钢铁行业周报：工业材上涨，利润显韧性，看好钢铁板块估值修复
工业材上涨，利润显韧性，看好钢铁板块估值修复——太平洋钢铁周报证券分析师：王介超电话：18600570430执业证号：S11905191000032019-12-07请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远证券研究报告 1➢期现及利润：本周螺纹主力合约板材强于长材，上海螺纹现货跌140元，热卷上涨60元，螺纹毛利回撤65元，热卷毛利上涨110元。➢供应端：本周供应继续增加，全国钢厂高炉开工率为83.65%，环比变化+0.53%，同比变化+17.77%；全国钢厂不含淘汰产能的产能利用率为76.84%，环比变化+0.49%，同比变化-5.27%。电炉开工率72.55%，同比增5.2%，电炉产能利用率62.06%，环比增2.5%，同比持平。五大品类钢材产量共增加9.5万吨，其中螺纹增7万吨，热卷增1.8万吨，预计钢材供应仍将增加。➢需求端：本周五大品类钢材消费1025.5万吨，出现快速回落并开始累库，建材受建筑淡季影响较大，成交和消费下行，螺纹消费346.1万吨，环比-13.70万吨，同比+10.94万吨；而工业材好转，热轧表观消费量336.97万吨（环比-7.81万吨，同比+3.89万吨）；中厚板表观消费量118.00万吨（环比-10.07万吨，同比-1.10万吨）；冷轧表观消费量79.19万吨（环比+4.28万吨，同比-6.81万吨）。➢总之：虽然价格会波动，但电炉钢+长流程的行业新格局将使钢材盈利更显韧性。未来淡季来临，库存拐点已到，后面累库幅度在高利润刺激下甚至会超过去年，建材价格持续回落，而工业材企稳回升，PMI超预期，显示制造业好转，年底之前工业材仍会好于建材，由于产能结构的变化，我们认为未来建材价格上有顶下有底，若上海螺纹现货回归3600-3700元区间，电炉产能利用率大概率再次回归50%-55%水平，供应压力会相应减少，而制造业的回暖将支撑板材利润的回归。从中长期看，一是行业格局发生显著变化，二是需求端预期回暖，地产韧性持续，基建的确定性上行都是支撑需求的关键因素，钢材价格可以波动但是行业盈利韧性显著增强，估值修复行情值得期待，低估值高分红优质普钢标的可以逐步布局，我们相信Q4实际利润会超过年化利润，建议关注方大特钢、华菱钢铁、三钢闽光、南钢股份、宝钢股份、柳钢股份，在板材盈利拐点出现的情况下，龙头宝钢更显配置价值。另外，在我国提质增效，鼓励发展高端制造业的背景下，参考国外发达国家的发展历程，我们认为特钢子行业进入了快速发展的行业拐点，具有成长性，尤其当下制造业回暖，特钢板块需长期重点关注，首推全球特钢龙头中信特钢，关注久立特材、钢研高纳、永兴材料等。01 上周行情回顾本周观点请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 201 上周行情回顾本周观点重点推荐公司盈利预测表代码名称最新评级EPSPE股价20182019E2020E20182019E2020E19/12/06000708中信特钢增持1.141.291.377.73 17.9916.9524.79002318久立特材增持0.360.580.6417.57 14.7213.458.63300034钢研高纳增持0.240.370.4736.16 40.8132.2916.14002756永兴材料增持1.081.271.4411.08 12.4911.0416.32600507方大特钢增持2.021.261.324.957.106.788.92000932华菱钢铁增持2.251.011.012.70 4.454.454.48002110三钢闽光增持3.981.571.643.21 5.395.148.33600019宝钢股份增持0.970.570.616.719.658.955.41600282南钢股份增持0.910.760.793.774.324.203.19601003柳钢股份增持1.800.931.003.655.405.015.10资料来源：Wind,太平洋研究院整理（数据来自Wind一致性预测）请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远CONTENT目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远（本报告资料来源：WIND，Mysteel，太平洋证券研究院）1234上周行情回顾供需变化行业动态基本面跟踪5本周观点6风险提示 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远4➢股市行情：上周（2019年12月2日-12月6日）申万钢铁行业指数上升0.07%，排名第27，沪深300指上升1.93%，跑输1.85个百分点；周涨跌幅前五个股分别为中信特钢（+6.99%）、西宁特钢（+4.60%）、本钢板材（+4.13 %）、永兴材料（+2.84 %）、太钢不锈（+2.80 %）；三钢闽光（-1.30%）、韶钢松山（-1.34%）、本钢板B（-2.63%）、鞍钢股份(-2.86%）、南钢股份（-3.33%）。图1：申万钢铁行业指数上周上升0.07%图2：上周申万钢铁行业指数涨跌幅（%）图3：申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(1.0)0.01.02.03.04.05.06.07.0电子家用电器传媒计算机休闲服务有色金属通信国防军工食品饮料机械设备电气设备综合轻工制造非银金融纺织服装化工商业贸易交通运输房地产汽车建筑材料医药生物公用事业农林牧渔银行建筑装饰钢铁采掘6.99 4.60 4.13 2.84 2.80 (1.30)(1.34)(2.63)(2.86)(3.33)(4.0)(2.0)0.02.04.06.08.0-1%-1%0%1%1%沪深300钢铁(申万) 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远5➢股市行情：年初至今，申万钢铁行业指数下降6.64%，排名第27，沪深300指数上升29.62%，跑输36.26个百分点。