南华原油周报：油价创7月以来新低，等待新驱动出现20250811

核心观点
本周原油连续下跌，油价创7月以来新低，交易逻辑仍围绕基本面偏弱及风险溢价回落。利多因素包括：EIA数据显示美国原油和成品油库存下降；沙特超预期上调9月官价；特朗普宣布对印度加征关税。利空因素包括：美俄乌峰会可能性增大，俄乌停火概率增加，地缘溢价修复。市场对利多反应有限，因旺季需求减弱、库存减少及沙特调价仍无法抵消9月需求拐点预期。整体看，季节性需求转弱、供应过剩风险加剧，时间对油价不利，上行空间受限，需关注下行风险，短期缺乏实质性利好，需留意美对俄制裁落地情况。

关键数据

• EIA库存：美国原油库存下降302.9万桶（预期-59.1万桶），汽油库存下降132.3万桶（预期-40.6万桶），精炼油库存下降56.5万桶（预期+77.5万桶）。
• 沙特官价：9月阿拉伯轻质原油OSP较阿曼/迪拜均价升水3.20-4.20美元/桶。
• 俄罗斯出口：乌拉尔原油价格较北海原油指数每桶便宜5美元以上，印度国有炼油商考虑暂停进口俄油。
• CME成交量：WTI期货成交量减少96463手至851451手，布伦特期货成交量减少25973手至170087手。

研究结论
基本面主导市场，季节性需求转弱加剧供应过剩风险，油价上行空间受限。短期缺乏实质性利好，需关注美对俄制裁落地及俄乌局势进展。