核心观点
- 成本端：8月中附近茂名石化丁二烯装置重启，抚顺石化计划检修，吉林石化处于投料开车阶段，国内供应充裕，港口库存偏低，8月进口船货到港或集中在月下旬，短期丁二烯下方空间有限。
- 供应端：装置重启与检修并存，顺丁橡胶供应预计略有提升，库存去化力度有限。
- 需求端：半钢胎库存水平维持高位，企业内外销压力有增无减，半钢胎开工率提升阻力较大，全钢胎开工率整体仍以稳为主。
- 总体：短期成本端下方空间有限，但BR供需宽松，宽幅震荡为主。
策略
- 单边：短期看跌期权BR2509-P-11400逢高卖出。
- 套利：观望。
关键数据
- 丁二烯：
- 本期产量10.25万吨，较上期减少0.09万吨，跌幅0.87%，产能利用率69.76%。
- 港口库存14700吨，环比+4300吨。
- 2025年1-7月国内丁二烯产量同比+15.9%，1-6月表观消费量同比+22.3%。
- 顺丁橡胶：
- 本周期高顺顺丁橡胶产量2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%。
- 厂内库存24150吨，贸易商库存7290吨。
- 2025年1-7月国内顺丁橡胶产量同比+26.9%，1-6月表观消费量同比+20.6%。
研究结论
- 丁二烯：国内丁二烯市场小幅偏强震荡，上行幅度有限。供应面未如预期增量，支撑商家心态向好。下游阶段性买盘提振成交向好，但市场涨幅有限。
- 顺丁橡胶：原料丁二烯及天然橡胶走强带动下，顺丁橡胶价格止跌盘整；顺丁橡胶生产亏损扩大。现货端成交跟进不佳，工厂库存累库，贸易商小幅去库。
- 轮胎：7月半钢胎产量环比下滑，全钢胎环比提升，6月出口同环比下滑；本周半钢累库，全钢去库。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为69.71%，环比-0.27个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为60.06%，环比+0.80个百分点。
市场概述
- 本周宏观消息面影响消退，原料端港口资源不多及刚需买盘带动下，丁二烯行情表现跌后反弹，且天然橡胶企稳反弹，提振合成橡胶期货价格跌后整理。
