油脂油料周报：市场暂缺乏新指引 油脂延续宽幅震荡

——中泰期货油脂油料周报2024年5月25日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 国内进口大豆到港不断增加，油厂开机率提升；下游采购积极性不高，以现货为主，豆粕持续累库仍令期现价格承压，关注后期到港兑现及压榨节奏对豆粕累库影响。 ·油脂：上周油脂价格先扬后抑，周初受国际原油价格上涨及巴西南部强降雨担忧，美豆油震荡上行，外加国内大宗商品整体表现强劲，提振内盘油脂上涨；下半周随着国内大宗商品情绪转冷，内盘油脂承压小幅回落。国内油脂受需求清淡影响，上涨动力略显不足，进口大豆和菜籽到港预期偏强令豆、菜油供给相对宽松，盘面上方仍有一定阻力。马棕产量回升且出口表现疲软，国内棕榈油买船增加令盘面缺乏提振。SPPOMA、MPOA产量数据显示，马棕5月1-20日产量预估较4月同期分别增加26%、18.12%；三大船运调查机构数据显示，5月1-20日马棕出口量较4月同期减少8.27%-13.2%，5月累库压力预计较大，市场等待更多供需数据指引。 ·观点与建议：当前正值南美大豆收割及新作美豆播种生长阶段，谨防产地天气变化对盘面可能带来的扰动。持续关注宏观市场情绪变化及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·风险点：地缘政治风险加剧、产区天气异常、进口大豆到港延迟 ·豆粕：美豆延续区间震荡，截至上周新作播种已经过半，尽管略落后于去年同期，但春播天气暂无异常依然对盘面高度带来压力，市场缺乏新的驱动。巴西大豆贴水报价仍较坚挺，在进口成本端对国内豆粕提供一定支撑，连盘粕豆粕偏强震荡；但巴西南部整体收割接近尾声，降雨影响或将有限。豆粕现货走势不及盘面，现货基差持续疲软， 行情回顾 2024年 第20周，全 国主 要 油 厂 大 豆 库 存、豆 粕 库 存 上 升，未 执行合同下降。 大豆库存为438.11万吨，较上周增加19.54万吨，增幅4.67%，同比去年增加43.55万吨，增幅11.04%； 豆 粕 库 存 为62.31万吨，较上周增加6.39万 吨，增 幅11.43%，同比去年增加40.69万 吨，增 幅188.21%；未执行合同为402.97万吨，较上周减少48.52万吨，减幅10.75%，同比去年增加76.65万 吨，增 幅23.49%。 2024年 第20周（5.11-5.17）国 内 主 要 地 区 的125家油厂大豆到港共计32.5船，(本次船重按6.5万吨计）约211.25万吨大豆。其 中 华 东 及 沿 江11船，山东及河南6船，华北西北3.5船，东北5船，广西2船，广东3.5船，福建1.5船，云南0船。 第20周（5月11日至5月17日）125家油厂大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%；较预估低4.38万吨。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2024年1-4月，国内花生仁进口约21.65万吨，花生果进口约3.84万吨，花生仁+花生果折仁约24.33万吨，去年同期约42.3万吨。北方港口苏丹精米报价约9200-9300元/吨；塞内加尔油料米报价8500-8600元/吨。 ·行情回顾：上周花生盘面先扬后抑，整体维持区间震荡走势。周初随着华北产区高温天气的缓解以及下游需求的持续低迷，花生盘面跌幅明显；但随着市场悲观情绪的陆续释放，逢低补库需求令产区货源逐渐消耗，供给方挺价意愿的抬升限制价格跌幅。此外，上半周国内大宗商品走势偏强以及市场对花生主产区干燥天气的担忧令盘面获得提振，主力10合约周三低位反弹，至周四最高涨至9320元/吨。不过，随着盘面的上扬，价格继续上涨动力明显不足。一方面，市场需求未有明显改善，近期主力油厂收购价格接连下滑，收购意愿逐渐下降持续压制市场入市信心；另一方面，麦茬花生仍待播种，且产区天气暂无异常，在市场出现新的驱动前，花生整体缺乏持续上涨动能或延续区间震荡走势。 (数据来源：我的农产品网、同花顺) 观点与建议：近期受油厂收购价格下调影响，需求方观望情绪升温，市场整体交易清淡令国内现货价格持续偏弱调整。市场对新作种植面积增加预期较强，远月合约价格受到抑制，但播种后可能的天气炒作以及现货库存的继续消耗或对价格带来支撑。持续关注相关外围变化、油厂收购及基层售货情况。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：截至5月25日，河南白沙统货报价约8800-9000元/吨，辽宁白沙统货报价约9200-9400元/吨，兴城花育23统货报价约9400-9450元/吨；吉林白沙统货报价约9200-9400元/吨。 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来10天南方地区将出现大范围较强降雨过程 未来10天（5月24日至6月2日），江南中南部、华南、四川盆地及贵州、云南、西藏东南部等地大部地区累计降水量有40～80毫米，部分地区有120～180毫米，江南南部、华南中北部等地局部有250毫米以上；新疆伊犁河谷、东北地区中部等地累计降水量有25～40毫米，局地超过50毫米；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～7成，局部偏多1倍以上；我国其余大部降水偏少。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层