 691 5 低品 FMG混合粉 697 694 3 超特粉 647 640 7 普指Fe62%数氏（美元/吨） 101.50 100.60 0.90 1900 1700 1500 1300 1100 900 700 日照港现货价格：卡粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1600 1400 1200 1000 800 600 日照港现货价格：PB粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 270 普氏Fe62%指数（美元/吨） 日照港现货价格：超特粉（元/ 吨） 日照港现货价格：罗伊山粉（元/吨） 220 170 120 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1200 1000 800 600 400 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1550 1350 1150 950 750 550 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 20222023202420252021 2022202320242025 2021 2022202320242025 09合约基差：卡粉（元/吨）09合约基差：PB粉（元/吨） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 09合约基差：超特粉（元/吨）09合约基差：罗伊山粉（元/吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19 /1 /112 /111 /110 400500 300 200 100 400 300 200 100 00 -100 -100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 卡粉-PB（元/吨）PB粉-(卡粉+超特)/2（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 120 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 100 80 60 40 20 0 -201 -40 -60 -80 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 PB粉-超特粉（元/吨）PB粉-金布巴粉（元/吨） 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 9-1价差（元/吨） 0 0 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19 0 0 /1 /112 /111 /110 300 本周 上期 周环比 9-1价差 16.5 26 -9.5 1-5价差 20.5 23.5 -3 5-9价差 -37 -49.5 12.5 20 10 -10 -20 -300 20212022202320242025 /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 1-5价差（元/吨）5-9价差（元/吨） /12 /13 /14 /15 /16 /17 /18 /19 /110 /111 /112 /1 150 100 50 0 -501 -100 -150 -200 -250 -300 2021 2022 2023 2024 2025 300 200 100 0 1 -100 -200 -300 2021 2022 2023 2024 2025 铁矿石合约价格走势（元/吨） 800.00 790.00 780.00 770.00 760.00 750.00 740.00 730.00 720.00 710.00 700.00 2025-08-012025-08-022025-08-032025-08-042025-08-052025-08-062025-08-072025-08-08 11合约12合约01合约02合约03合约04合约05合约 二、供应 发运情况 本周 上期 环比 周同比 累计周均值同 比 累计同比 全球发运量 3062 3201 -139 -7 12 375 澳巴发运量 2464 2678 -214 -72 17 514 其中：四大矿山 2144 2186 -43 19 -7 -206 其中：澳巴非四大矿山 320 492 -171 -91 -21 -639 其他非主流国家发运 598 523 75 65 -46 -1441 全球发运量（万吨）澳巴发运量（万吨） 4200 3700 3200 2700 2200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 3600 3100 2600 2100 1600 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 非主流矿发运量（万吨）澳巴四大矿山发运量（万吨） 800 700 600 500 400 300 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2700 2500 2300 2100 1900 1700 1500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 四大矿山发运情况 本周 上期 环比 周同比 累计周均值同比 累计同比 力拓：至中国 527 490 37 27 -4 -136 必和必拓：至中国 507 496 10 -50 0 11 淡水河谷 594 639 -45 19 -1 -17 FMG：至中国 292 364 -72 55 0 -15 700 600 500 400 300 200 力拓发货量：至中国（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 700 600 500 400 300 200 必和必拓发货量：至中国（万吨） 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 FMG发货量：至中国（万吨）淡水河谷发货量（万吨） 500 400 300 200 100 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 800 700 600 500 400 300 200 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 本周 上期 环比 西澳-青岛运费（美元/吨） 10.0 10.3 -0.3 西澳-青岛运费：MA5（美元/吨） 10.1 10.1 0.0 巴西图巴朗-青岛运费（美元/吨） 24.1 23.8 0.3 巴西图巴朗-青岛运费：MA5（美元/吨） 24.0 24.1 -0.1 澳巴海运费 西澳-青岛运费（美元/吨） 巴西-青岛运费（美元/吨） 2345 1835 1325 815 3 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 西澳-青岛运费：MA5（美元/吨）巴西-青岛运费：MA5（美元/吨） 2558 2048 38 15 28 1018 5 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 8 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022202320242025 2021 2022202320242025 到港情况 本周 上期 环比 同比 累计周均值同比 累计同比 45港到港量 2508 2241 26