钢铁行业周报：需求预期修复，看好当前钢铁板块机会

股票研究 2023.07.29 需求预期修复，看好当前钢铁板块机会 行 业李鹏飞(分析师)魏雨迪(分析师)�宏玉(分析师) 报 周010-83939783021-38674763021-38038343 lipengfei@gtjas.comweiyudi@gtjas.comwanghongyu@gtjas.com 证书编号S0880519080003S0880520010002S0880523060005 本报告导读： 上周�大品种钢材表观消费量小幅震荡回升，总库存转为降库。我们认为在宏观预期修 复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。 摘要： 需求震荡回升，总库存转为降库。上周�大品种钢材社库为1181.60万吨，环比升13.44万吨；厂库为429.57万吨，环比降21.70万吨；总库存 为1611.17万吨，环比降8.26万吨，仍维持低于2019-2022年同期总库存 水平。上周�大品种钢材表观消费量为941.83万吨，环比上升3.12万吨。其中，螺纹、线材表观消费量分别为273.47、111.91万吨，环比分别升3.58、降5.93万吨；热轧、冷轧、中厚板表观消费量分别为314.68、86.07、 155.70万吨，环比分别升4.08、5.31、降3.92万吨。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。近 证期钢铁行业需求仍处于偏弱状态，主要系季节性高温、雨水抑制；预期8券月中下旬开始，季节性高温、雨水的影响将逐渐趋弱，行业需求有望逐步研迎来修复。 究上周�大品种钢材总产量为933.57万吨，环比降0.60%，同比升5.72%。 告 报上周247家钢厂高炉开工率82.14%，较前一周跌1.46个百分点；全国电炉开工率62.82%，较前一周持平。2023年1-6月全国粗钢产量5.36亿 吨，累计同比升1.3%；若保持2023年粗钢产量平控，则下半年我国粗钢产量将存在收缩可能。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为215.20元/吨、335.20元/吨，环比分别升15.8元/吨、升145.8元/吨。从成本端来看，根据Mysteel数据，上周45港日均疏港量为313.73万吨，环比降0.12万吨；进口铁矿库存 12451.96万吨，环比降88.60万吨。根据Mysteel数据，上周247家钢企盈利率为64.50%，较前一周上升0.43个百分点。2023年下半年钢铁行业供给弹性有限，在需求逐步走暖以及库存低位的背景下，行业利润有望逐渐修复。 维持“增持”评级。当前钢铁板块处于低配置、低预期、低估值阶段，需求预期的好转以及供给潜在的收缩预期，将带来行业盈利触底及估值修 复。重点推荐产品结构持续升级的华菱钢铁，技术与产品结构领先的宝钢股份，低成本钢企新钢股份、三钢闽光、方大特钢以及产品不断优化的首钢股份、马钢股份、鞍钢股份等。同时，推荐行业景气程度高的特钢新材料公司，硅钢产品放量以及电网需求景气的望变电气，锅炉管及油井管需求景气的常宝股份、盛德鑫泰，产能持续扩张以及风电需求景气的广大特材，高温合金龙头图南股份，具备光伏行业供应技术壁垒的铂科新材，特种石墨快速发展的方大炭素。最后，在需求复苏的趋势下，上游资源品价格依旧有支撑，推荐钒矿与钛矿，对应钒钛股份、安宁股份，同时铁矿标的战略意义凸显，推荐河钢资源与大中矿业。 风险提示：限产政策超预期放松，需求修复不及预期。 钢铁 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 普碳钢增持 不锈钢增持 特殊钢增持 钢铁贸易 钒电池增持 钢管增持 铁矿石增持 钢铁制品增持 相关报告 《看好当前钢铁板块机会》2023.07.27 《钢铁行业周报数据库20230723》 2023.07.24 《需求有所回升，库存维持累库》 2023.07.23 《库存维持累库，下半年需求仍有回升空 间》2023.07.16 《钢铁行业周报数据库20230716》2023.07.16 目录 1.钢铁：钢材价格震荡回升，总库存转为降库3 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格上涨，钢材总库存上升3 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升4 1.3.唐山高炉开工率下降，全国247家钢厂高炉开工率下降5 1.4.螺纹钢模拟生产利润上升，热卷模拟生产利润上升7 1.5.美国钢价下跌，欧盟钢价下跌，日本钢价持平8 2.原料：铁矿石现货价格上升，焦炭现货价格持平8 2.1.铁矿石现货价格上升，期货价格下跌；焦炭现货价格持平，期货价格上升8 2.2.铁矿石港口库存下降，四大铁矿石生产商总发货量周环比上升 9 2.3.钢厂焦炭库存下降，焦化厂焦炭库存环比下降11 2.4.钢厂焦煤库存上升，焦化厂焦煤库存环比上升12 3.炉料：废钢价格上升，硅铁价格持平，取向硅钢价格下降，钒铁价格上涨，钛精矿价格下跌12 3.1.废钢价格上升，普通功率石墨电极价格持平，高功率石墨电极价格持平，超高功率石墨电极价格持平。12 3.2.硅铁价格持平，硅锰价格上涨14 3.3.取向硅钢价格下降，无取向硅钢价格持平14 3.4.钒铁价格上涨，�氧化二钒价格持平15 3.5.菱镁块矿价格持平，燃结矾土价格持平15 3.6.钛精矿价格下跌，钛白粉价格上涨，海绵钛价格下跌16 4.特钢及新材料：不锈钢价格上升，工业级碳酸锂价格下降、电池级碳酸锂价格下降17 4.1.不锈钢价格上升，纯镍生产模式下吨钢毛利上升，钼铁价格上升 17 4.2.工业级碳酸锂价格下降，电池级碳酸锂价格下降18 4.3.氧化镨钕价格上升，钕铁硼价格持平18 5.宏观：2023年1-6月粗钢产量同比下降，下游基建、制造业维持同比回暖，房地产继续下探19 5.1.粗钢产量累计同比增速下降，钢材出口量累计同比增速下降19 5.2.1-6月基建、制造业仍维持同比增长，地产继续下探21 6.