PVC月报：新装置陆续投产，PVC预期与现实博弈

核心观点与关键数据

• 供应端：新装置万华、渤化即将投产，供应增速预计从3%提升至4-5%。煤炭受雨季及安全检查影响供应受限，价格反弹。原盐价格继续回落。
• 库存：PVC社会库存大幅增加（8月8日77.63万吨，环比增7.49%），上游库存高位。下游工厂PVC原料库存较低。
• 下游需求：6月房价环比回落，房屋新开工预计持续低迷，PVC下游开工率环比下滑1%，即使价格上涨成交依然一般。PVC出口较好，但铺地制品出口受关税摩擦影响回落。
• 政策预期：市场对PVC减产政策（多晶硅、煤炭）预期不强，持仓量/库存指标显示买入力量不足。房地产新开工难改善，下游开工率低于往年。
• 价格表现：PVC价格底部反弹但现货跟涨乏力，期货升水，套利空间出现。电石价格跌至2150元/吨，开工稳定但供应整体提升。

研究结论

• 减产落地不及预期：政策预期与现实博弈，市场等待明确指引。煤炭低价支撑利润，上游检修损失偏少，但“反内卷”政策延续性需跟踪。
• 后市展望：供应端增产、原材料反弹、库存累积、下游需求偏弱，PVC价格等待指引。建议依托进口窗口做空（台塑报价640美金，进口折合5500），不参与做多。
• 风险提示：房地产超预期反弹。

情绪与持仓

• 市场情绪：亢奋，但PVC对减产政策预期情绪不强，煤炭、碳酸锂、多晶硅等品种仍有较强减产预期。
• 持仓跟踪：2601逐步成主力合约，空头集中度依然较高。