化工周报：本周主港累库，短期供需矛盾不大

核心观点 市场分析 价格价差：本周EG价格涨后回落，周中受商品、焦煤走强以及马石油、sharq3#装置临时停车消息带动，乙二醇盘面上行，贸易商参与合约补货积极。下半周，乙二醇盘面震荡回落，场内买盘跟进一般，商谈略显僵持。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在68.40%（环比上周-0.60%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在75.14%（环比上周+0.14%）。国内供应方面，煤制负荷已回升至高位且还有进一步提升空间，同时近期环氧下游需求表现乏力，部分EO-EG联产装置有EO回切EG动作/计划。海外市场来看，海外装置重启不稳，沙特sharq3再度停车，马来西亚一套75万吨/年也重启不顺，EG进口回升幅度和速度预计会低于预期。 需求：江浙织机负荷59.0%（环比上周-2.0%），江浙加弹负荷70.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率88.80%（环比上周+0.70%），直纺长丝负荷91.80%（环比上周+1.30%）。POY库存天数22.7天（环比上周+3.4天）、FDY库存天数27.1天（环比上周+1.7天）、DTY库存天数26.0天（环比上周+1.7天）。涤短工厂开工率90.6%（+0.3%），涤短工厂权益库存天数14.2天（环比上周+0.7天）；瓶片工厂开工率70.9%（环比上周+0.0%）。7月下受反内卷情绪带动，终端织造集中进行原料补库，织造加弹负荷有所反弹，但由于需求并未实质性改善，只是库存的转移，仍然处于订单不佳和库存累库的境地，本周织造负荷再度下降，仍需要等待季节性旺季订单的好转，或在8月下逐步开启。短期聚酯负荷依然坚挺，本周负荷小幅回升，分产品来看，短纤工厂棉型压力尚可，中空和低熔点压力较大存在小幅减产，后期关注需求何时回升。长丝库存阶段性去化之后，短期减产压力解除，甚至可能提负荷，后期关注8月上旬能否顺利衔接需求回升；瓶片方面，几家大厂检修计划已逐步兑现，预计负荷短期将维持平稳，负荷回升可能在8月底或9月。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为51.6万吨（环比-0.5万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为48.6万吨（环比+5.9万吨）。本周华东主港计划到港总数13.8万吨，同时副港到港计划集中，周四隆众口径华东主港地区MEG港口库存总量48.57万吨，较本周一增加2.22万吨；较上周四增加5.85万吨。 整体供需逻辑：供应端，国内供应来看，乙二醇合成气制负荷已回归高位，顺利情况下还能进一步提升，非煤方面部分EO-EG联产装置有EO回切EG动作/计划，整体负荷中性偏高；海外供应方面，沙特sharq3再度停车，马来西亚一套75万吨/年也重启不顺，EG进口回升幅度和速度低于预期。需求端，7月终端集中补库，长丝库存压力大幅缓解，预计短期聚酯负荷持稳，关注8月订单衔接情况。整体8月平衡表小幅累库，8月初外轮集中到货，但是港口库存回升缺乏持续性，中旬附近外轮到货量将呈现减少，且主港贸易罐库存偏低，供需矛盾不大。 策略 单边：中性。国内供应增加趋势，但海外装置运行不畅，港口库存回升不如预期，低库存下关注成本变动跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存................................