蛋白粕市场分析
- 美国市场：CBOT大豆区间震荡，NOPA报告显示2月压榨数据低于预期，南美大豆收割加快，丰产压力集中释放，美国关税政策频出带来的需求担忧加剧，美豆承压。机构预估美豆新年度种植面积大幅下调，或低于2月USDA农业展望论坛的预期，使得美豆低位略有支撑。美豆出口情况符合预期，对中国大陆的大豆出口检验量占比64.99%。
- 南美市场：巴西大豆收割进度加快，丰产压力集中释放。阿根廷南部大豆作物受到季节持续干旱的不利影响，降低了产量预期。
- 国内外油籽市场：NOPA报告显示2月份大豆压榨量放慢至五个月低点，低于市场预期。AgRural称，截至上周四（3月13日），巴西2024/25年度大豆收获进度为70%，连续第三周超过去年同期，也是历史同期最高进度。标普全球商品洞察预测，2025年美国大豆种植面积估计为8,330万英亩，较2024年的8710万英亩减少380万英亩或4.4%。ABIOVE将2024/25年度巴西大豆产量预期值调低至1.709亿吨。Allendale Inc.调查显示，美国农户计划在2025年将大豆种植面积减少约3.2%。
- 大豆：港口库存总量约为749.23万吨，理论上港口进口大豆库存可压榨天数为34天。4月船期美湾到港进口大豆成本3752元/吨，巴西4月到港进口大豆成本3631元/吨。国内现货榨利大幅回落，盘面榨利保持坚挺。
- 豆粕：国内豆粕库存量为67.4万吨，较上周增加8.7万吨，环比增加14.83%。国内油厂平均开机率为42.41%，较上周增长1.38%。连粕主力合约跌破2900关键支撑。
- 菜粕：国内进口压榨菜粕库存量为3.3万吨，较上周减少0.3万吨，环比下降7.32%。国内油厂进口油菜籽开机率较上周有所下降，整体上处于非常低水平。
油脂市场分析
- 国际油脂：美豆油低位反弹后区间震荡，南美大豆丰产预期导致美豆粕不断回落，油粕套利提振美豆油震荡收涨，国际原油的走高给美豆油带来提振。马棕油大幅下挫，3月前15日、前20日出口数据先后公布，出口环比下降对盘面形成较大的压力。加菜籽跌幅明显，市场对于需求的担忧加剧。
- 国内油脂：连豆油冲高回落，整体走势跟随进口成本而动。连棕油区间震荡，日间波动剧烈。菜油高位区间震荡。
- 国际油脂信息：澳大利亚2025年1月份出口了788,094吨油菜籽，较12月份的588,922吨增长34%。印尼2月份的棕榈油出口量创下四个月新高。NOPA报告显示，2月底豆油库存大幅增长。印尼计划将棕榈油出口费上调至毛棕榈油参考价的4.5%-10%。中国1-2月棕榈油进口量为21万吨，同比下滑44.9%。中国1-2月豆油进口量为1万吨，同比减少69.8%。中国1-2月菜子油及芥子油进口量为39万吨，同比增加19.1%。
- 东南亚天气：印度尼西亚大部分地区仍然普遍而猛烈，并延伸到马来西亚东部，降雨量至少为50毫米，有些地区降雨量超过200毫米。泰国和周边地区的季节性高温开始比正常情况稍早，气温有时已经达到40°C。
- 三大植物油现货价格：豆油、棕榈油、油菜油价格均呈现区间震荡走势。
- 油脂内外价差：豆油、棕油、菜油内外价差均呈现区间震荡走势。
- 国内油脂库存：国内三大食用油库存总量为227.13万吨，周度增加4.08万吨，环比增加1.83%，同比增加16.02%。
- 油脂基差：豆油、棕榈油、菜籽油区域基差均呈现区间震荡走势。
- 油脂间期货价差关系：豆棕价差小幅回落，菜豆油粕比回升明显，豆菜粕价差震荡走扩。
- 油脂油料品种间套利关系：豆类油粕比小幅回升，市场对于菜粕未来供给担忧情绪减弱。
- 蛋白粕月间差套利关系：豆粕、菜粕5-9间窄幅波动，但近弱远强或可期。
- 油脂月间差套利关系：豆油5-9间价差区间波动、棕榈油5-9间价差大幅走扩。
后市展望
- 季节性分析：美豆、美粕、连粕、生猪、连豆油、连棕、郑菜油、郑菜粕季节性指数均呈现区间震荡走势。
- 下周市场展望：蛋白粕市场，美豆在弱现实与强预期中震荡反复，国内豆粕市场进入成本驱动中，巴西升贴水与美豆、人民币汇率间的博弈或将加剧。油脂市场，马棕油出口疲软继续拖累市场，国内油脂成本驱动延续，区间震荡延续，短线波段操作为宜。
