不锈钢月报：淡季政策托底，静候旺季动能

不锈钢月报 2025/08/08 目录 月度评估及策略推荐 月度要点小结 期现市场：据MYSTEEL，08月08日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13050元/吨，环比+1.16%；山东7%-10%镍铁出厂价为920元/镍，环比+1.10%；废不锈钢均价报9250元/吨，环比-0.54%。不锈钢主力合约周五下午收盘价13000元/吨，环比+1.52%。 供给：据MYSTEEL样本统计，06月300系不锈钢粗钢产量预计达142.62万吨，环比-2.40%；06月300系冷轧产量70.61万吨，环比+1.07%。据MYSTEEL样本统计，06月300系不锈钢粗钢产量预计达142.62万吨，环比-2.40%；06月300系冷轧产量70.61万吨，环比+1.07%。 需求：据WIND数据，国内2024年1-06月，商品房销售面积45850.55万㎡，同比-3.50%；06月单月，商品房销售面积为10535.36万㎡，同比-6.55%。06月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为18.9/4.8/3/16.5%；06月燃料加工业累计同比+14.4%。 库存：本周不锈钢社会总库存为110.63万吨，环比-0.44%；期货仓单本周库存10.30万吨，较上周-3吨。本周不锈钢200/300/400系社库分别为21.31/65.76/23.56万吨，其中300系库存环比-2.82%；本周不锈钢海漂量3.79万吨，环比-12.18%，卸货量9.97万吨，环比+30.24%。 成本：本周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，较上周+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损106元/镍。 观点：7月随着“反内卷”的持续发酵，商品市场波动率明显上升，不锈钢市场也受此提振，开启小幅上涨行情，价格最高回升至4月初超预期关税发酵后的高点。不过，当前仍处于传统淡季，下游企业多以刚需采购为主，钢厂减产对供需矛盾的改善作用有限。尽管如此，政策利好仍刺激了贸易商的投机性需求，库存消化速度有所加快。同时，由于下游库存处于低位，市场情绪有所回暖，消费企业的补库意愿增强，钢厂8月订单承接情况良好。展望8月，在“反内卷”情绪延续的背景下，产业链整体悲观情绪有所缓解，“金九银十”备货需求可能提前释放，上下游或形成良性循环，钢厂利润有望修复。此外，中美关税恢复生效时间推迟90天，或将提振不锈钢出口，缓解内销压力。但整体来看，市场仍需进一步观察终端消费是否实质性回暖，“有效需求不足”的局面能否真正改善。 基本面评估 期现市场 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，08月08日无锡不锈钢冷轧卷板均价报13050元/吨，环比+1.16%；山东7%-10%镍铁出厂价为920元/镍，环比+1.10%；废不锈钢均价报9250元/吨，环比-0.54%。不锈钢主力合约周四下午收盘价13000元/吨，环比+1.52%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 佛山德龙市场报价参照主力合约升水约-250元（+1）；无锡宏旺市场报价参照主力合约升水约-150元（+51）。盘面持仓23.587万手，环比+15.68%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 月差方面，连1-连2价差报-50(+0)，连1-连3价差报-80(+20)。 供给端 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL，07月国内冷轧不锈钢排产150.01万吨。07月粗钢产量为287.11万吨，环比-14.59万吨，1-07月累计同比6.48%。 供给端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据MYSTEEL样本统计，06月300系不锈钢粗钢产量预计达142.62万吨，环比-2.40%；06月300系冷轧产量70.61万吨，环比+1.07%。 供给端 资料来源：SMM、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 据SMM预计，06月印尼不锈钢月度产量36万吨，环比+0.00%；据MYSTEEL数据，我国自印尼不锈钢进口量06月达8.56万吨，环比-13.72%。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 06月不锈钢净出口量为28.05万吨，环比-9.89%，同比-12.24%；1-06月累计净出口108.09万吨，较去年同期净出口+65.78%。 需求端 需求端 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，国内2024年1-06月，商品房销售面积45850.55万㎡，同比-3.50%；06月单月，商品房销售面积为10535.36万㎡，同比-6.55%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 06月冰箱/家用冷柜/洗衣机/空调当月同比分别为18.9/4.8/3/16.5%；06月燃料加工业累计同比+14.4%。 需求端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 06月电梯、自动扶梯及升降机产量13.7万台，环比+10.48%，同比-6.16%；06月汽车销量290.45万台，环比+8.12%，同比+13.83%。 库存 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周不锈钢社会总库存为110.63万吨，环比-0.44%；期货仓单本周库存10.30万吨，较上周-3吨。 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 本周不锈钢200/300/400系社库分别为21.31/65.76/23.56万吨，其中300系库存环比-2.82%；本周不锈钢海漂量3.79万吨，环比-12.18%，卸货量9.97万吨，环比+30.24%。 成本端 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据WIND数据，06月镍矿进口量为434.66万湿吨，环比+10.79%，同比-8.47%；目前镍矿报价Ni:1.5%镍矿56.0美元/湿吨，港口库存994.36万湿吨，环比+0.66%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周山东7%-10%镍铁出厂价925元/镍，较上周+10元/镍，福建地区铁厂当前亏损106元/镍。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周铬矿报价55元/干吨，相比上周0元/干吨；高碳铬铁报价7900元/50基吨，相比上周100元/50基吨。产量方面，06月高碳铬铁产量77.52万吨，环比6.53%。 成本端 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 当前自产高镍铁产线毛利为-687元/吨，利润率达-5%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16、18层