纸浆周报：缺乏指引重归震荡

1    6300 6100 5900 5700 5500 5300 5100 4900 SP2509.SHFSP2511.SHF 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 9月-11月 1200 00 5 1000 00 4 800 0000 3 600 00 2 400 0000 1 200 2025-01-02 2025-03-02 2025-05-02 2025-07-02 00 0 山东漂针浆（银星）基差 期货收盘价(活跃合约):纸浆投机度 1/232/233/234/235/236/237/23 -2- 01-162025-03-162025-05-162025-07-16 现货价:漂针浆:银星(智利):山东 现货价:漂针浆:凯利普(加拿大):山东 840 820 800 780 760 740 720 700 2024-08-162024-10-162024-12-162025-02-162025-04-162025-06-16 CFR到岸价:漂针浆:银星(智利)CFR到岸价:漂针浆:狮牌(加拿大) 国内针阔价差（银星-明星） 250 200 150 100 50 0 国际CFR针阔价差 -3- 5500000 5300000 5100000 4900000 4700000 4500000 4300000 4100000 3900000 3700000 3500000 2021年2022年2023年2024年2025年 2200000 2100000 2000000 1900000 1800000 1700000 1600000 1500000 2021年2022年2023年2024年2025年 3400000 3200000 3000000 2800000 2600000 2400000 2200000 2200000 2000000 1800000 1600000 1400000 1200000 2000000 2021年2022年2023年2024年2025年 1000000 2021年2022年2023年2024年2025年 -4- 30000002800000 28000002600000 26000002400000 24000002200000 22000002000000 20000001800000 1800000 2021年2022年2023年2024年2025年 1600000 2021年2022年2023年2024年2025年 900000 850000 800000 750000 700000 650000 600000 550000 500000 450000 400000 2021年2022年2023年2024年2025年 2000000 1900000 1800000 1700000 1600000 1500000 1400000 1300000 1200000 1100000 1000000 2021年2022年2023年2024年2025年 -5- 400 350 300 250 200 150 2021年2022年2023年2024年2025年 35 30 25 20 15 10 5 0 (5) (10) 2021年2022年2023年2024年2025年 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 2021年2022年2023年2024年2025年 190 170 150 130 110 90 70 2021年2022年2023年2024年2025年 -6- 34 32 30 28 26 24 22 20 白卡纸：产量：中国 34 32 30 28 26 24 22 20 生活用纸：产量：中国 22 21 20 19 18 17 16 双胶纸：产量：中国 7.9 7.7 7.5 7.3 7.1 6.9 6.7 6.5 铜版纸：产量：中国 -7- 80 75 70 65 60 55 50 45 白卡纸：产能利用率：中国 75 70 65 60 55 50 45 生活用纸：产能利用率：中国 59 57 55 53 51 49 47 45 双胶纸：产能利用率：中国 61 59 57 55 53 51 49 47 45 铜版纸：产能利用率：中国 -8- 18 17 16 15 14 13 12 11 10 白卡纸：厂内库存可用天数 22 21 20 19 18 17 生活用纸：原纸：生产企业：库存可用天数 30 29 28 27 26 25 双胶纸：原纸：生产企业：库存可用天数 22 21 20 19 18 17 16 铜版纸：原纸：生产企业：库存可用天数 -9- 800 700 600 500 400 300 200 100 白卡纸：生产毛利：中国 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 木浆生活用纸原纸：生产毛利：中国 300 200 100 0 -100 -200 -300 双胶纸：生产毛利：中国 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 铜版纸：生产毛利：中国 -10- 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 2730 26 2525 24 20 23 2215 21 2010 纸浆：港口库存：欧洲漂针木浆：库存：欧洲漂针木浆：库存平均可用天数：欧洲 65 60 55 50 45 40 35 纸浆：港口库存：常熟港 150 140 130 120 110 100 纸浆：港口库存：青岛港 -11- 20 15 10 5 0 纸浆：港口库存：高栏港 14 12 10 8 6 4 2 0 纸浆：港口库存：天津港 -12- -13- -14- -15-