投资建议24 7.风险提示25 7.1.限产政策超预期放松25 7.2.需求修复不及预期25 1.钢铁：钢材价格震荡回升，总库存转为降库 1.1.螺纹现货价格上涨、期货价格上涨，钢材总库存上升上周上海螺纹钢现货涨40元/吨至3790元/吨，涨幅1.07%；期货涨28元/吨至3851元/吨，涨幅0.73%。热轧卷板现货涨170元/吨至4160元 /吨，涨幅4.26%；期货涨184元/吨至4117元/吨，涨幅4.68%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格上升。中板涨60元/吨至4050元 /吨，涨幅1.50%；冷卷涨100元/吨至5100元/吨，涨幅2.00%；线材涨80元/吨至4260元/吨，涨幅1.91%。上周钢材总需求小幅震荡回升，总库存转为累库。我们认为在宏观预期修复，政策支持力度加大的背景下，市场对钢铁需求的预期有所修复。近期钢铁行业需求仍处于偏弱状态，主要系季节性高温、雨水抑制；预期8月中下旬开始，季节性高温、雨水的影响将逐渐趋弱，行业需求有望逐步迎来修复。 图1螺纹钢现货价格上涨、期货价格上涨图2热轧卷板现货价格上涨，期货价格上涨 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:螺纹钢:HRB40020mm:上海期货收盘价(活跃合约):螺纹钢 7500 6500 5500 4500 3500 2500 1500 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海期货收盘价(活跃合约):热轧卷板 15-1217-1219-1221-12 15-1217-1219-1221-12 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3线材价格上涨（单位：元/吨）图4中板价格上涨，冷卷价格上涨（单位：元/吨） 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 价格:高线:6.5:HPB300:广州 8000 7000 6000 5000 4000 3000 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 2020-02-212021-02-212022-02-212023-02-2120-0220-0720-1221-0521-1022-0322-0823-0123-06 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 上周钢材社会库存上升，钢厂库存下降。上周主要钢材社会库存周环比上升13.44万吨，钢厂库存下降21.70万吨。社会库存方面，上周螺纹 钢社会库存578.19万吨，环比上升9.91万吨；线材社会库存88.18万 吨，环比上升1.55万吨；热卷社会库存282.59万吨，环比上升1.29万 吨。钢厂库存方面，上周螺纹钢钢厂库存193.02万吨，环比下降9.26万 吨；线材钢厂库存49.68万吨，环比下降0.91万吨；热卷钢厂库存83.93 万吨，环比下降8.38万吨。 图5�大品种钢材社会库存上升（单位：万吨）图6螺纹钢社会库存上升（单位：万吨） 3000 2500 2000 1500 1000 500 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1650 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20162017201820192016201720182019 20202021202220232020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图7�大品种钢材厂库下降（单位：万吨）图8螺纹钢厂库下降（单位：万吨） 1450 1250 1050 850 650 450 250 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 850 750 650 550 450 350 250 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 20162017201820192016201720182019 20202021202220232020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图9�大品种钢材总库存上升（单位：万吨）图10螺纹钢总库存上升（单位：万吨） 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 2650 2150 1650 1150 650 150 1-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.钢材表观消费量环比上升，建材成交量均值环比上升 上周钢材表观消费量环比上升。�大品种表观消费量为941.83万吨，环 比上升0.33%，同比降5.40%。其中，螺纹钢表观消费量为273.47万吨，环比升1.33%，同比降12.06%。 图11�大品种钢材表观消费量上升（单位:万吨）图12螺纹钢表观消费量上升（单位：万吨） 0 0 0 0 0 0 01-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 1400 120 100 80 60 40 20 600 500 400 300 200 1001-12-13-14-15-16-17-18-19-110-111-112-1 0 2016201720182019 2020202120222023 -100 2016201720182019 2020202120222023 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君