南华原油市场周报：油价创7月以来新低，等待新驱动出现

本周原油连续下跌，盘面油价创7月以来新低，交易逻辑仍围绕基本面偏弱以及风险溢价的回落。

核心观点：

• 基本面多空交织：
  • 利多因素：
    • EIA周度数据显示美国原油和成品油库存下降。
    • 沙特超市场预期继续大幅上调9月官价。
    • 特朗普宣布自8月27日起对从印度进口的商品额外征收25%的关税，总税率升至50%。
  • 利空因素：
    • 美国总统特朗普与泽连斯基和普京举行峰会的可能性较大，俄乌停火可能性增加，地缘溢价被进一步修复。
• 市场反应：
  • 利多因素反应有限，因旺季需求支撑减弱、库存减少及沙特上调官价仍抵不过9月需求拐点。
  • 短期缺乏实质性利好，需留意下行风险，关注美对俄相关制裁能否落地。

关键数据：

• EIA周度库存：
  • 美国原油库存下降302.9万桶，预期-59.1万桶；战略石油储备库存上升23.5万桶。
  • 汽油库存下降132.3万桶，预期-40.6万桶；精炼油库存下降56.5万桶，预期+77.5万桶。
  • 原油产量减少3.0万桶至1328.4万桶/日，炼厂开工率96.9%。
• CME成交量及未平仓数据：
  • WTI原油期货成交量减少，未平仓合约略有增加。
  • 布伦特原油期货成交量减少，未平仓合约略有增加。
  • 天然气期货成交量增加，未平仓合约减少。

市场动向：

• 沙特上调9月轻质石油官方售价，亚洲、美国及西北欧地区升水幅度扩大。
• 俄罗斯原油出口价格折扣扩大，印度炼油商需求下降，国有炼油商考虑暂停进口。
• 印度公司继续从俄罗斯进口石油，但数量可能下降。

研究结论：

• 基本面将主导市场，随季节性需求转弱，供应过剩风险加剧，时间对原油利空。
• 上行空间受限，需留意下行风险，短期缺乏实质性利好，关注美对俄相关制裁能否落地。