一、核心观点及策略
- 宏观面：美国劳动力市场走弱，滞胀风险抬头，市场对美联储降息预期升温；特朗普关税政令持续，可能拖累全球消费增量预期。
- 基本面：海外气候扰动减弱，菲律宾、印尼镍矿供给回升，但矿价坚挺；硫酸镍市场热度高，下游补库积极，材料厂排产环增；镍铁成本压力大，采买热度欠佳；纯镍市场冷清，不锈钢排产收缩，需求强度有限。
- 后期展望：宏观预期反复，镍价或震荡运行。美联储降息预期与需求走弱存在博弈；产业维持平稳，海外资源供给回升，但矿价抗跌，成本重心高；不锈钢短期难提产，镍铁承压，消费领域缺乏增量。
二、行情评述
- 宏观：美国PMI走弱，失业率抬升，滞胀风险再被热议，美联储降息预期升温；特朗普关税风波延续，贸易风波或难平息。
- 镍矿：菲律宾矿价环降，印尼报价坚挺，印菲扰动减弱，矿价坚挺，降价预期存。
- 纯镍：国内产能微降，冶炼厂排产微增，出口规模环比大幅下滑，贸易利润收缩，国内资源累库。
- 镍铁：高镍生铁价格微涨，产量环比下降，进口规模再创新高，库存仍处高位，不锈钢排产或难提增。
- 硫酸镍：电池级、电镀级价格微涨，产量同环比增长，库存天数下降。
- 新能源：7月零售量环比下降，同比增速大幅回落，降价幅度偏低，补贴资金到位迟缓，消费增量面临负增风险。
- 库存：纯镍六地社会库存下降，SHFE库存环比下降，LME库存环比上升。
三、行业要闻
- 印尼公布8月镍矿内贸基准价格，较7月上涨。
- LME取消暂停AMBATOVY镍交割的决定。
- 格林美印尼镍项目单月镍产出超10000吨。
- 印尼政府推动电动车制造商从锂电池转向镍电池。
- Medallion收购FNO镍业项目权益。
四、相关图表
- 国内外镍价走势图、现货升贴水走势图、LME0-3镍升贴水图、镍国内外比值图、镍期货库存图、镍矿港口库存图、高镍铁价格图、300系不锈钢价格图、不锈钢库存图。
五、研究结论
- 镍价在宏观预期博弈下震荡运行。美联储降息预期与需求走弱存在博弈；产业维持平稳，海外资源供给回升，但矿价抗跌，成本重心高；不锈钢短期难提产，镍铁承压，消费领域缺乏增量。
