农产品周报：美豆收割近尾声，豆类静待报告指引

【豆类油脂】周度报告 2017年11月7日操作评级：今年美豆收获前期遭遇降雨阻滞，导致收割进程偏慢于往年。眼下，18个美豆主产州收割逾九成，美豆装运高峰期随之而来。截至11月2日当周，美豆出口检验量到达249.1万吨，远高于此前5周均值（185.7万吨），逼近上年同期水平（267.8万吨）。其中，对中国出口装运量占74.3%。另一方面，伴随美豆收割进入最后阶段，美豆定产在即。在本周五USDA11月供需报告出台前，坊间对于美豆单产下调基本达成共识。机构平均预估，17/18年度美豆单产水平或从USDA10月报告预估的49.5蒲式耳/英亩，下调至49.3蒲式耳/英亩；导致同期美豆产量从44.31亿蒲式耳降至44.08亿蒲式耳。库存方面，机构预估17/18年度美豆年末库存均值在4.2亿蒲式耳，（预估区间3.77-4.61亿蒲式耳，）低于USDA此前预估（4.3亿蒲式耳）；17/18年度全球大豆期末库存预估均值在9550万吨，（预估区间9300-9700万吨，）亦低于上月报告预估（9605万吨）。综上，坊间对于此次报告预估偏多。 短期进口豆到港压力不大，加之油厂压榨量持续位于180万吨的高位，加速进口豆消化。截至目前，全国主要油厂进口豆库存降至573万吨，较上月同期（628万吨）削减8.76%，且略低于去年同期水平（581万吨）。油厂库存持续回落主要归因于饲料养殖需求驱动力增强。近期饲养企业提货积极，导致豆粕库存连续五周下滑，至63万吨。部分地区豆粕供应趋紧，支撑近月基差上涨至100元左右。油脂方面，品种间走势分化日趋显著。一方面，受助于国际油价强势及生柴政策的溢出提振，基金助推CBOT豆油期价；另一方面，油脂进口大国印度或再度上调毛植物油、精炼植物油进口关税。高关税导致印度国内油脂需求转向本国生产，一段时间内印度油脂总的进口需求或被抑制。此外值得注意的是，最近一次印度提高豆、棕油关税幅度不同导致对于豆、棕油打压力度不同，利多豆棕价差。建议关注该消息指引。 国产豆方面，当前支撑我国东北主产区现货价格的主要因素或可归结为中储粮收购的潜在支撑。中储粮直属库收购价格仍位于3800元/吨，远高于主流装车报价。再考虑到，农户认为当前价格偏低，惜售情绪浓厚，短期供应面压力不显著。从需求端来看，国产豆经过一段时间滞售消化之后，当前走货速度好转，但豆类制品尚未摆脱旺季不旺的特征，下游驱动力有待进一步强化。综上，我们倾向于国产豆下方空间显著收窄，建议维持震荡偏多思路。 豆粕--观望 豆油--持多 棕榈--观望 相关报告 ： 1、油脂跨品种套利报告20160527：豆油-棕榈夏秋季趋势性套利策略 2、油粕跨品种套利报告20160624：油粕比阶段性套利策略 3、油脂油料专题报告20160916：环保压力在弦，豆粕或先扬后抑 4、油脂油料专题报告20170224：美豆扩种成共识，油粕再下一城 国投安信期货 农产品策略投研团队 李青 首席分析师 期货从业资格：F0289270 投资咨询资格：Z0010145 010-58747621 gtaxinstitute@essence.com.cn 农产品周报 美豆收割近尾声，豆类静待报告指引 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处股票报告网整理http://www.nxny.com 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆连984.257.3美豆粕连316.93.0美豆油连34.710.3马棕油1月2758-20.0连豆粕1月2784-25.0连豆油1月6108-2.0连棕油1月5634-20.0年初至今涨跌幅7.90%8.88%月涨跌幅周涨跌幅0.74%0.96%1.23%0.44%9.53%-13.47%4.11%0.84%-0.71%-0.89%6.15%-1.17%2.02%-0.03%0.33%3.14%-0.35%1.99%12.23%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 05010015020002-0403-0404-0405-0406-0407-0408-04元/吨 Y1801-1709Y1801-1709数据来源：wind，国投安信期货 -300-200-100010002-1303-1304-1305-1306-1307-1308-13元/吨 P1801-1709P1801-1709数据来源：wind，国投安信期货 1.822.22.42.62.801-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 Y1801/M1801Y1701/M1701数据来源：wind，国投安信期货 30080013001800230028003300380001-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 M1801-RM1801M1701-RM1701数据来源：wind，国投安信期货 -8000-7000-6000-5000-4000-3000-2000-100001000200001-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 OI801-Y1801OI1701-Y1701数据来源：wind，国投安信期货 -240-200-160-120-80-4004080120元/吨 M1801-1709M1801-1709数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处股票报告网整理http://www.nxny.com 二、现货涨跌成交价周涨跌2890.0-40.06200.030.05720.0-80.0-0.65%-4.67%-1.38%0.53%-0.18%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0.49%2.86%1.05%-1.37%【豆棕油】 0200400600800100012001400160001-1803-1805-1807-1809-1811-18元/吨 Y1801-P1801Y1701-P1701数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 2000300040005000元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 4000600080001000012000元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 20004000600080001000012000元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -50050100150200250300350400450美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB价差】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处股票报告网整理http://www.nxny.com 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500300035004000450050002013-1-42014-1-42015-1-42016-1-4元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 20003000400050006000元/吨 进口大豆分销价：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【港口大豆分销价】 【豆粕基差】 -600-400-200020040060080010001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 豆粕主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-300-100100300500700元/吨 豆油主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 -1500-1000-5000500100015001900-1-11900-1-311900-3-11900-3-311900-4-301900-5-301900-6-291900-7-291900-8-281900-9-271900-10-271900-11-261900-12-261901-1-251901-2-241901-3-26元/吨 棕榈主力合约基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处股票报告网整理http://www.nxny.com 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 03691215181月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 千万蒲式耳 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆出口检验】 02468101210-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆当周检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025010-0612-0602-0604-0606-0608-06千万蒲式耳 x 10000 17/18美豆累计检验 16/17数据来源：wind，国投安信期货 051015202530亿磅 20132014201520162017数据来源：wind，国投安信期货 【美豆油月度库存】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%051015201992/931994/951996/971998/992000/012002/032004/052006/072008/092010/112012/132014/152016/17百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%020406080100百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处股票报告网整理http://www.nxny.com -100-5005010015020025030035009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计出口 16/17数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆累计待装船 16/17数据来源：wind，国投安信期货 -100010020030009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆对中国当周净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0411-0401-0403-0405-0407-04万吨 x 10000 17/18美豆对中国累计净销售 16/17数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【美豆累计待装船】 【美豆对中国净销售】 【美豆对中国累计净销售】 【美豆粕累计出口销售】 国投安信期货有限公司第 6 页版权所有，转载请注明出处股票报告网整理http://www.nxny.c