南华外汇周报：静待美CPI指引新叙事20250811

核心观点与结论

• 美元指数短期整理，待CPI指引：基于“美元—中间价—即期价”分析框架，美联储9月降息25基点预期已充分定价，降息50基点缺乏支撑；美国经济放缓但未衰退，美元指数短期内将维持整理，后续走势待美国CPI数据指引。
• 人民币汇率短期支撑稳固：央行顺势引导或形成市场共识，7月出口超预期，若无新增冲击，短期美元兑人民币即期汇率有望在7.15—7.23区间获得支撑，波动中枢锚定7.20一线。

关键数据与事件

• 中国：7月进出口总值同比增长6.7%，出口增长8%，进口增长4.8%；外汇储备下降0.76%，黄金储备连续9个月增持。
• 美国：7月ISM非制造业指数降至50.1，新订单停滞，就业萎缩，价格指数创新高；美联储官员释放鸽派信号，特朗普暗示9月降息。
• 其他：英国央行降息25基点至4%；欧盟暂停对美关税反制措施；日本央行维持利率不变但倾向中期加息。

市场情绪与政策工具

• 企业部门预期：银行结汇售汇基本平衡，涉外收支顺差。
• 海外投资者预期：离岸与在岸人民币价差中性。
• 专业投资者预期：NDF微幅下行，贬值情绪温和。
• 逆周期因子：7月中间价贬值114基点至7.1382。

风险提示

• 海外货币政策调整超预期、地缘政治冲突超预期、特朗普非常规出牌。