纸浆月报：缺乏新指引纸浆难逃震荡

纸浆市场分析：

• 期货收盘价（活跃合约）与投机度波动分析，山东漂针浆（银星）基差呈现区间震荡。
• CFR到岸价对比显示，漂针浆（银星/狮牌）价格差异显著，国际CFR针阔价差持续扩大。
• 欧洲漂针木浆港口库存较高，青岛港、常熟港库存均超4万吨，平均可用天数延长至140天以上。

国内纸张市场分析：

• 产量：白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸产量均呈逐年增长趋势，2024年产量预计分别达240万吨、220万吨、88万吨、190万吨。
• 产能利用率：白卡纸、生活用纸、双胶纸、铜版纸产能利用率均维持在45%-65%区间，白卡纸利用率略高于其他品种。
• 库存：白卡纸、生活用纸原纸库存可用天数持续攀升，白卡纸达22天，生活用纸原纸达31天。
• 毛利：白卡纸生产毛利较高，2024年预计达400元/吨；生活用纸原纸毛利持续亏损，2024年预计为-300元/吨；双胶纸、铜版纸毛利波动较大，2024年分别达1200元/吨和160元/吨。

研究结论：

• 纸浆市场供需偏紧，欧洲港口库存高企或抑制价格上行；国内纸张市场产能过剩，库存累积导致生活用纸原纸亏损加剧，但白卡纸仍维持较高利润空间。建议关注后续进口成本变化及下游需求复苏情况。