盘面回顾与产业表现
本周焦煤现货涨幅放缓，产地部分煤种报价下调，口岸蒙煤跟随盘面震荡。焦炭现货5轮提涨落地，周五开启第6轮提涨。双焦盘面偏强震荡，煤焦月间反套持续走强，JM9-1月差-157.5(-50)，J9-1月差-80.5(-41.5)。
焦煤方面，远月减产预期增强，口岸蒙煤通关量维持在1100车以上，海煤进口利润可观。焦化厂补库放缓，原料库存小幅去化。焦化环节利润偏低，下游钢厂盈利率保持扩张，煤焦现实需求旺盛。
焦炭方面，焦化利润小幅修复，后续开工率有望提高。钢厂积极生产，焦炭现货资源紧张，钢焦博弈持续，周五主流焦企开启6轮提涨，钢厂或延缓落地节奏。
南华观点
近期市场传出山西煤矿查超产、“276工作日”等供应扰动消息，产地煤矿复产进度放缓，煤炭行业“反内卷”成为三季度交易重点。进口利润修复，蒙煤通关积极性高涨，海煤进口窗口打开，进口对国产焦煤的增量替代效应不容忽视。当前焦煤供需恢复紧平衡格局，现货价格受近月交割博弈和终端补库放缓牵制。
淡季背景下，宏观因素对盘面影响权重提高，远月合约交易重点在于难以证伪的政策预期，“反内卷”存在反复炒作可能。阅兵限产和旺季前补库预期对成材价格支撑作用，钢厂利润仍具韧性，中长期走势不悲观。后续关注阅兵限产、中美贸易磋商、美联储降息博弈及四中全会等海内外宏观风险事件。
供需平衡表与数据概览
焦煤供应与库存：523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率83.9%，环比减2.4%；原煤日均产量188.3万吨，环比减5.3万吨；精煤日均产量75.5万吨，环比减2.2万吨。314家独立洗煤厂样本产能利用率36.2%，环比增1.19%。16个港口进口焦煤库存减30.89。
焦炭供应与库存：独立焦化产能利用率74.03%，焦炭日均产量65.10万吨，焦炭库存69.73万吨，炼焦煤总库存987.92万吨。247家钢厂样本焦炭库存619.28万吨。18个港口焦炭库存增2.65。
钢材产量与库存：247家钢厂高炉开工率83.75%，同比去年增加3.54个百分点；日均铁水产量240.32万吨，同比去年增加8.62万吨。五大品种钢材产量869.21万吨，周环比增加1.79万吨；总库存量1375.36万吨，周环比增加23.47万吨。
煤焦进出口：蒙煤通关量维持在1100车以上，海煤进口利润可观。
