化工周报：本周主港累库，低库存下矛盾不大

核心观点 市场分析 价格价差：本周乙二醇价格重心窄幅调整，上半周中美关税继续延期，乙二醇价格重心震荡坚挺，商品市场氛围尚可，下半周乙二醇盘面展开回调。 供应：中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在66.39%（环比上周-2.01%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在80.47%（环比上周+5.33%）。国内供应方面，合成气负荷已提升至近3年高位，但受到盛虹190万吨装置临时停车影响，EG总负荷下降，但目前该装置已升温重启，后续负荷预计陆续提升，EG总开工也将回升至70%以上。 需求：江浙织机负荷63.0%（环比上周+4.0%），江浙加弹负荷72.0%（环比上周+2.0%），聚酯开工率89.40%（环比上周+0.60%），直纺长丝负荷92.60%（环比上周+0.80%）。POY库存天数20.0天（环比上周-2.7天）、FDY库存天数21.3天（环比上周-5.8天）、DTY库存天数26.3天（环比上周+0.3天）。涤短工厂开工率91.1%（+0.5%），涤短工厂权益库存天数14.3天（环比上周+0.1天）；瓶片工厂开工率70.9%（环比上周+0.0%）。当前需求淡季最悲观的时候已过，局部订单出现好转迹象，织造加弹负荷有所反弹，上周末涤丝终端集中备货，长丝工厂产销释放。本周聚酯负荷小幅回升，短期预计负荷继续持稳回升，大幅度提升需要关注终端纺服订单的集中下达时间，或瓶片检修装置的集中重启，目前预计在8月底或9月。 库存：根据CCF每周一发布的数据，MEG华东主港库存为55.3万吨（环比+3.7万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG华东主港库存为53.5万吨（环比+4.9万吨）。本周华东主港计划到港总数14.1万吨，截至8月14日，华东主港地区MEG港口库存总量53.45万吨，较本周一增加5.71万吨；较上周四增加4.88万吨。 整体供需逻辑：供应端，国内供应来看，乙二醇合成气制负荷已回归高位，EG总开工预计将回升至70%以上；海外供应方面，8月后进口预期回升至65万吨附近，关注沙特sharq3和马来西亚重启情况。需求端，当前需求淡季最悲观的时候已过，局部订单出现好转迹象，预计短期聚酯负荷持稳小幅提升，关注后期订单的集中下达时间。整体8~9月平衡表略累库，供需均为增加趋势；8月初外轮集中到货，但是港口库存回升缺乏持续性，中旬附近外轮到货量将呈现减少，且主港贸易罐库存偏低，供需矛盾不大。 策略单边：中性。供需均为增加趋势，基本面矛盾不大，低库存下关注成本变动跨期：无跨品种：无 风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美宏观政策超预期 目录 一、价格与价差.........................................................................................................................................3二、供应...................................................................................................................................................4三、需求...................................................................................................................................................5四、库存...................................................................................................................................................6 图表 图1：乙二醇华东现货价格........................................................................................................................................................3图2：乙二醇华东现货基差........................................................................................................................................................3图3：MEG01-MEG05|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图4：MEG05-MEG09|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图5：MEG09-MEG01|单位：元/吨..........................................................................................................................................3图6：乙二醇主力合约收盘价|单位：元/吨..............................................................................................................................3图7：乙二醇乙烯制毛利润........................................................................................................................................................4图8：乙二醇煤基合成气制毛利润............................................................................................................................................4图9：乙二醇石脑油一体化制毛利润........................................................................................................................................4图10：乙二醇甲醇制毛利润......................................................................................................................................................4图11：乙二醇总负荷..................................................................................................................................................................4图12：乙二醇合成气制负荷......................................................................................................................................................4图13：长丝产销..........................................................................................................................................................................5图14：短纤产销..........................................................................................................................................................................5图15：聚酯负荷..........................................................................................................................................................................5图16：直纺长丝负荷..................................................................................................................................................................5图17：涤纶短纤负荷..................................................................................................................................................................5图18：聚酯瓶片负荷..................................................................................................................................................................5图19：乙二醇华东港口库存......................................................................................................................................................6图20：乙二醇华东港口库存...................................................................................................................................