涨跌幅前五个股份别为：中信特钢（+ 200.01%）、永兴材料（+45.52%）、久立特材（+40.91%）、金洲管道（+35.43%）、武进不锈（+32.43%）；后五名为包钢股份（-12.29%）、柳钢股份（-15.07%）、安阳钢铁（-16.84%）、鞍钢股份（-19.07%）、沙钢股份（-23.05%）。图4：年初至今申万钢铁行业指数涨跌幅（%）排名第28图5：年初至今申万钢铁行业涨跌幅（%）前五个股01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院(20)(10)01020304050607080食品饮料电子家用电器农林牧渔计算机非银金融建筑材料医药生物国防军工休闲服务银行电气设备综合机械设备化工通信房地产轻工制造交通运输传媒有色金属汽车商业贸易采掘公用事业纺织服装钢铁建筑装饰200.01 45.52 40.91 35.43 32.43 (12.29)(15.07)(16.84)(19.07)(23.05)(50)050100150200250 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远6➢股市行情：12月6日，申万钢铁行业PE（TTM）为9.31，与近1年PE均值7.11相比高2.20；PB（LF）为0.88，与近1年均值1.03相比降低0.15。01 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾图6：申万钢铁行业市盈率（TTM）图7：申万钢铁行业市净率（LF）资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院024681012142018/11/92019/2/92019/5/92019/8/9市盈率PE(TTM)PE平均值0.000.501.001.502.002018/11/92019/2/92019/5/92019/8/9市净率PB(LF)PB平均值 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远701 上周行情回顾02 基本面跟踪03 供需变化01 上周行情回顾➢期市行情：12月6日，螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭活跃合约收盘价3,437.00元/吨、3,621.00元/吨、620.50元/吨、1,873.50元/吨。图8：螺纹、热卷活跃合约收盘价（元/吨）图9：铁矿石、焦炭活跃合约收盘价（元/吨）资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院200120022003200420052002015/092016/092017/092018/092019/09螺纹钢收盘价热卷收盘价200700120017002200270032002015/092016/092017/092018/092019/09铁矿石收盘价焦炭收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远8➢钢材价格：截至12月6日，五大主要钢材品种全国均价分别为：螺纹（4025元/吨，周涨幅-3.06%）、高线（4190元/吨，周涨幅-3.05%）、热轧（3821元/吨，周涨幅+0.37%）、冷轧（4390元/吨，周涨幅+0.78%）、中板（3798元/吨，周涨幅+0.08% ）。表1：全国钢材主要市场价格（元/吨）表2：代表性城市钢材价格及价差（元/吨）02 基本面跟踪03 供需变化04 行业动态资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院资料来源：Wind，Mysteel, 太平洋研究院2019年12月6日2019年11月29日2018年12月6日周环比同比全国均价上海天津广州全国均价全国均价螺纹钢4025.00 3940.00 3740.00 4550.00 4152.00 4111.00 -3.06%-2.09%高线4190.00 4200.00 3890.00 4280.00 4322.00 4291.00 -3.05%-2.35%热轧3821.00 3770.00 3730.00 3880.00 3807.00 3775.00 0.37%1.22%冷轧4390.00 4310.00 4190.00 4680.00 4356.00 4375.00 0.78%0.34%中板3798.00 3770.00 3670.00 4060.00 3795.00 3872.00 0.08%-1.91%螺纹钢中厚板热轧板卷城市2019-12-062019-11-29涨跌与沈阳价差2019-12-062019-11-29涨跌与沈阳价差2019-12-062019-11-29涨跌与沈阳价差上海3940.00 4080.00 (140.00)150.00 3770.00 3730.00 40.00 120.00 3770.00 3710.00 60.00 210.00 杭州3970.00 4120.00 (150.00)180.00 3780.00 3750.00 30.00 130.00 3840.00 3830.00 10.00 280.00 北京3690.00 3850.00 (160.00)(100.00)3700.00 3700.00 0.00 50.00 3720.00 3720.00 0.00 160.00 广州4550.00 4910.00 (360.00)760.00 4060.00 4030.00 30.00 410.00 3880.00 3840.00 40.00 320.00 合肥4180.00 4280.00 (100.00)390.00 3740.00 3740.00 0.00 90.00 3840.00 3810.00 30.00 280.00 武汉3910.00
