核心观点
- 供给端：日均铁水产量下降，长流程产量回落，螺纹钢产量回升，热卷产量环比下降。国内247家钢厂炼铁产能利用率为90.1%，环比下降0.2个百分点，同比上升1.2个百分点。国内247家钢厂日均铁水产量为240.3万吨，环比下降0.2%，同比上升1.6%。国内91家电炉产能利用率为54.0%，环比下降0.1个百分点，同比上升5.7个百分点。五大品种钢材周产量为869.2万吨，环比上升0.2%，同比上升3.0%。螺纹钢周度产量为221.2万吨，环比上升4.8%，同比上升11.8%。热卷周度产量为314.9万吨，环比下降2.4%，同比下降2.7%。
- 库存端：钢材总库存继续累积，增幅为1.7%，社会库存与钢厂库存同步增加。五大品种钢材周社会库存为962.5万吨，环比上升2.1%，同比下降23.8%。螺纹钢周社会库存388.5万吨，环比上升1.1%，同比下降29.5%。热卷周社会库存278.8万吨，环比上升3.8%，同比下降18.1%。五大品种钢材周钢厂库存为412.9万吨，环比上升0.8%，同比下降14.8%。螺纹钢周钢厂库存168.2万吨，环比上升3.7%，同比下降12.0%。热卷周钢厂库存77.9万吨，环比下降1.8%，同比下降15.2%。
- 需求端：表观消费环比走弱，螺纹钢需求回升，热卷需求显著回落。五大品种钢材周表观消费为845.7万吨，环比下降0.7%，同比下降1.0%。螺纹钢周表观消费210.8万吨，环比上升3.6%，同比下降2.3%。热卷周表观消费306.2万吨，环比下降4.3%，同比下降4.7%。建筑钢材成交周均值为10.3万吨，环比上升9.9%。
- 原料端：铁矿价格小幅上涨。普氏62%品位进口矿价格指数101.5美元/吨，周环比上升2.2%，同比下降0.8%。澳洲铁矿发运量1633.2万吨，环比下降0.3%，同比上升16.1%。巴西铁矿发运量675.7万吨，环比下降7.6%，同比下降20.5%。45港口铁矿到港量2507.8万吨，环比上升11.9%，同比上升37.6%。45港口铁矿日均疏港量321.9万吨，环比上升6.3%，同比上升7.9%。45港口铁矿港口库存13716.2万吨，环比上升0.5%，同比下降9.1%。64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为18天，环比下降6天，同比下降5天。焦炭方面，天津港准一级焦炭价格为1540元/吨，环比上升4.8%，同比下降24.9%。全国230家独立样本焦企产能利用率73.8%，环比上升0.3个百分点，同比上升0.6个百分点。焦炭加总库存907.2万吨，周环比下降0.9%，同比上升13.7%。焦炭钢厂可用天数10.9天，周环比下降0.3天，同比上升0.4天。
- 价格与利润：钢材现货价格略降，即期毛利走弱。Myspic综合钢价指数为126.1，周环比略降，同比上升0.7%。长流程钢材现货即期毛利走弱，原料滞后三周吨钢毛利略降，电炉方面，废钢价格持平上周，短流程吨钢毛利略降。
研究结论
- 上半年黑色金属冶炼和压延加工业利润大幅增长，主要原因是供需两侧共同作用的结果。一方面，上半年内外需双双发力，GDP增速达到5.3%。另一方面，过去几年冶炼业资本回报的长期低迷本身就是供给调整的重要条件，近年来钢铁行业产能增量已经明显放缓。
- 钢材中长期基本面有望持续好转。随着后续行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善趋势，钢材价格有望持续上升。
- 建议关注受益于油气、核电景气周期的久立特材，受益于管网改造及普钢盈利弹性的新兴铸管，受益于煤电新建及油气景气周期的常宝股份，以及受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。
- 风险提示：国内产量调控政策超预期，下游需求不及预期，原料价格超预期上涨。
